8 AVRIL 2002. - Arrêté ministériel portant approbation des modifications des règles de la compensation de l'organisme de compensation désigné par Euronext Brussels S.A.

Le Ministre des Finances, Vu la loi du 6 avril 1995Documents pertinents retrouvés type loi prom. 06/04/1995 pub. 29/05/2012 numac 2012000346 source service public federal interieur Loi organisant la commission parlementaire de concertation prévue à l'article 82 de la Constitution et modifiant les lois coordonnées sur le Conseil d'Etat. - Coordination officieuse en langue allemande fermer relative aux marchés secondaires, au statut des entreprises d'investissement et à leur contrôle, aux intermédiaires et conseillers en placements, modifiée par les lois des 30 janvier 1996, 10 mars 1999, 11 avril 1999 et 12 août 2000, notamment les articles 9, alinéa 7 et 14, 1°;

Vu l'arrêté royal du 18 août 1999 mettant en place un système de liquidation et de compensation des opérations conclues sur les marchés organisés à la Bourse ou en dehors de celle-ci et fixant ses règles d'organisation et de fonctionnement et modifiant la loi du 28 avril 1999Documents pertinents retrouvés type loi prom. 28/04/1999 pub. 01/06/1999 numac 1999003307 source ministere des finances Loi visant à transposer la Directive 98/26/CE du 19 mai 1998 concernant le caractère définitif du règlement dans les systèmes de paiement et de règlement des opérations sur titres fermer transposant en droit belge la Directive 98/26/CEE du 19 mai 1998 concernant le caractère définitif du règlement dans les systèmes de paiement et de règlement des opérations sur titres, notamment l'article 3;

Vu la décision du Conseil d'administration de Euronext Brussels S.A. du 20 décembre 2000 désignant Clearnet S.A. comme organisme de compensation;

Vu la décision du Conseil d'administration de Clearnet S.A. du 6 mars 2002 fixant les modifications des règles de la compensation;

Vu l'avis de la Commission bancaire et financière du 27 mars 2002, Arrête :

Article 1er.Les modifications des règles de la compensation de Clearnet s.a., qui apparaissent en caractères soulignés dans la version coordonnées des règles annexées au présent arrêté, sont approuvées.

Art. 2.Le présent arrêté produit ses effets le premier jour d'utilisation par Clearnet de Clearing 21 pour la compensation des transactions exécutées sur Euronext Brussels.

Bruxelles, le 8 avril 2002.

D. REYNDERS Pour la consultation du tableau, voir image TITLE I. - COMMON PROVISIONS CHAPTER 1. - Definitions Article 1.1.0.1 For the purposes of this Clearing Rule Book, the following capitalised terms shall, unless specifically provided otherwise, have the respective meanings set out below : Article 1.1.0.2 « Admission Agreement » : the written agreement entered into between Clearnet and a Clearing Member pursuant to Section 1.4.1 of the Clearing Rule Book.

Article 1.1.0.3 « Admission Fee » : the fee that is due once, upon its admission, by the Clearing Member to Clearnet, as communicated by Clearnet.

Article 1.1.0.4 « Applicant » : a legal person that wishes to be admitted as a Clearing Member.

Article 1.1.0.5 « Associated Trading Member » : any Person that trades on Designated Clearnet Gateways and has entered into a Clearing Agreement with a General Clearing Member.

Article 1.1.0.6 « Authorised Representative » : any individual authorised by Clearnet in order to perform clearing functions on Regulated Markets, on the authority or on behalf of a Clearing Member.

Article 1.1.0.7 « Business Combination » : a single separate person entity combining one or more Persons that are jointly and severally liable, and form part of, and are generally considered to belong to, the same corporate group of businesses, including, but not limited to, European Economic Interest Groups.

Article 1.1.0.8 « Capital » : shareholders'equity determined by Clearnet on the basis of the Capital Adequacy Directive, comprised of core capital (tier 1) and supplementary capital (tier 2).

Article 1.1.0.9 « Capital Adequacy Directive » : EU Council Directive 93/6/EEC of March 15, 1993 on the capital adequacy of investment firms and credit institutions.

Article 1.1.0.10 « Clearing Agreement » : the agreement referred to in Article 1.4.2.1 which is to be entered into between a General Clearing Member and a Trading Member or an Associated Trading Member.

Article 1.1.0.11 « Clearing Day » : any day on which TARGET is open.

Article 1.1.0.12 « Clearing Fee » : such fee as is communicated by Clearnet from time to time.

Article 1.1.0.13 « Clearing Fund » : the collective system of collateralisation of commitments as set out in Chapter 6.

Article 1.1.0.14 « Clearing Member » : a General Clearing Member or an Individual Clearing Member admitted as such by Clearnet, under the conditions set forth in Chapter 4.

Article 1.1.0.15 « Clearing Rules » : the rules set forth in the Clearing Rule Book, including all Instructions and Notices thereto, as may be amended from time to time.

Article 1.1.0.16 « Clearing Rule Book » : this document as may be amended from time to time.

Article 1.1.0.17 « Clearnet » : the commercial name of "Banque Centrale de Compensation", a clearing house as defined by Article 47-I of the French Financial Activity Modernisation Act 96-597 of July 2nd, 1996 (« Loi de modernisation des activités financières » )1 Article L442-1 of the French Monetary and Financial Code (Code Monétaire et Financier) complying with Chapter II of Title IV of the General Rules of the Conseil des Marchés Financiers. Clearnet is incorporated in France and may have branches in other countries in which it operates.

Article 1.1.0.18 « Client » : any Person which has opened accounts with respect to the trading of Financial Instruments in the books of a Clearing Member, other than a Trading Member or an Associated Trading Member.

Article 1.1.0.19 « Collateral » : any Security, cash, or central bank guarantee, as specified in an Instruction, pledged, granted or transferred outright to Clearnet by the Clearing Member or to the Clearing Member by its Clients, Trading Members or Associated Trading Members, in order to secure the performance of obligations.

Article 1.1.0.20 « Commodities Dealer » : Trading Member of a derivative market which is authorised to trade commodities.

Article 1.1.0.21 « Competent Authority » : any authority recognised by its home member state as such under the terms of Capital Adequacy Directive or of Investment Services Directive.

Article 1.1.0.22 « Credit Institution » : any Credit Institution as defined in Article 1(1) of EU Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council of March 20th, 2000 relating to the taking up and pursuit of the business of Credit Institutions.

Article 1.1.0.23 « Derivative » : any Financial Instrument of one of the following categories : (i) options and futures contracts in respect of Securities or commodities, including equivalent cash-settled instruments; (ii) warrants or similar Financial Instruments entitling the holder to acquire any Security or basket of Securities or to receive a cash amount determined by reference to a future price or value of such Security or basket. Warrants can also be considered as Securities, depending on the local jurisdiction; (iii) any other Financial Instrument, the value of which is determined by reference to prices of Financial Instruments or commodities, interest rates or yields, foreign exchange rates or other indices or measures which, subject to relevant National Regulations, as the Relevant Euronext Market Undertaking may determine to be eligible for trading on a Euronext Market for Derivatives.

Article 1.1.0.24 « Designated Clearnet Gateway » : any system, designated as such by a Notice, providing a service for the execution or matching of Transactions which are not concluded on one of Euronext Markets and which may be cleared by Clearnet.

Article 1.1.0.25 « Euronext » : the corporate group consisting of Euronext N.V., a corporation (« naamloze vennootschap ») organised under the laws of the Netherlands, and its subsidiaries, or any corporation or entity belonging to such group, as the context requires.

Article 1.1.0.26 « Euronext Amsterdam » : Euronext Amsterdam N.V., a corporation (« naamloze vennootschap ») organised under the laws of the Netherlands, operator of a Securities exchange and Derivatives exchange (« houder van een effectenbeurs ») authorised pursuant to Article 22 of the Dutch Securities Markets Supervision Act of 1995 (« Wet toezicht effectenverkeer 1995 »).

Article 1.1.0.27 « Euronext Brussels » : Euronext Brussels S.A./N.V., a corporation (« société anonyme »/« naamloze vennootschap ») organised under the laws of Belgium, operator of a Securities exchange authorised by Article 7, § 2, 9, of the Belgian Law of April 6th, 1995 on securities markets (« Loi relative aux marchés secondaires, au statut des entreprises d'investissement et à leur contrôle, aux intermédiaires et conseillers en placements » /« Wet inzake de secundaire markten, het statuut van en het toezicht op de beleggingsondernemingen, de bemiddelaars en beleggingsadviseurs »).

Article 1.1.0.28 « Euronext Market » : any market for Financial Instruments operated by any Euronext Market Undertaking.

Article 1.1.0.29 « Euronext Market Undertakings » : Euronext Amsterdam, Euronext Brussels and Euronext Paris, collectively.

Article 1.1.0.30 « Euronext Paris » : Euronext Paris S.A., a corporation (« société anonyme ») organised under the laws of France, authorised as a market undertaking (« entreprise de marché ») within the meaning of Article 40 of the French Activity Modernisation Act n° 96-597 of July 2, 1996 (« Loi de modernisation des activités financières »). L. 441-1 of The French Monetary and Financial Code (Code Monétaire et Financier).

Article 1.1.0.31 « Financial Instrument » : any Security or Derivative.

Article 1.1.0.32 « General Clearing Member » : a Clearing Member authorised to clear Transactions which have been dealt for its own account, or allocated to it, or have been dealt for the account of Clients, Trading Members or Associated Trading Member.

Article 1.1.0.33 « Home State » : the State in which a Person has its registered office or, absent a registered office, its head office or, in the case of an individual, the State in which such individual has its principal place of business.

Article 1.1.0.34 « Implementation Date » : The date specified by Clearnet in a Notice for full implementation of the IT clearing system "Clearing 21" Article 1.1.0.35 « Individual Clearing Member » : a Clearing Member authorised to clear Transactions which have been dealt for its own account, or allocated to it or have been dealt for the account of its Clients.

Article 1.1.0.36 « Initial Margin » : the amount calculated by Clearnet to cover the risk resulting from a Clearing Member's Open Positions in Financial Instruments as a result of Transactions registered with Clearnet in the name of such Clearing Member.

Article 1.1.0.37 « Instruction » : any document issued as such by Clearnet, as amended from time to time, whereby the provisions of this Clearing Rule Book are interpreted or implemented and which is binding upon Clearing Members generally or to any category of Clearing Members in particular.

Article 1.1.0.38 « Investment Services Directive » : EU Council Directive 93/22/EEC of May 10, 1993 on investment services in the securities field.

Article 1.1.0.39 « IPU » or « Index Participation Unit » : a dematerialised tradable Financial Instrument based on an underlying index. The holder of an IPU has an optional right either to receive the counter-value of the exercised IPU in cash or, as appropriate, to receive all the underlying Financial Instruments which are the constituent elements of the underlying index.

Article 1.1.0.40 « Letter of Credit » : a letter of credit issued by a Credit Institution (garantie à première demand e), which shall substantially be in the form of the model of the letter of credit agreement issued by the International Chamber of Commerce (« ICC »), as amended from time to time, or in the form of the model issued by Clearnet in an Instruction.

Article 1.1.0.41 « Local Part » : Title II and/or III and/or IV of the Clearing Rule Book as the context requires.

Article 1.1.0.42 « Margin » : Initial Margin and Variation Margin, calculated daily by Clearnet for each Clearing Member on the basis of this Clearing Rule Book.

Article 1.1.0.43 « Member State » : any of the Member States of the European Economic Area.

Article 1.1.0.44 « National Regulations » : any and all laws and regulations applicable in the jurisdiction of the Relevant Euronext Market Undertaking.

Article 1.1.0.45 « Notice » : any document issued as such by Clearnet, as amended from time to time, informing Clearing Members generally, or a particular category of Clearing Members, of specific matters of relevance with respect to the proper functioning of the clearing of Transactions and which is binding upon such Clearing Members. Unless stated otherwise in the Clearing Rule Book, Notices may only cover issues of technical and operational nature, implementing the main principles laid down in the Clearing Rule Book or in an Instruction.

Article 1.1.0.46 « Off-Exchange Transaction » : Transactions, including Prof Trades, not concluded on a Regulated Market, between a buyer and a seller that can be Clearing Members, Trading Members or Associated Trading Members.

Article 1.1.0.47 « Open Position » : all the obligations of a Clearing Member vis-à-vis Clearnet, either to deliver or pay for Financial Instruments which have not yet been met, either in full or in part.

Article 1.1.0.48 « Person » : any individual, legal entity, corporation, partnership, association, trust or entity as the context admits or requires.

Article 1.1.0.49 « Product Group » : all products of a particular category of Financial Instruments and in particular : Securities, Derivatives and any Financial Instruments traded through Designated Clearnet Gateways.

Article 1.1.0.50 « Prof Trades » : Transactions in Derivatives between two Clearing Members with the same contract specifications as the Euronext Market specifications for Derivatives, which are not traded on a Regulated Market but may be cleared by Clearnet in accordance with the terms of an Instruction issued by Clearnet.

Article 1.1.0.51 « Regulated Market » : any organised market for Financial Instruments specified as such in the list published by the European Commission in accordance with Article 16 of the Investment Services Directive.

Article 1.1.0.52 « Relevant Euronext Market Undertaking » : the Euronext Market Undertaking which has admitted the relevant Financial Instrument to listing or trading on a Euronext Market, or with which the relevant application for admission to listing or trading is pending, as the case may be.

Article 1.1.0.53 « Security » : any Financial Instrument of one of the following categories : (i) shares or other equity securities of corporations; (ii) certificates or depositary receipts in respect of such shares or other equity securities; (iii) bonds or other debt securities, whether or not convertible into shares or other equity securities; (iv) warrants or similar Financial Instruments entitling the holder to acquire any Security or basket of Securities or to receive a cash amount determined by reference to a future price or value of such Security or basket. Warrants can also be considered as Derivatives, depending on the local jurisdiction; (v) units in collective investment undertakings; (vi) any other Financial Instruments which, subject to relevant National Regulations, the Relevant Euronext Market Undertakings may decide to be eligible for trading on a Euronext Market for Securities.

Article 1.1.0.54 « Systems and Operations » : all parts and components of the technical system of the Clearing Member, including hardware and software that is operated and maintained by or on behalf of a Clearing Member to clear Transactions together with the procedures that are in place to operate such system, including risk management provisions.

Article 1.1.0.55 « Trading Member » : any Person which has been admitted as member on a Regulated Market in one or both capacity of broker/dealer, and whose membership has not been terminated.

Article 1.1.0.56 « Transaction(s) » : any purchase, sale or exchange of Financial Instruments, including a repurchase agreement or a securities loan or a buy and sell-back, and the terms "buyer" and "seller" used in this Clearing Rule Book shall be construed accordingly.

Article 1.1.0.57 « Transfer Date » : the day when the assets and liabilities of the former Clearing Houses (BXS Clearing, AEX Effectenclearing, AEX Optieclearing) are transferred to Clearnet.

Article 1.1.0.58 « Transition Period » : the period starting from the Transfer Date up to December 31st 2002, or such earlier date as may be determined by Clearnet in a Notice.

Article 1.1.0.59 « Variation Margin » : the amount calculated by Clearnet resulting from the daily revaluation to the market price of Clearing Member's Open Positions.

CHAPTER 2. - General provisions Section 1.2.1. - General

Article 1.2.1.1 References to any law, regulation or directive shall be construed as those in force from time to time.

Article 1.2.1.2 Chapter or Section headings in this Clearing Rule Book or in the Instructions are for ease of reference only; they are not part of the content of the relevant Chapter or Section and may not in any way affect the interpretation thereof.

Article 1.2.1.3 Capitalised terms used in this Clearing Rule Book shall be construed to be of such number as the context admits or requires.

Article 1.2.1.4 Capitalised terms defined in Chapter 1 and used but not otherwise defined in Instructions or in other communications of Clearnet shall have the same meaning as set forth in Chapter 1. Section 1.2.2. - Fees

Article 1.2.2.1 Clearing Members shall pay to Clearnet Admission Fees and Clearing Fees. Section 1.2.3. - Governing Law

Article 1.2.3.1 The Clearing Rules shall be governed by and construed in accordance with the laws of France unless explicitly stated otherwise. Section 1.2.4. -Settlement of disputes

Article 1.2.4.1 Any dispute between Clearnet and a Clearing Member that may arise under any of the Rules of the Admission Agreement shall be directy referred to arbitration and finaly settled in accordance with the Rules of Arbitration of Euro Arbitration. This provision will be applicable at a date and under conditions set out in an Instruction the Clearing Rules shall be finally settled in accordance with the French courts or arbitration center referred to in the Admission Agreement.

Article 1.2.4.2 Each Clearing member agrees that any dispute between a Clearing Member and a Client or a Trading Member or an Associated Trading that may arise in relation to one or more Transactions shall be settled in accordance with the Rules of Arbitration of EuroArbitration if the Client or Trading Member or Associated Trading Member so requests, at any time before the matter is referred to a court (other than through summary proceedings for interim relief). This provision will be applicable at a date and under conditions set out in an Instruction Section 1.2.5. - Currency

Article 1.2.5.1 If a specific currency is replaced by another currency, such as the euro for example, in pursuance of the amendment of existing legislation or the coming into effect of new legislation, the clearing of all the financial obligations of Clearing Members arising under these Clearing Rules and which are denominated in the currency that is replaced shall take place in the substitute currency as from the effective date of such replacement.

Article 1.2.5.2 If substitution of a specific currency involves a period of transition, clearing by Clearing Members during this period of transition will take place in the currency as specified by Clearnet by Notice.

Article 1.2.5.3 If necessary, Clearnet shall establish the conversion rate of the substitute currency and the currency due to be replaced as well as the applicable rounding rules, subject to the applicable laws and regulations. Section 1.2.6. - Local time

Article 1.2.6.1 Where reference is made in the Clearing Rules to a time or deadline, it shall be understood to mean the Central European Time (CET). Section 1.2.7. - Local Parts

Article 1.2.7.1 The provisions set out in the Local Parts apply in addition to, and not in lieu of, the provisions contained in Title I to the Dutch, Belgian and French Clearing Members respectively.

Article 1.2.7.2 In case of any inconsistency between the provisions set out in Title I and the Local Parts, the latter provisions will prevail.

CHAPTER 3. - Legal framework Section 1.3.1. - Scope of Clearnet activities

Article 1.3.1.1 Transactions executed on any Regulated Market or executed or matched on any Designated Clearnet Gateway may be cleared by Clearnet if Clearnet has signed an agreement with the operator of the Regulated Market or Designated Clearnet Gateways.

Article 1.3.1.2 Where so specified in a Notice, Clearnet can also clear Off-Exchange Transactions that are not executed on a Designated Clearnet Gateway. Section 1.3.2. - Decisions of Clearnet

Article 1.3.2.1 This Clearing Rule Book sets out the principles and general conditions governing the organisation and operation of the clearing activities of Clearnet.

Article 1.3.2.2 General or specific decisions which are provided by the Clearing Rule Book to fall within the authority of Clearnet shall be adopted in accordance with the conditions established by the board of directors of Clearnet.

Article 1.3.2.3 The Clearing Rule Book shall be implemented and interpreted through Instructions and by Notices, issued by Clearnet and published in accordance with Section 1.3.3. Instructions and Notices shall not be used to amend the principles set out in the Clearing Rule Book.

Article 1.3.2.4 The Clearing Rule Book may be modified from time to time by decision adopted by Clearnet. Clearing Members will be informed of each change in writing or by such other means as may be specified by Clearnet.

Such modifications shall become effective and binding on all Clearing Members upon publication thereof by Clearnet or at such subsequent date as is specified in such publication.

Article 1.3.2.5 If any modification of the Clearing Rules, other than a modification required by European Community or national law, materially adversely affects the rights or obligations of the Clearing Members generally or of any category of Clearing Members, then any Clearing Member so affected may terminate its membership by notification in writing given to Clearnet within 10 Clearing Days from the date of publication of the relevant modification. Section 1.3.3. - Publication

Article 1.3.3.1 Clearnet shall ensure publication of the Clearing Rulebook, Instructions, Notices and other decisions of general application to its Clearing Members or to the relevant category of Clearing Members through dissemination via posting on its website, publication in its weekly bulletin or individual notification as appropriate. Section 1.3.4. - General Obligations of Clearnet

Article 1.3.4.1 In accordance with this Clearing Rule Book, Clearnet registers Transactions, supervises the positions of its Clearing Members, calculates the associated risk, calls Margins to cover this risk, guarantees the proper settlement of positions as central counterparty, manages the default procedures, transmits settlement instructions to the settlement provider and performs all other functions specified by the Clearing Rules. Section 1.3.5. - Central Counterparty

Article 1.3.5.1 Clearnet acts as a central counterparty between the Clearing Member of the buyer and the Clearing Member of the seller.

Article 1.3.5.2 From the matching of the Transaction, Clearnet guarantees that the Transaction will be registered in the clearing system forthwith unless otherwise provided in a Notice.

Clearnet will not be liable if a Transaction is not registered or is improperly registered in the clearing system in case of third party's fault or force majeure.

Article 1.3.5.3 Upon registration by Clearnet of a Transaction submitted to it by or on behalf of its original counterparties, the original Transaction is novated and Clearnet therefore becomes exclusively entitled to the rights and subject to the obligations arising under the Transaction in place of each of the original counterparties.

Article 1.3.5.4 Submission by the original counterparties of a Transaction for clearing by Clearnet signifies the acceptance by the two original counterparties of the novation.

Article 1.3.5.5 Novation takes place with respect to individual gross obligations of each Clearing Member. At the end of the trading day or at another time as may be published in a Notice, Clearnet aggregates individual registered gross obligations with respect to payment of cash or delivery of Securities, into net payment and delivery obligations. Section 1.3.6. - Clearnet's guarantee

Article 1.3.6.1 Upon registration, Clearnet guarantees each Clearing Member the final settlement of netted Open Positions registered in its name, subject to the timely performance by such Clearing Member of its own obligations.

Article 1.3.6.2 If the market in a given Financial Instrument does not allow delivery of the instruments concerned, Clearnet can decide that a cach amount determined by it will be paid in lieu of delivery, or that, depending on the type of asset or Financial Instrument involved, another asset or Financial Instrument can be delivered in substitution.

If Clearnet is unable to deliver a given Financial Instrument, pursuant to the market conditions, Clearnet will so notify the relevant Clearing Member. In such case, Clearnet will pay a cash amount in lieu of delivery. The amount will be calculated on the basis of the market price of the Financial Instrument according a formula and method of calculation to be specified in an Instruction.

Where a corporate event makes the delivery of Securities impossible, Clearnet may deliver other Securities in substitution under the conditions specified in an Instruction.

Article 1.3.6.3 For net Open Positions settled through payment of a price difference, the Clearnet guarantee applies to such difference.

Article 1.3.6.4 The guarantee covers : - for Transactions in Securities : the payment of cash and the delivery of the Securities; the Local Parts set out the circumstances in which Clearnet may perform its delivery obligation at a later time than the time originally specified for the relevant Transaction. - for Transactions in option contracts : * payment of option premia pursuant to Transactions and of cash amounts resulting from exercise and assignment; * payment of cash and delivery pursuant to the settlement of positions in the underlying Financial Instruments or asset resulting from exercise and assignments; - for Transactions in futures contracts (including commodities) : payment of Variation Margin and, in the case of deliverable financial futures, delivery of assets or Financial Instruments versus payment. - for Transactions in IPUs : * payment of the dividend equivalent * payment of premia pursuant to Transactions and of cash amounts resulting from exercise and assignments.

CHAPTER 4. - Membership Section 1.4.1. - Admission of clearing members

A. - STATUS Article 1.4.1.1 A Clearing Member is a legal person admitted as such by Clearnet and authorised, subject to the Clearing Rules, to submit Transactions for registration, pursuant to an Admission Agreement between Clearnet and itself.

Article 1.4.1.2 The following entities are eligible to become a Clearing Member : - Legal persons authorised to become members of Regulated Markets; - Credit Institutions whose program of activity for clearing has been approved by their national Competent Authority or which are duly authorised by their Competent Authority to provide clearing activities; - Legal persons, whose principal or sole object is the clearing of Financial Instruments, duly authorised by their national Competent Authority. 1. Credit institutions established in France;2. Investment firms established in France;3. Legal persons whose members or shareholders have unlimited joint and several liability for their debts and obligations, provided that such members or shareholders are institutions or firms mentioned under 1 and/or 2 above;4. Legal persons established in France and whose principal or sole object is the clearing of Financial Instruments;5. Credit institutions, investment firms and legal persons whose principal or sole object is the clearing of Financial Instruments, that are established outside France, under prior approval of the Conseil des Marchés Financiers.An agreement between the Conseil des Marchés Financiers and (an)other Competent Authority(ies) may provide for an exemption from prior authorisation for a category of entities.

Such entities must be under their home country Competent Authority's supervision.

Article 1.4.1.3 A Clearing Member can operate as : Individual Clearing Member; or General Clearing Member.

The admission application specifies, inter alia, the Product Group and the membership category under which the Clearing Member is authorised to clear.

B. - APPLICATION PROCEDURE Article 1.4.1.4 The items to be included in the admission application are specified in an Instruction.

The Admission Agreement is concluded on the basis of the identity of the relevant Clearing Member and so cannot be assigned or transferred without Clearnet's prior written approval.

Article 1.4.1.5 Clearnet shall examine the information in the admission application and inform the Applicant of its admission decision by ordinary mail within one month following the date of receipt of all documents to be included in the application. Should the information contained in the application be incomplete or unsatisfactory, Clearnet shall have the right to require additional information from the Applicant. The period within which the applicant must be informed of the decision of Clearnet shall run from the receipt of the complete admission application, including any additional information required by Clearnet.

Article 1.4.1.6 In the case of the approval of an application, Clearnet may impose conditions or limitations on the exercise of certain rights under these Clearing Rules provided that such conditions or limitations are imposed without discrimination.

Article 1.4.1.7 Whilst the application is pending, the Applicant must notify Clearnet in advance in writing of every change in the data supplied with the application and of facts and circumstances concerning the Applicant which may be of importance in the context of the application or of the ability of the Applicant to perform its obligations under the Clearing Rules and the orderly conduct of its activities as a Clearing Member.

Article 1.4.1.8 If Clearnet has not made a decision on a particular application within one month following the date on which the complete application was filed with Clearnet, Clearnet shall be deemed to have rejected the application.

Article 1.4.1.9 Clearnet may refuse an admission to membership if it considers that such admission may adversely affect the operation of the clearing and settlement system, or when the applicant does not comply with its obligations resulting from its admission to another clearing house or central securities depository.

On the request of the Applicant that was not admitted, Clearnet shall duly motivate its decision within one month after the request. Any Applicant facing a refusal decision from Clearnet is able to contest such decision before an appeal comity. The appeal procedure and the constitution of such comity are set out in an Instruction.

Article 1.4.1.10 If the Applicant has been approved as a Clearing Member, it shall before commencing operations : - return the signed Admission Agreement signifying its acceptance of the Clearing Rules as a contracting party; pay to Clearnet its Admission Fee.

Article 1.4.1.11 A Clearing Member must commence operations within six months after admission, unless Clearnet grants an extension. Failing this, the admission decision shall be automatically revoked and any new admission will require compliance with the provisions of this Section. Section 1.4.2. - Specific requirements

A. - ORGANISATIONAL REQUIREMENTS Article 1.4.2.1 A General Clearing Member who clears Transactions for one or more Trading Members or Associated Trading Members must have signed a Clearing Agreement with each such Trading Member or Associated Trading Member.

The provisions which are required to be included in the Clearing Agreement are outlined in an Instruction and include provisions on the reciprocal obligations of the (Associated) Trading Member and the Clearing Member, the terms for Margin calls by the Clearing Member on the (Associated) Trading Member, the methods by which Transactions are registered, the applicable law, and the procedure to be followed in the event of default of one of the signatories.

A General Clearing Member may only enter into a Clearing Agreement with a (Associated) Trading Member which has not yet entered into a Clearing Agreement with another General Clearing Member for that Product Group or for Financial Instruments trades on the same Euronext Market clearing segment as specified in an Instruction.

Article 1.4.2.2 The Clearing Agreement to be entered into by a General Clearing Member shall be submitted for prior approval to Clearnet of the mandatory provisions mentioned in article 1.4.2.1.

If Clearnet deems changes or additions to the Clearing Agreement submitted to it appropriate, it will inform the General Clearing Member which shall make the required amendments. Clearnet may stipulate that approval of the Clearing Agreement is valid for a specific period only.

Article 1.4.2.3 Clearnet shall not be liable for any damage arising from the Clearing Agreement, whether sustained by the General Clearing Member or by a third party. The General Clearing Member shall comply with the Clearing Agreement as approved by Clearnet.

Any amendment to the provisions required by Clearnet to be included in the Clearing Agreement shall be subject to prior approval by Clearnet.

Article 1.4.2.4 Any Applicant wishing to be admitted as a Clearing Member by Clearnet should satisfy the following conditions : a) be validly incorporated;b) undertake to accept the Clearing Rules by executing the Admission Agreement.c) be the subject of supervision by its Competent Authorities, or of comparable local supervision, if the Applicant was incorporated outside the Euronext countries; d) meet the financial requirements as determined by Clearnet from time to time and specified in Section 1.4.2, and also meet any further requirements as to liquidity and/or solvency as may be set by Clearnet; e) meet the quality requirements as specified in an Instruction;f) satisfy Clearnet that it has sufficient expertise in relation to clearing activities, that its technical systems and related organisational structure are operationally reliable and that its risk management policy is adequate; g) ensure that the persons who represent the Applicant fulfil the requirements of expertise and ability determined by Clearnet in Articles 1.4.2.6 to 1.4.2.8, and ensure that its organisation and the persons competent to take decisions will be accessible to Clearnet during working hours of every Clearing Day; h) submit details of duly existing accounts for the purposes of payment of cash amounts and deliveries of Financial Instruments, as well as evidence that a power of attorney has been issued in favour of Clearnet to allow the debiting or crediting of such accounts for the settlement of Transactions cleared by Clearnet; i) irrevocably authorise such persons as may be specified by Clearnet under the conditions set out in article 1.4.3.15, to inspect its facilities, interview its staff, audit its Systems and Operations, check the proposed procedures (as recorded in writing) and inspect its books, papers and other data, for the purpose of determining whether the Clearing Rules are being properly complied with; j) where it is incorporated outside the EEA, satisfy Clearnet, by providing a legal opinion from a local counsel, that its domestic law system will not inhibit the ability of Clearnet to act effectively under these Clearing Rules;k) satisfy such other requirements as may be imposed by Clearnet generally or for a category of Clearing Members. Article 1.4.2.5 Applicants that are not established under the laws of France, Belgium or the Netherlands, or any other country that may be specified by Clearnet are obliged to provide Clearnet, at their earliest convenience, with all relevant information on rules and regulations that are in force in their Home State, which deal with clearing activities, and especially those rules and regulations that concern the registration of Transactions and the resolution of delivery fails between Clearing Members and their Clients.

B. - Authorised Representatives Article 1.4.2.6 All individuals who wish to perform clearing functions on Regulated Markets under the authority or on behalf of a Clearing Member must be authorised by Clearnet. Clearnet grants such authorisation upon the terms and subject to the conditions specified in an Instruction.

Article 1.4.2.7 Before granting the authorisation, Clearnet will assess the applicant's professional knowledge and ability, if necessary by means of an examination.

Clearnet may revoke or suspend the authorisation in the circumstances specified in the Instruction referred to in Article 1.4.2.6.

Article 1.4.2.8 The Clearing Member shall provide Clearnet with a list of persons whose activities require such authorisation. Applications for authorisation are submitted by the Clearing Member, which is responsible for their proper submission.

Article 1.4.2.9 A Clearing Member cannot disavow the acts or omissions of any person acting or appearing to act on its behalf on the basis that such person was not duly authorised.

C. - FINANCIAL REQUIREMENTS Article 1.4.2.10 In order to clear Transactions dealt on a Regulated Market, an Individual Clearing Member must at all times maintain a Capital of at least EUR 10 million.

If the Clearing Member is not able to fulfil this requirement, a guarantee may be accepted in the conditions set forth below to cover the shortfall.

Article 1.4.2.11 An Individual Clearing Member with Capital between EUR 5 and EUR 10 million, must provide a Letter of Credit in favour of Clearnet to cover the shortfall, unless such Clearing Member can demonstrate, in a manner which is acceptable to Clearnet, a guarantee of one or more group company covering its obligations under these Clearing Rules.

In either case the identity of the issuer must be satisfactory to Clearnet. In the latter case, the form and substance of the guarantee must be satisfactory and the level of Capital is assessed on a consolidated basis.

Article 1.4.2.12 In order to clear Transactions dealt on a Regulated Market, a General Clearing Member must at all times maintain a Capital of at least EUR 25 million. The required amount increases, depending on the number of Trading Members cleared by the General Clearing Member, as follows : - EUR 30 million from the tenth Trading Member cleared, - EUR 33.75 million from the fifteenth Trading Member cleared, - EUR 37.5 million from the twentieth Trading Member cleared and above.

If the Clearing Member is not able to fulfil this requirement, a guarantee may be accepted in the conditions set forth below to cover the shortfall.

Article 1.4.2.13 A General Clearing Member with a Capital below the amounts stipulated in Article 1.4.2.12, but in excess of EUR 15 million, must provide a Letter of Credit in favour of Clearnet to cover the shortfall, unless such Clearing Member can demonstrate, in a manner which is acceptable to Clearnet, a guarantee of one or more group company covering its obligations under these Clearing Rules.

In either case the identity of the issuer must be satisfactory to Clearnet. In the latter case, the form and substance of the guarantee must be satisfactory and the level of Capital is assessed on a consolidated basis.

Article 1.4.2.14 The requirements set out in Sub-Section C of this Section shall also be applicable to Clearing Members clearing Prof Trades. Clearnet can also apply the provisions of this Section to the Members clearing Transactions in Financial Instruments executed on a market which does not have the status of Regulated Market if all Financial Instruments may be traded on that market are traded elsewhere on a Regulated Market.

Article 1.4.2.15 Any Letters of Credit that have been issued by a Clearing Member in favour of Clearnet to cover the obligations of another Clearing Member, pursuant to Articles 1.4.2.11 and 1.4.2.13, shall reduce the issuer's Capital pro tanto.

Article 1.4.2.16 In the case of Business Combinations, the minimum Capital shall be determined by adding the Capital of each Person in such combination which is jointly and severally liable, and subtracting any cross-shareholdings between such Persons. The total Capital must at all times be at least equivalent to the minimum amounts set forth in these Clearing Rules.

Article 1.4.2.17 A Clearing Member whose Capital at any point falls below the required amount is obliged to immediately ensure it is brought back up to the minimum requirement, without prejudice to the powers of Clearnet specified in Section 1.4.4.

D. - LOCATION OF OFFICES Article 1.4.2.18 A Clearing Member may locate the human and technical resources needed to carry on its clearing and back office activities wherever it chooses, provided that it can satisfy Clearnet that such activities are carried out in a country in which on-site inspections by or on behalf of Clearnet are practicable and permitted by applicable laws and regulations. In any case, the head office and the registered office of the Clearing Member must be located in the same member state as provided in the Directive 95/26/EC which applies to all financial undertakings.

Article 1.4.2.19 A Clearing Member may subcontract all or part of its clearing activities, to another Clearing Member, or to a company in the same group with the prior authorisation of Clearnet, provided that such arrangements shall not relieve the subcontracting Clearing Member of any of its obligations under these Clearing Rules. The request for authorisation must give all appropriate details as to the organisation, structure and procedures of the subcontractor and as to the means of control and supervision available to the subcontracting Clearing member.

Article 1.4.2.20 Clearnet may require from a subcontractor the same information as may be required from a Clearing Member pursuant to these Clearing Rules.

To that effect Clearnet may require in advance a written undertaking by the subcontractor which will include a provision authorising Clearnet and any Person acting on its behalf to perform inspections at the premises in which the clearing activities actually take place.

Article 1.4.2.21 A Clearing Member that relies on an outside contractor to operate its information systems agrees to inform Clearnet of the control mechanisms pertaining to the hardware and software used or made available by the contractor. Such communications do not constitute approval by Clearnet; neither do they relieve the Clearing Member of any of its obligations under these Rules. The Clearing Member alone is answerable to the Clearnet for the proper execution of operations. Section 1.4.3. - Other continuing obligations

A. - GENERAL Article 1.4.3.1 Clearing Members shall at all times comply with the requirements set out in Section 1.4.2 and any additional conditions and limitations imposed upon admission and with any other stipulation of these Clearing Rules.

In particular, they must pay any Clearing Fees and contribute to the Clearing Fund as set forth in Chapter 6 of this Title.

Article 1.4.3.2 Clearing Members must ensure that they are able to effect the settlement of Financial Instruments irrespective of the currency in which they are settled.

Article 1.4.3.3 Clearnet may furnish, within the limits of the statutory provisions applicable, any information provided to it to exchanges, clearing organisations and Competent Authorities to the extent that these exchanges, clearing organisations and Competent Authorities are responsible for the organisation of markets, the clearing, settlement or the supervision of other activities of Clearing Members. Before furnishing the information, Clearnet may ask that the exchange, clearing organisation or Competent Authorities concerned to confirm that the information will be treated in confidence and that it will not be used for any purpose other than that for which it has been furnished. Notwithstanding such confirmation, the excahnge, clearing organisation or Competent Authorities concerned shall have the right to provide the information furnished by Clearnet to third parties if it is legally empowered or obliged to do se.

Where the Clearing Member is also a member of an exchange or clearing house with whom Clearnet has entered into an agreement to clear Transactions or to grant mutual access, Clearnet may likewise, and under the same terms, pass any such information to such exchange or clearing house.

B. - INFORMATION Article 1.4.3.4 The Clearing Member shall respond to all requests for information from Clearnet concerning its clearing activities and exposure to general and financial risks (Transactions, positions, fails, Clients, etc.).

B1. - FINANCIAL INFORMATION Article 1.4.3.5 Clearing Members must send the following information to Clearnet : * Annually : - audited financial statements - balance sheet, profit and loss account, and notes to the annual financial statements; - audited consolidated financial statements - balance sheet, profit and loss account, and notes to the financial statements; * At the intervals required by the Competent Authority or by the regulations of the Home State or at other intervals accepted by Clearnet : - interim balance sheet; - profit and loss account; - documents concerning prudential supervision of market risks, prepared on a consolidated or unconsolidated basis, - statements concerning core capital (tier 1) and supplementary capital (tier 2) as defined by the said authority or regulations.

Article 1.4.3.6 Clearing Members shall send Clearnet an annual update to a questionnaire relating to, inter alia : - the ownership of the Clearing Member's Capital, and a group organisation chart, - an updated description of the technical resources and personnel that are assigned to clearing functions, - a description of the structure and procedures in place, particularly in regard to the audit and back office functions.

B2. - COMPLEMENTARY INFORMATION Article 1.4.3.7 A Clearing Member must notify Clearnet in advance in writing of every change in the data supplied in its application for admission and of any facts and circumstances concerning the Clearing Member which may significantly affect the exercise of its duties or the orderly conduct of its activities as a Clearing Member. Such developments without limitation include in particular : - those which could or are likely to result in the Clearing Member no longer being able to comply with its obligations under these Clearing Rules, - any significant change in its financial situation, in particular where shareholders' equity or Letters of Credit have declined by more than 10 % compared with the amounts previously reported or if shareholders' equity and Letters of Credit fall below the amount specified in Sub-Section C of Section 1.4.2 of these Rules, - any other change which has or could have a significant impact on their financial position, reliability or operations, - any change in their legal status or structure, including change of address, office or object under their Articles of Association, - changes in the power of control (shareholders) over their business with respect to the appointment and dismissal of their personnel, changes in the composition of their management or executive bodies, in their accounting system or organisation, in the holders of a qualified participating interest in their business, in the participating interests they hold or the joint ventures or alliances they have entered into, - any event occurring between the reporting dates set out in Article 1.4.3.6 that would significantly reduce the Clearing Members' Capital.

The obligation to notify becomes effective at the time the Clearing Member anticipates or becomes aware of the events, or, if earlier, at the time at which the Clearing Member ought reasonably to have anticipated or become so aware.

Article 1.4.3.8 Clearing Members shall send Clearnet a copy of all injunctions, formal notifications or sanctions imposed on it them by any Competent Authority regarding any event that could be relevant for Clearnet.

Article 1.4.3.9 The obligation of Clearing Members to provide information also covers information about their Clients (including physical persons), including personal particulars concerning the identity, trading activities and positions of Clients. Clearnet shall have the right to furnish this information to the same persons as mentioned in Article 1.4.3.3 and on the same terms.

C. - RECORD KEEPING Article 1.4.3.10 Clearing Members must keep accurate and full accounting records of all the Transactions they have entered into. These accounting records should, where applicable, disclose at least the following particulars : - the Trading Member on the relevant market with which a Clearing Agreement has been entered into; - in respect of each Trading Member on the relevant market with which a Clearing Agreement has been entered into, all the rights and obligations arising from the Transactions entered into by a General Clearing Member for the account of the Trading Member concerned; - any further requirements as may be specified by Clearnet.

Article 1.4.3.11 The Clearing Member is required to keep all data relating to its clearing activity for at least five years and must make the data available to Clearnet upon demand throughout that period.

D - Investigation Article 1.4.3.12 The Clearing Member authorises Clearnet to request all relevant information regarding its payment-delivery commitments in the payment and settlement systems used by Clearnet, either directly or through another organisation.

Article 1.4.3.13 The Clearing Member agrees to submit to inspections by Clearnet on its clearing activity, whether on the latter's initiative or at the request of a national Competent Authority, and to respond to all requests by Clearnet for information on a regular or exceptional basis.

It will only decline to provide the required information where it is prevented from doing so by a mandatory provision of law.

Article 1.4.3.14 The Clearing Member authorises Clearnet, or any person or entity that has been duly designated, to make an audit of its Systems and Operations. Further, it undertakes to provide all information needed to complete such an audit. Clearnet reserves the right, upon completion of the audit, to require any modifications that may prove necessary. The Clearing Member hereby agrees to implement such modifications as soon as possible.

Article 1.4.3.15 For the purpose of this Clearing Rule Book, Clearnet may delegate its investigation powers to any suitable body which it shall see fit.

Where there is any such delegation, Clearnet will ensure the confidentiality of any information provided by the Clearing Member. Section 1.4.4. - Suspension and revocation of Membership

Article 1.4.4.1 Without prejudice to the possible applicability of the provisions set out in Chapter 7 of this Title I, if Clearnet is of the opinion that specific developments could or are likely to result in a situation in which a Clearing Member no longer satisfies one or more of the requirements set in Section 1.4.2, or endangers the proper functioning of the clearing system, or can no longer comply with its obligations under these Clearing Rules, Clearnet may : - suspend or revoke its membership, - refuse to register Transactions, - submit registration of Transactions to specific conditions, or impose additional conditions which Clearnet deems appropriate in the circumstances and notifies in writing to the Clearing Member.

Article 1.4.4.2 Before exercising any such power, however, Clearnet may, without any commitment on its part, enter into consultations with the Clearing Member, which may result in Clearnet specifying the latest date and time limit on which the Clearing Member must have remedied the situation.

Article 1.4.4.3 In any event, Clearnet can decide the temporary suspension of the Clearing Member's activities, or revoke its membership as a Clearing Member, with immediate effect without any further act or notification being required.

Article 1.4.4.4 When a Clearing Member's membership is suspended, Clearnet shall suspend the registration of any new Transactions in the Clearing Member's name. However, Clearnet may decide, in view of the particular circumstances to only suspend the registration of a new Transaction increasing the Clearing Member's Open Position. The Clearing Member will continue to be required to provide Collateral and settle netted Open Positions as they fall due.

Article 1.4.4.5 When a Clearing Member's membership is revoked, Clearnet shall discontinue registration of any new Transactions in the Clearing Member's name and transfer to another Clearing Member or liquidate the Clearing Member's Open Position(s).

Article 1.4.4.6 Suspension or revocation of membership shall be promptly notified to the Clearing Members by publication in a Clearnet Notice. Clearnet will also promptly notify the Competent Authorities and the operator of the markets concerned.

Article 1.4.4.7 In addition to the foregoing, Clearnet shall have the right at any time to terminate in writing a Clearing Member's membership, subject to a period of notice which is reasonable in the circumstances. The Clearing Member will be informed of the reason for the termination. Section 1.4.5. - Withdrawal of Membership

Article 1.4.5.1 A Clearing Member shall have the right at all times to terminate its membership as a Clearing Member as specified in the Admission Agreement.

Article 1.4.5.2 The announcement of termination of membership does not relieve a Clearing Member from any of its obligations arising from Transactions entered into prior to such announcement. When the Clearing Member shall have satisfied all of his obligations vis-à-vis Clearnet, the latter will refund any remaining cash and Collateral belonging to the Clearing Member in question, including its contribution to the Clearing Funds. Section 1.4.6. - Transitional provisions

A. - GRAND FATHER CLAUSE Article 1.4.6.1 As of the Transfer Date, all Clearing Members of BXS Clearing, AEX - Effectenclearing and AEX - Optieclearing, duly authorised at that time are automatically admitted to membership of Clearnet as Individual or General Clearing Member, in the relevant Product Group(s). For that purpose, they have to sign an appropriate Admission Agreement with Clearnet.

At the same time Clearnet becomes automatically the central counterparty of all the Open Positions of such Clearing Members and the beneficiary of all associated Collateral.

Article 1.4.6.2 As of the Transfer Date, upon notification as provided below, Clearnet will automatically grant an authorisation to all individuals, duly authorised at that date by BXS Clearing, AEX - Effectenclearing and AEX - Optieclearing, carrying out clearing functions for Clearing Members, subject only to the relevant Clearing Members notifying Clearnet the names of individuals concerned by this provision within 3 months after the Transfer Date.

B. - TRANSITION PERIOD Article 1.4.6.3 From the Transfer Date until December 31st, 2002, existing Clearing Members which do not meet the status, the organisational or financial requirements as set out in these Clearing Rules, are allowed to carry on their business exclusively for the clearing of Financial Instruments that they have been authorised previously, on the basis set out below.

Article 1.4.6.4 Any such Clearing Member, which wants to carry on its clearing business after the Implementation Date, must commit to fulfilling the financial requirements set out in Sub-Section C of Section 1.4.2 of this Clearing Rule Book before December 31st, 2002 at the latest.

For that purpose it will submit to Clearnet for approval a financial forecast to show how it will be able to meet the financial requirements. This forecast must be submitted to Clearnet as soon as possible after the Transfer Date and not later than the Implementation Date. An Instruction sets out the main criteria which Clearnet will take into account to approve or not such forecast.

Article 1.4.6.5 If Clearnet approves the financial forecast, the Clearing Member is automatically authorised, at the Implementation Date, to clear all Transactions executed on any Euronext Markets.

Article 1.4.6.6 After the approval of the forecast by Clearnet, and as long as the Clearing Member's Capital is still below the level which would otherwise be required, the Clearing Member shall report its Capital to Clearnet on a quarterly basis and have to cover its risks by : - either providing Clearnet with a Letter of Credit covering the amount which Clearnet deems appropriate, or - paying an « extra individualised margin » which should equal the difference between the calculated margin and a stress calculated margin. The stress calculation should be determined once a month, based on the highest risk exposure of the previous month. The extra individualised margin should be maximised with the difference between the required level of Capital and the present Capital of that Clearing Member.

Article 1.4.6.7 If Clearnet does not approve the financial forecast, or if the Clearing Member considers that it will not be able to fulfil the financial requirement set out in Sub-Section C of Section 1.4.2 of this Clearing Rule Book at the latest on December 31st, 2002, or if the Clearing Member fails to perform in accordance to the forecast, Clearnet may revoke the membership.

All the Open Positions and associated Collateral of such Clearing Member, will be transferred at the same time to a General Clearing Member designated by such Clearing Member.

Article.1.4.6.8 From Transfer Date until they fulfil the financial requirements set out in these Clearing Rules, the Clearing Members, must comply either with the financial requirements defined in the Local Parts or with the financial requirements that were in force at December 31st, 2000 and that were applicable to the membership category they belonged to at the same date.

Clearing Members that satisfy the financial requirements set out in Sub-Section C of Section 1.4.2 of this Clearing Rule Book, either at the effective date of this Clearing Rule Book or in due course, must continuously observe the new obligations defined above.

Article 1.4.6.9 As of January 1st, 2003 all Clearing Members have to comply with the above mentioned status, organisational and financial requirements.

CHAPTER 5. - Margin requirements and risk supervision Section 1.5.1. - Margin

Article 1.5.1.1 Initial Margins as well as Variation Margins are called to protect Clearnet against Clearing Member default. Clearnet shall set out in an Instruction, the basis for the calculation of Margin rates as they apply to each Product Group.

Article 1.5.1.2 Variation Margin is debited or credited by Clearnet on a daily frequency.

Article 1.5.1.3 Based on the Open Positions of Clearing Members at any time during the day, Clearnet shall have the right during the day to re-determine or to call Margin upon Clearing Members and to inform them accordingly.

If this results in a higher Margin, the Clearing Member in question shall be obliged to ensure that the difference between the previous Margin and the newly determined Margin is transferred or, as the case may be issued guaranteed, within one hour of it having been informed thereof.

Article 1.5.1.4 Clearnet shall at all times have the right to impose upon a Clearing Member such additional Margin as it reasonably deems useful or necessary. This can be done either on an individual basis or based on the nature of the Financial Instruments to which the relevant positions relate.

Article 1.5.1.5 Clearnet shall publish in an Instruction; - the method and parameters used to calculate Initial Margin, - any price fluctuation limits, - the type of Securities, assets or bank guarantees to be accepted as Collateral to meet Initial Margin or Variation Margin calls by Clearnet and by Clearing Members, - Any discount (« haircut ») to be applied to the market value of such Collateral, depending on its nature and maturity.

Article 1.5.1.6 For Transactions on Securities markets, the provisions concerning Margin on Securities Positions are set forth in the Local Parts (change of place).

Clearing Members shall call Margin from their Clients and Trading Members having positions on Derivatives in an amount based on the same parameters and methodology as the Clearnet Margin.

However, on Derivatives, Clearnet can authorise the use of other methods and parameters after having checked that they are adequate and that they offer the same level of security in relation to the risks it assumes. Each method will be submitted by the Clearing Member and analysed on a case by case basis. Section 1.5.2. - Collateral

Article 1.5.2.1 A Clearing Member shall provide sufficient Collateral to Clearnet or via a cross guarantee issued by arranged with a central bank as security for the performance of the obligations of the Clearing Member. The amount of Collateral is determined by Clearnet.

Article 1.5.2.2 Any Collateral required to be provided by a Clearing Member must be provided not later than the time set by Clearnet, on the Clearing Day following the day of the Transaction.

Where the Clearing Member is to provide Collateral in the form of the issuance of a guarantee by a central bank, it must fulfil its obligation to provide eligible collateral to the central bank by the time stipulated in the relevant guarantee agreement so that the central bank can issue its guarantee to Clearnet by the same time as specified above.

Article 1.5.2.3 Where Collateral is due to Clearnet, Clearnet reserves the right to exclude certain types of Collateral on the grounds, inter alia, of illiquidity or insufficient outstandings, and may accept other assets on the terms specified by Clearnet in a Notice. Section 1.5.3. - Risk supervision and Accounting

Article 1.5.3.1 At Clearnet's request, Clearing Members shall communicate to Clearnet all information concerning the identity, the positions, and the solvency of the Clients whose accounts they hold.

They will only decline to provide the required information where they are prevented from doing so by a mandatory provision of law.

Article 1.5.3.2 Clearnet can request daily information of the Clearing Member in order to continuously monitor the risk management as performed by the Clearing Member.

Article 1.5.3.3 Clearnet shall keep accounting records of the positions of all Clearing Members concerning the Financial Instruments they are due to receive and deliver and of the related rights and obligations, by means of an account which Clearnet opens in its books in the name of each Clearing Member. The minimum requirement of the account structure at Clearnet level are set out in the respective Local Part until the Implementation Date.

Article 1.5.3.4 Clearnet requires Clearing Members to open position sub-accounts, in order to separately record the positions of Trading Members and those of the Clearing Member's Clients under the conditions set out in an Instruction.

Article 1.5.3.5 Position limits and limits on risk exposure applicable to Clearing Members and Trading Members and Clients are set out in an Instruction.

Article 1.5.3.6 When these limits are reached, Clearnet may refuse to register any Transaction which would increase the Open Position of the Clearing Member, Trading Member or the Client, after informing the operators of the market or Designated Clearnet Gateways. Clearnet can also increase the Collateral requirement in respect of the Clearing Member's, Trading Member's or the Client's Open Positions.

Article 1.5.3.7 In addition, Clearnet may order a Clearing Member to reduce its own, its Clients or Trading Members Open Position within a stipulated time limit. If the Open Position is not reduced within the time limit, Clearnet can automatically liquidate the Open Positions of the Clearing Member(s) that exceed the authorised limits. Further Clearnet can also establish a market position limit and can require that, from a specified date onwards, only closing orders will be accepted.

CHAPTER 6. - Clearing funds Article 1.6.1.0 Two separate categories of Clearing Funds will be established by Clearnet at a date published in a Notice : one for Clearing Members authorised to clear Transactions on Securities and/or Derivatives traded on any Euronext Market, another for Clearing Members authorised to clear Transactions executed on or reported by Designated Clearnet Gateways. The purpose of the Clearing Funds as well as the method of contribution are the same in both cases. However, defaults regarding Euronext Markets cannot be covered by the Clearing Fund set up for the Transactions executed on or reported by Designated Clearnet Gateways and vice versa. Section 1.6.1. - Contribution to the Funds

Article 1.6.1.1 A Clearing Member is obliged to contribute to one or both of the categories of the Clearing Funds mentioned in Article 1.6.0.1 depending on the Product Group that it is authorised to clear : - by providing to Clearnet in a form approved by Clearnet either by means of Letter of Credit or outright transferring of Collateral outright to Clearnet, - or by transferring directly or indirectly, assets accepted as Collateral by a central bank to a central bank as collateral for the issuance by such central bank of a guarantee in favour of Clearnet, - by any other means identified in the Local Parts or published in an Instruction.

In the second case, the Clearing Member must ensure the performance of the central bank's obligations by entering into arrangements acceptable to Clearnet for the issuance of such guarantees.

Thus, the Clearing Member must fulfil its obligation to provide eligible collateral to the central bank by the time stipulated in the relevant guarantee agreement so that the central bank can issue its guarantee to Clearnet by the same time and under the same conditions as specified above.

Article 1.6.1.2 The amount to be contributed by a Clearing Member to the relevant Clearing Fund shall be correlated with the risk associated with the Open Positions (uncovered risk).

Article 1.6.1.3 Once a month Clearnet shall determine the size of each Clearing Fund and the level of each individual Clearing Member's contribution. The total amount that may initially be called shall at least cover the price risk run by the Clearing Member in respect of its largest uncovered risk. The method of calculation of such contribution is specified in an Instruction. Section 1.6.2. - Calls upon the Funds

Article 1.6.2.1 Calls may be made on the relevant Clearing Fund in the sequence as set out in article 1.7.2.2, in the event that a Clearing Member which contributes to that Fund is declared bu Clearnetin default by Clearnet in order cover the defaulting Member's obligations under these Rules.

Article 1.6.2.2 The defaulting Clearing Member's share in the Clearing Funds shall be used in the first instance.

Article 1.6.2.3 If a need remains thereafter, the other Clearing Member's shares of the other Clearing Member's in the relevant in the Clearing Fund shall be used pro rata to their respective contributions for that monthly period. The Clearing Member's contribution thus calculated shall not exceed the total Clearing Fund contribution set for that monthly period.

Article 1.6.2.4 Following a call, funds received from a central bank pursuant to any guarantees issued in favour of Clearnet as provided in Article 1.6.1.1. shall provide a valid discharge of the amount owed by the respective Clearing Members.

Article 1.6.2.5 If Clearnet calls upon one of the Clearing Funds, it shall use the sums provided to perform its obligations pursuant to its guarantee under Section 1.3.6 and to cover the repayment of any related loans, expenses, damages, interest charges and other expenditure.

Article 1.6.2.6 Should there be any surplus after such performance, or profits earned from the performance of its obligations, then such amounts shall be repaid by Clearnet to Clearing Members in proportion to their respective contributions either directly, or where applicable, via the central bank. Section 1.6.3. - Further Contributions

Article 1.6.3.1 If a Clearing Member is declared in default under the Clearing Rules and a call has been made on the relevant Clearing Fund, each Clearing Member (including the Clearing Member in default) shall be required to contribute further to restore its contribution to the same Clearing Fund to restore their contributions and raise the so raising such Clearing Fund to the required level in such time as notified by Clearnet. Following that, Clearnet shall not be allowed to make further calls on the Clearing Fund in respect of the same default.

Article 1.6.3.2 An Instruction will set out the limits as to the total amount for which Clearnet may make replenishment calls within a given period of time.

After such cap has been reached, and according to the provisions of article 1.7.2.2, Clearnet will use the other financial resources to cover the remaining loss or the loss incurred by another Clearing Member default within this period of time, if necessary.

Article 1.6.3.3 Payment of the amounts referred to in this Chapter shall not discharge affect the obligation of the defaulting Clearing Member to from its obligations to properly perform its obligations and pay compensation for any damage caused by its default.

Article 1.6.3.4 From time to time Clearnet will promptly report to the Clearing Members on and account for any withdrawals made from the Clearing Funds.

Article 1.6.3.5 Clearnet can only require a Clearing Member to replenish its contribution to the Clearing Funds once between the moment the Clearing Member has given notice to terminate the Admission Agreement and the effective termination of this Admission Agreement, this period being specified in the Admission Agreement.

Upon the effective Day of termination of the membership, Clearnet shall repay to such ex-Clearing Member any of its contributions which has not been used.

Article 1.6.3.6 Until a date that will be published in a Notice, the category of Clearing Funds for Clearing Members authorised to clear Securities and/or Derivatives traded on any Euronext Market, The Clearing Fund that is described in this Chapter shall be segregated to the effect that there will exist two separate Dutch Clearing Funds (as described in Title II) on the one hand, and a separate Clearing Fund for Belgian and French Clearing Members on the other hand, until a date that will be published in a Notice and no latter than the end of the Transition Period.

In the case of the Dutch Clearing Funds, being constituted by collateral transferred to a central bank enabling the latter to provide a guarantee to Clearnet, such element of such funds are de facto segregated. The central bank will pay at first demand on a call of Clearnet any part of this fund. Such call occurs if Clearnet has declared a Clearing Member in default.

Upon the effective termination of membership, Clearnet shall repay to such ex-Clearing Member any of its contribution which has not been used.

CHAPTER 7. - Event of default - Liability. - Force majeure Article 1.7.0.1 In the interests of the clearing system, Clearnet may, in co-ordination with the Competent Authority, take any measure it deems necessary in relation to the organisation and the operation of the clearing and settlement system, whether or not these measures are set out in the Clearing Rules. Section 1.7.1 - Definition default

Article 1.7.1.1 If the Clearing Member appears to Clearnet to be unable, or to be likely to become unable, to meet its obligations in respect of one or more Transactions or otherwise under the Clearing Rules, Clearnet may, within its reasonable judgement, declare such event as an event of default.

Clearnet may take the view that an event of default has happened in the light of the occurrence of inter alia any of the following events : - Failure to pay or deliver any or all balances, Financial Instruments, or assets owed to Clearnet in respect of Open Positions registered in the name of the Clearing Member with Clearnet, within the stipulated deadlines, - Failure to pay Initial Margin, Variation Margin or any additional Margin as indicated in article 1.5.1.4, imposed by Clearnet or failure to make a required contribution to the Clearing Fund, within the stipulated time limits, - Being subject to a suspension of payments, bankruptcy, administration or amicable settlement, or similar proceedings excluding attachment procedures). Section 1.7.2 Measures in case of a default

Article 1.7.2.1 Upon the occurrence of an event of default, Clearnet, without any notification being required, may declare the Clearing Member in default and/or take any measures that may be needed or useful for the protection of the clearing system, in particular any one or more of the following, or any other measure as may be provided elsewhere in the Rulebook or Admission Agreement : (i) to refuse to register any new Transactions in the Clearing Member's name or to agree to register only under specific conditions if, in the opinion of Clearnet, there are good reasons for this; (ii) to require Clearnet's authorisation for the registration of any new Transaction in the Clearing Member's name; (iii) to demand compliance by the Clearing Member of its obligations in the manner as determined by Clearnet; (iv) to impose further requirements as regards Collateral to be furnished to secure the Clearing Member's compliance with its obligations; (v) to claim damages and costs; (vi) to declare one or more of the obligations of the Clearing Member to be due and payable immediately; (vii) to buy, borrow or sell Securities for the account of the Clearing Member to secure compliance with the Settlement obligations of the Clearing Member; (viii) in compliance with the obligations of the Clearing Member under these Clearing Rules to sell off the Collateral furnished by the Clearing Member; (ix) to effect cash settlement of any Open Positions in the name of the defaulting Clearing Member; (x) to express the obligations of the Clearing Member or Clearnet, as the case may be, in money to be valued at the Settlement Price of that day and to set off reciprocal balances so that these obligations, in so far as set off, will have been met; (xi) to liquidate some or all of the Transactions Open Positions registered in the Clearing Member's own account and that of companies in its orporate group under the terms set out in article 1.5.3.3; (xii) to liquidate the Open Positions of Clients belonging to the same Financial Group as defined in the Local Parts and the Open Positions of Clients or Trading Members which cannot or do not wish to maintain their Open Positions with the new Clearing Member; (xiii) to transfer to another Clearing Member designated by the beneficiary the Open Positions, including positions of its Clients or Trading Members; (xiv) to act in lieu of the defaulting Clearing Member to pay funds and deliver Securities due; (xv) to obtain any advice or assistance, as Clearnet may reasonably require in connection with the default at the expense of the defaulting Clearing Member; (xvi) to impose a penalty for late delivery or payment, in the circumstances and a rate set out in an Instruction.

Article 1.7.2.2 In order to perform its obligations pursuant to its guarantee, Clearnet will make use of the resources available to it in the following order : 1 - any Margin deposited by the defaulting Clearing Member, 2 - the contribution to the relevant Clearing Fund of the defaulting Clearing Member, as per Article 1.6.2.2, 3 - the available remainder of the relevant Clearing Fund as per Article 1.6.2.3, 4 - a portion of Clearnet's own capital, 5 - the insurance policy taken out by Clearnet to cover counterparty default, 6 - the remainder of Clearnet's own capital, 7 - any guarantee issued by Clearnet's parent company, Clearnet may give further details as to the thresholds applicable under this Article in an Instruction. Section 1.7.3. - Liability of clearing members

Article 1.7.3.1 The A Clearing Member shall be liable for any damage which Clearnet suffers directly or indirectly as a direct consequence of event of the Clearing Member's default resulting in the obligation for Clearnet to meet its obligation under its guarantee as provided for in these Clearing Rules, without any notice of default by Clearnet being required.

The Clearing Member shall take all reasonable care in the selection and monitoring of any third party that is to act on its behalf.

In particular, any one or more of the following can be considered as damage to be compensated : interest, exchange differences, cost for lending or borrowing, purchase price, (...) Article 1.7.3.2 All expenses incurred by Clearnet to process the default shall be deducted from the Margins of the defaulting Clearing Member or where relevant any other funds deposited by made available by such Member with Clearnet. Any remaining balance shall be remitted to the Clearing Member after Clearnet has discharged all its obligations.

Article 1.7.3.3 If the defaulting buying Clearing Member's Open Positions are liquidated, any excess Collateral is refunded to the defaulting buying Clearing Member only once the following conditions are met : - Clearnet has paid the selling Clearing Member; - Clearnet has closed out the buying Clearing Member's Open Positions and has calculated all costs, including inter alia the Transaction costs.

Any profit on the sale of the Securities received from the selling Clearing Member is applied against amounts payable to Clearnet.

Article 1.7.3.4 The balance of the regular Margin and additional Margin called - after allocation of the results of the Securities buy-in and any costs incurred in processing the default - is refunded to the defaulting selling Clearing Member only once the following conditions are met : The buying Clearing Member has either taken delivery or has received the cash settlement in lieu of delivery, Clearnet has calculated all costs, in particular, that Clearnet has no outstanding borrowings related to its settlement of the default.

Any profit on the buy-in and delivery of Securities to the Clearing Member buyer is applied against amounts payable to Clearnet. Section 1.7.4. - Liability of Clearnet - Force majeure

Article 1.7.4.1 In no circumstance shall Clearnet incur any liability for any breach of the Clearing Rules by a Clearing Member.

Article 1.7.4.2 The Clearing Member buyer's Open Position is no longer carried in clearing once it has received delivery of Securities tendered either by Clearnet or the Clearing Member seller. The Clearing Member buyer can assert no claim to compensation for the late receipt of Securities, unless such late receipt is caused by a failure on the part of Clearnet itself (not being a case of force majeure).

Article 1.7.4.3 Clearnet shall be liable for damage arising from non-compliance with its delivery or payment obligation under Transactions it has entered into with Clearing Members unless such non-compliance is the result of a force majeure event.

Article 1.7.4.4 Force majeure is to be given its construction under French law, that is to say extraordinary events independent of the Parties' will that cannot be foreseen or avoided by them even with due diligence, being beyond their control preventing the Parties to comply with their obligations undertaken in these Clearing Rules or in the Admission Agreement.

Disasters, such as hurricane, earthquake, international conflicts, stroke of lightning and war, are inter alia to be considered as such events.

If circumstances as referred to in the previous paragraph occur or are in danger of occurring, Clearnet or Clearing Members, as the case may be, will take such measures as may be reasonably demanded of them in order to limit as much as possible the detrimental consequences for the other party resulting from these circumstances.

Article 1.7.4.5 For damage arising from obligations other than those referred to in article 1.7.4.43 above, Clearnet will under no circumstances be held liable unless such damage is a direct result of gross negligence or an intentional act or omission on the part of Clearnet.

Article 1.7.4.6 Clearnet will not be held liable for any detrimental consequences of abnormal or fraudulent use of the clearing system or for any detrimental consequences of acts or omissions of third parties.

However Clearnet shall take all reasonable care in the selection and monitoring of any third party that is to act on its behalf.

Clearnet will under no circumstances be liable for consequential loss suffered by the Clearing Member such as loss of custom, profit or revenues believed by the Clearing Member to be the consequence of a total or partial failure to perform the Clearing Rules or the Admission Agreement.

TITLE III. - LOCAL PROVISIONS FOR BELGIAN CLEARING MEMBERS CHAPTER 1. - Definitions Account Structure The Account Structure is composed of all accounts registered in the Clearing System in the name of one Clearing Member relying on the house and client segregation.

Article 3.1.0.1. Belgian Clearing Member Belgian Clearing Members are those Clearing Members : - who were admitted as a Clearing Member by BXS-Clearing before the Transfer Date - who benefit from the Grand Father clause as set out in article 1.4.6. A of Title I and who clear Transactions carried out on Euronext Brussels. - who will be admitted as such by Clearnet during the Transition Period and who clear Transactions carried out on Euronext Brussels.

Where in the chapters of Title III reference is made to the term « Clearing Member(s) », it has to be understood as « Belgian Clearing Member(s) » unless the context requires otherwise.

Article 3.1.0.2. C.I.K. CIK is the Belgian company referred to in Article 1 of the Royal Decree number 62 of November 10, 1967, executing the settlement instructions received from Clearnet for Financial Instruments listed on Euronext Brussels and assuring the « delivery versus payment » principle. This means transferring the Financial Instruments and settling the cash between the account of the Clearing Member-buyer and the Clearing Member-seller.

Article 3.1.0.3. Cash Call The Cash Call is the amount of cash that Clearnet will ask from the Clearing Member when the Collateral and the cash being deposited by him with Clearnet are insufficient to cover his Margins.

Clearing System The Clearing System is Clearing 21R. Article 3.1.0.4. Client Ratio : The Client Ratio is the percentage of the Qualified Capital of a Clearing Member clearing Derivatives that determines the maximum amount of Margins he can hold for his Clients' Open Positions and the Clients' Open Positions of the Trading Members and the Non-member Intermediaries clearing through him.

Article 3.1.0.5. Contingent Liabilities The Contingent Liabilities are the total of the obligations that has to be covered by the Belgian Clearing Member in the form of Securities and/or cash.

Correction The Correction is a modification of an original Posting within the Account Structure of the same Clearing Member or a modification of an original Posting to be registered within the Account Structure of another Clearing Member.

Financial Group Financial Group has to be understood as stipulated in article 6 of the Belgian Company Code.

Give Up The Give-up is a process by which a Transaction is transferred by a Clearing Member (« the Allocator ») to another one (« the Allocatee ») after the explicit agreement of the Allocatee. This can be done upon the request of a Trading Member cleared by a General Clearing Member.

Article 3.1.0.6. House Ratio The House Ratio is the percentage of the Qualified Capital of a Clearing Member clearing Derivatives that determines the maximum amount of Margins he can hold for his house and/or dealer Open Positions, the house accounts of the Trading Members who clear through him and the house accounts of Non-member Intermediaries who clear through him.

Article 3.1.0.7. Lending & Borrowing System The Lending & Borrowing System is a system administrated by Clearnet that fulfils the requirements of a centralised system of the lending and borrowing of Securities as set out in article 2 of the Royal Decree of November 29, 2000.

The Lending & Borrowing System implies that for eligible Securities, an automatic borrowing of Securities will take place if the Clearing Member-seller is not able to deliver on the settlement date and on condition that all requirements have been fulfilled Net Fail (« suspens ») The Net Fail is any net position that has not given rise to a cash payment and delivery of Securities at the theoretical settlement date.

Clearnet may declare an event as an event of default as defined in Article 1.7.1.1, in case of a non successful settling of Net Fail positions via a buy-in or sell-out procedure Article 3.1.0.8. Non-member Intermediary A Non-member Intermediary is a Person meeting the conditions to be admitted as a Trading Member of the Derivatives Market of Euronext Brussels but actually not being a Trading Member and, according to his or its status, allowed to act for the account of Clients.

Performance Bond Account The Performance Bond Account is an account opened by Clearnet in the name of the Clearing Member in the Clearing System for risk management purposes, on which Open Positions are grouped in order to calculate the Margin requirements of such Clearing Member.

Position Account The Position Account is an account opened by Clearnet at the request of the Clearing Member in the Clearing System in order to register all Transactions.

Posting The Posting is the process whereby a Clearing Member registers the Transactions on a Position Account within its Account Structure according to the parameterisation in the Clearing System or the clearing information entered in the trading system. Posting can be modified until the end of the Clearing Day on which the Transaction has been registered.

Article 3.1.0.9. PPS : Protected Payment System PPS is an automatic debit/credit system used by Claernet for settlinh cash amounts (such as those between the Clearing Members and itself) and via which Clearnet asks for the daily Cash Calls. Via this system the Clearing Members can also be repaid the excess cash they are holding.

Article 3.1.0.10. Public Auction Market The Public Auction Market is a market which does not constitute an official list within the meaning of the Council Directive 79/27/EEC of 5 March 1979 co-ordinating the conditions for admission of Securities to the official listing of a stock exchange, and on which are carried out Transactions bearing on Financial Instruments not admitted to the listing or the negotiation on a market organised by Euronext Brussels.

Article 3.1.0.11. Qualified Capital The Qualified Capital of the Clearing Member consists of the funds paid in by the shareholders plus the reserves, subordinated loans and bank guarantees callable on demand, minus formation expenses, intangible assets and tangible fixed assets, financial fixed assets and other assets that cannot be realised in the short term and other deductible items.

Article 3.1.0.12. Realised Liabilities The Realised Liabilities are the realised profits and losses of the Clearing Member. Those Realised Liabilities can only be covered in cash.

CHAPTER 2. - General provisions Section 3.2.1. - General

Article 3.2.1.1.

In accordance with articles 2 and 5 of the Belgium Royal Decree of August 18, 1999 (so called « Royal Decree Clearing ») The provisions of this Title III only apply to the clearing by Belgian Clearing Members of : 1. Financial Instruments listed on the markets organised by Euronext Brussels, whether or not the trading of those Financial Instruments are carried out on those markets;2. Financial Instruments not listed on the Regulated Markets organised by Euronext Brussels, whether or not the trading of those Financial Instruments is carried out on those markets. The provisions of this Title III apply in addition to those contained in Title I. Article 3.2.1.2.

The provisions in this Title III do not, directly or by way of reference, apply to Clearing Members that do not qualify as belgian Clearing Members.

The Local Part set out in this Title applies in addition to those contained in Title I, but only to Belgian Clearing Member and only for Transactions carried out on Euronext Brussels markets.

Article 3.2.1.3.

The provisions in this Title III will be completed by Instructions and Notices, issued by Clearnet. Those Instructions and Notices will have the same applicability as mentioned in article 3.2.1.1. of this Title III. Article 3.2.1.4.

The provisions of this Title III will be replaced in stages, i.e. one by one.

Once replaced they will automatically defunct.

Article 3.2.1.5 In addition to the provisions of this Title the clearing activities mentioned under Article 3.2.1.1. of this Title are also governed by the provisions relating to BXS-Clearing or to the « Coöperatieve tot Vereffening van de Markten van de Effectenbeursvennootschap van Brussel C.V.B.A./Coopérative de Liquidation des Marchés de la Société de la Bourse de Valeurs mobilières de Bruxelles S.C.R.L. », including the clearing procedures, circulars etc., which were applicable before the Transfer Date and which are not inconsistent with the provisions of Titles I or III and are not redundant. As from the Transfer Date these provisions form part of the provisions governing the above-mentioned clearing activities, provided that the terms BXS-Clearing or the « Coöperatieve tot Vereffening van de Markten van de Effectenbeursvennootschap van Brussel C.V.B.A./Coopérative de Liquidation des Marchés de la Société de la Bourse de Valeurs mobilières de Bruxelles S.C.R.L. » are understood as referring to Clearnet S.A. These provisions can be repealed or amended by documents adopted as specified in sub section 1.3.2. of Title I and in Article 3.2.1.3. of this Title III. Article 3.2.1.6.

In case of any inconsistency between Title I and Title III of this Rule Book, the provisions of Title III shall prevail.

Article 3.1.0.7.6.

Capitalised terms used in this Title III shall have the same meaning as set forth in chapter 1 of Title I of this Rule Book and chapter 1 of this Title III. Section 3.2.2. - Applicable Law

Article 3.2.2.1.

By departure from article 1.2.3.1. of Title I, the Lending & Borrowing System is governed by Belgian Law.

Article 3.2.2.2.

For the purpose of the Clearing Rule Book, warrants are in Belgium considered as Securities.

Article 3.2.2.3.

The Belgian Common Civil Law Provisions are applicable for determining the moment of the transfer of the ownership of Transactions in Financial Instruments.

CHAPTER 3. - Legal Framework Section 3.3.1. - Central Counterpart

Article 3.3.1.1 By exception of sub-section 1.3.5. of Title I, Clearnet does not act for Euronext Brussels as a central counterpart between the Clearing Member of the buyer and the Clearing Member of the seller in case of Transactions executed on the Public Auctions Market. Section 3.3.2. - Clearnet Guarantee

A) vis-à-vis its Clearing Members Article 3.3.2.1 By exception of sub-section 1.3.6. of Title I, Clearnet does not guarantee the proper completion in the case of Transactions executed on the Public Auctions Market.

Article 3.3.2.2 In addition of sub-section 1.3.5. and 1.3.6. of Title I, Clearnet shall guarantee the loans granted in the framework of the Lending & Borrowing System according to the terms of the « Agreement of Loan of Securities » signed between Clearnet and the lender. The functioning and organisation of this system is explained in an Instruction.

Article 3.3.2.3 According to article 1.3.6.4. (a) of Title I, Clearnet will publish the circumstances in which it may perform its delivery obligation at a later time than had been specified in the original Transaction in an Instruction.

B) vis-à-vis Trading Member and Clients on Securities markets Article 3.3.2.4 CLEARNET can extend indirectly, the benefits of the guarantee of final settlement as defined in Section 1.3.6 to one or more Clients of a Clearing Member or a Trading Member with a direct contractual link with a Clearing Member. The fee payable to Clearnet for this extension of guarantee is set out in an Instruction. The Guarantee is extended to Clients or Trading Members and is not applicable to companies within the Clearing Member's Financial Group.

Article 3.3.2.5 The Clearing Member must identify the Client or the Trading Member in the application for the guarantee.

Article 3.3.2.6 The guarantee will be provided requiring individualised registration of the beneficiary's Transactions in the books of Clearnet and an Initial Margin being paid in gross on the individualised Open Positions.

Article 3.3.2.7 The Clearing Member shall inform the Client or the Trading Member of approval or rejection of the application by Clearnet and, in the case of approval, send the beneficiary a copy of the approval notice received from Clearnet.

Article 3.3.2.8 Clearnet guarantees to any Client or Trading Member meeting the conditions set out in article 3.3.2.6. that if the Clearing Member defaults before the Client's or Trading Member's Open Positions are settled, it will transfer the Open Positions of the Client or Trading Member concerned to a Clearing Member designated by the Client or the Trading Member and that at any related Collateral will be transferred (reconstituted by Clearnet if necessary).

CHAPTER 4. - Membership Section 3.4.1. - Requirements

Article 3.4.1.1 Notwithstanding the application of the grand father clause and the transitional provisions described in sub-section 1.4.6. of the Title I, each Clearing Member of BXS-Clearing will become Clearing Member of Clearnet if he fulfils the technical, organisational and financial requirements mentioned under article 3.4.1.3. of this Title III and under the Instructions taken in execution thereof and if he complies with the continuing obligations mentioned in subsection 3.4.2. of the same Title III. Article 3.4.1.2 The Clearing Members that will be admitted as such by Clearnet during the Transition Period and which clear Transactions carried out on Euronext Brussels, will, in addition to the requirements and continuing obligations mentioned in Title I, have to comply with requirements (a) till (d) (c) mentioned in article 3.4.1.3. of this Title III. Article 3.4.1.3 The supplementary requirements as mentioned in article 3.4.1.1. and 3.4.1.2. above, are the following : (a) Each Clearing Member has to participate to the PPS-system.The functionality of this system and the modalities of this participation are set forth in an Instruction. (a) (b) Each Clearing Member is mandatory automatic borrower in the Lending & Borrowing System.(b) (c) Each Clearing Member has to join the Clearing System and « DVP-ONLINE » for the clearing of the Securities and of the warrants and/or the IT clearing system « ARCH (Automated Recognised Clearing House) » for the clearing of the Derivatives. Access to the « ARCH » clearing system will only be granted to persons who have successfully passed the theoretical and practical clearing exam organised by Clearnet. (c) (d) Each Clearing Member clearing Securities and warrants has to open a cash account with the Belgian National Bank (Banque Nationale de Belgique/Nationale Bank van Belgïe) and a securities account with CIK in order to ensure proper settlement of his obligations vis-à-vis Clearnet.(d) (e) Each Clearing Member clearing Derivatives must comply with the underneath liquidity requirements.These conditions are expressed as the Qualified Capital of the Clearing Member. The calculation of the Qualified Capital is set out in an Instruction. - An Individual Clearing Member only clearing his own Clients' Derivative Transactions must have a Qualified Capital of at least 125.000 EUR. - An Individual Clearing Member clearing both his own Clients' and house Derivative Transactions as well as Client Derivative Transactions of Non-member Intermediaries must have a Qualified Capital of at least 625.000 EUR. - An Individual Clearing Member clearing his own Clients' and house Derivative Transactions as well as Client and house Derivative Transactions of Non-member Intermediaries and/or Dealers must have a Qualified Capital of at least 1.250.000 EUR. - A General Clearing Member Derivatives must have a Qualified Capital of at least 12.500.000 EUR. (e) (f) Each Clearing Member clearing Derivatives must choose one of the « House and Client » ratio combinations listed below. Pour la consultation du tableau, voir image After approval by Clearnet of one of these combinations, the Clearing Member clearing Derivatives may not exceed either of the two concerned ratios. A request to amend the combination can only be submitted after analysis and approval by Clearnet. Section 3.4.2. - Continuing Obligations

A) General Article 3.4.2.1 The Clearing Members shall at all times comply with the requirements mentioned in sub-section 3.4.1 of this Title III. Article 3.4.2.2 A Clearing Member clearing Derivatives must at all times be able to prove that he meets the minimum liquidity requirements as mentioned in article 3.4.1.3. (d) of this Title III. B) Obligation of the Clearing Member vis-à-vis its Clients Article 3.4.2.3 A Clearing Member clearing Derivatives Transactions for Clients must have signed a written agreement with each of his Clients.

The Clearing Members clearing Derivatives must send Clearnet a copy of the written agreement concluded with a Non-member Intermediary within 5 Clearing Days following the execution of the first order.

On condition of the approval of the Clearing Member clearing Derivatives, the written agreement may also be concluded with a third party, non-member, acting in its own name but for the account of the Client.

The minimum provisions to be dealt with in those written agreements are the following : - the identity of the Trading Members accepted by the Clearing Member to execute Transactions for the Client; - the opening of the Client's personalised account with the Clearing Member and the method of transmission of information. If the Client is a NMI, the opening of the accounts with the Clearing Member, whilst making a distinction between his Client accounts and his own accounts, and the method of transmission of information; - if the Client is a NMI, the obligation of the NMI to make a distinction between his Client accounts and his own accounts in his books; - the determination and the method of payment of the amounts to cover the risks linked to the Open Positions held by the Client with regard to the Clearing Member; - the procedure to be followed in the event of an exercise or assignment; - the duration of the agreement and the method of its termination; - the consequences of the default of the Clearing Member or the Client; - the applicable Law and the competent Court.

Article 3.4.2.4 A Clearing Member sends to the Client or the Trading Member, at the Client's or Trading Member's request and apart from that at least every three months, a statement of account mentioning the movements of funds relating to the Client's or Trading Member's Position Aaccount(s) or their sub-account(s); this statement also indicates the balance of the Position Aaccount(s) and the Client's or Trading Member's situation regarding his Open Positions and the Collateral and cash deposited to guarantee these Open Positions. Section 3.4.3. - Suspension and revocation

Article 3.4.3.1 The provisions fixed in sub-section 1.4.4. of Title I are also applicable when a Clearing Member does not respect the requirements mentioned in sub-section 3.4.1. of this Title III and if he does not comply with the specific continuing obligations mentioned in sub-section 3.4.2. of this Title III. CHAPTER 5. - Margin requirements and risk supervision Section 3.5.1. - Margin requirements

Article 3.5.1.1 In accordance with article 1.5.1.5. of Title I, Clearnet will publish in an Instruction the method and parameters to calculate the Margin, the accepted Collateral and the discount to be applied to the market value of the Collateral for Transactions on Derivatives.

Article 3.5.1.2 Clearnet shall at all times be entitled to call additional Margin from Clearing Members, in particular when a price fluctuation threshold set in a Notice is breached. Clearnet can also require Clearing Members to call and obtain additional funds from their Clients or Trading Members.

Article 3.5.1.3 In addition to article 1.5.1.6. of Title I, Clearnet can, concerning the Open Positions the General Clearing Member clearing Derivatives holds for the house account of a Trading Member or the house account of a Non-member Intermediary, authorise other terms after having checked that the conditions required by the General Clearing Member clearing Derivatives are adequate regarded the risks it assumes.

Article 3.5.1.3 In accordance with article 1.5.1.6. of Title I, a Clearing member clearing Securities ensures that his Client or Trading Member provides him at any time the Collateral he considers necessary as to the proper completion of the Client's or Trading Member's Open Positions.

Article 3.5.1.4 Clearing Members clearing Securities shall call Margin from their Trading Members in an amount based on the same parameters and methodology as Clearnet Margins. However, Clearnet can authorise other terms after having checked that the conditions required by the General Clearing Members clearing Securities are adequate regarding the risk it assumes.

Clearing Members clearing Securities ensure that their Clients provide them the Collateral at any time they consider necessary for the proper completion of the Clients' Open Positions Section 3.5.2. - Collateral

Article 3.5.2.1 Clearing Members must at all times be able to justify the existence and allotment of the Collateral and cash entrusted to them by their Clients or Trading Members to guarantee their Open Positions; these amounts must be recorded in their books on the accounts or subaccounts opened in the name of each of these Clients or Trading Members Such Collateral may be provided by third parties on behalf of a Trading Member or Client, the Clearing Member must be entitled to open the Collateral Account in the name of such third party. Section 3.5.3. - Risk supervision and accounting

Article 3.5.3.1 A Clearing Member who acts as a General Clearing Member clearing Securities must open a separate DVP account for each Trading Member clearing with him.

For each Position Account opened in the Clearing System according to article 3.8.2.1, Clearnet opens an account in the system « DVP ON LINE ».

Article 3.5.3.2 The aAccount sStructure of the Clearing Members clearing Derivatives in the clearing system must be established in such a way as to make possible at any moment the distinction between, on the one hand, the assets deposited as a guarantee and the movements related to the own Open Positions of the Clearing Member and, on the other hand, the assets deposited as a guarantee and the movements related to the Open Positions of Clients or Trading Members.

CHAPTER 6. - Clearing fund Article 3.6.1.1 The Belgian Clearing Members will contribute to the Clearing Fund according to the terms and conditions laid out in an Instruction issued by Clearnet.

CHAPTER 7. - Event of default. Liability Section 3.7.1. - Measures in case of default

Article 3.7.1.1 (Change of place) In case of settlement fails as defined in article 1.7.1.1., first indent of Title I, Clearnet continues to call Initial Margin for the failed Open Positions. No additional Initial Margin is required for these Open Positions.

Article 3.7.1.2 (Change of place) In the same case of settlement fails, Clearnet will calculate Variation Margin on the failed Open Positions. The Variation Margin will have to be paid/received by the Clearing Members before 15 h 00 the day of the calculation. The detail of this calculation is set forth in an Instruction.

Article 3.7.1.3. (Change of place) Clearnet will charge a penalty for late delivery of the Securities as set out in an Instruction.

Article 3.7.1.1 When an event of default as defined in Article 1.7.1.1. occurs, Clearnet shall retain the Collateral of the defaulting Clearing Member.

All expenses incurred by Clearnet to process the defaulted Transaction(s) shall be deducted from the Collateral of the defaulting Clearing Member. The remaining balance shall be remitted to the Clearing Member after Clearnet has discharged all its obligations Article 3.7.1.2 The Collateral set down in the name of the defaulting Clearing member, in Clearnet's books, can be liquidated by Clearnet, whatever the market where the Transactions were executed, and in accordance with the Belgian national laws and regulations.

Article 3.7.1.3 Collateral set down by the defaulting Clearing Member in excess of the amount required can be liquidated by Clearnet in case of insufficiency of Variation Margin or Initial Margin.

CHAPTER 8. - Clearing Operations and settlement Section 3.8.1. - Registration of Transactions

Art 3.8.1.1 Each Clearing Day Clearnet registers Transactions referred to in article 1.3.4.1 in real time except for certain categories of Transactions referred to in an Instruction.

Clearnet informs each Clearing Member of the Transactions registered in its name.

Art 3.8.1.2 On the basis of the registered Transactions, Clearnet calculates a net position per Clearing Member, per DVP account, per Financial Instrument and per settlement date. Section 3.8.2. - Account Structure

A) Position Accounts Art 3.8.2.1 Clearnet opens at least : - one house Position Account and if necessary one client Position Account per Clearing Member - one house Position Account for each Trading Member cleared by a General Clearing Member.

The Clearing Member registers each Transaction in one such account.

Art 3.8.2.2 All the Transactions executed for the Clearing Member's own account are registered in its house Position Account. All the Transactions executed for the Trading Member's own account are registered by the General Clearing Member in the Trading Member's house Position Account within the Account Structure of the General Clearing Member.

Art 3.8.2.3 All the Transactions executed for the Trading Member's client account are registered by the Clearing Member in the Trading Member's client Position Account within the Account Structure of the General Clearing Member.

Transactions other than those stipulated in Article 3.8.2.2 and 3.8.2.3 § 1 are registered in the Clearing Member's client Position Account.

B) Performance Bond Account Art 3.8.2.4 Clearnet nets the Transactions in each Position Account into the Clearing Members' Performance Bond Account under the conditions set out in an Instruction.

Article 3.8.2.5 Clearnet registers the following in Clearing Members' house Performance Bond Accounts : - Open Positions in Securities traded for their own account. - Open Positions in Securities traded by Trading Members for their own account and belonging to the same Financial Group as the Clearing Member.

Article 3.8.2.6 Clearnet can also register in the Clearing Members' house Performance Bond Account the Open Positions of Clients that belong to the same Financial Group as the said Clearing Members.

Article 3.8.2.7 The Transactions registered in the Clearing Members' house Performance Bond Account cannot benefit from the guarantee defined in Article 3.3.2.4.

The Clearing Members shall inform the Clients mentioned in Article 3.8.2.6 that their Open Positions have been registered in their house Performance Bond Account and shall also inform them that such account assignment subjects these clients to the provisions governing liquidation procedures.

Article 3.8.2.8 Clearnet registers in the Clearing Members' client Performance Bond Account the Open Positions in Securities other than those stipulated in Articles 3.8.2.5 and 3.8.2.6. Section 3.8.3. - Give-up

Art 3.8.3.1 Give-up to another Clearing Member is only permitted, after Clearnet's prior technical verification, for Transactions executed on the trading system with « client origin ». Give-up is performed by use of the specific functions available to Clearing Members in the Clearing System.

Terms and conditions for Give-up are set out in an Instruction.

Art 3.8.3.2 Give-up function involves a sending Clearing Member (« the allocator ») and a receiving Clearing Member (« the allocatee »).

The receiving Clearing Member must accept, by a take-up, the Give-up to confirm the recording of the Transaction in its books. Section 3.8.4. - Trade cancellation

Art 3.8.4.1 The cancellation of trade is possible only on the request of the relevant Euronext Market Undertaking** as specified in its rules. Section 3.8.5. - Correction

Art 3.8.5.1 Under the conditions set out in an Instruction, Clearnet will perform Corrections of Transactions executed on Euronext Brussels on explicit demand of the Clearing Members. Section 3.8.6. - Settlements Fails

Article 3.8.6.1 (ex article 3.7.1.1.).

In case of settlement fails, Clearnet continues to call Initial Margin for the failed Open Positions. No additional Initial Margin is required for these Open Positions.

Article 3.8.6.2 (ex Article 3.7.1.2.) In the same case of settlement fails, Clearnet will calculate Variation Margin on the failed Open Positions. The Variation Margin will have to be paid / received by the Clearing Member before 15.00 hrs. the day of the calculation. The detail of this calculation is set forth in an Instruction.

Article 3.8.6.3 (ex Article 3.7.1.3. rephrased).

Net Fails are subject to an indemnity for late delivery or payment, charged to the defaulting member by Clearnet. Section 3.8.7.- Timeframes for settlement, delivery and booking

(cash-market) Article 3.8.7.1 Clearnet will specify the method for settling Transactions in non fungible Securities in an Instruction.

TITLE V. - CLEARING OF TRANSACTIONS EXECUTED ON OR REPORTED BY DESIGNATED CLEARNET GATEWAYS CHAPTER 1. - General provisions Article 5.1.0.1 The provisions set out in this Title apply in addition to those contained in Title I, but only for Transactions carried out on Designated Clearnet Gateways.

In case of any inconsistency between the common provisions as set out in Title I and this specific Provisions, the specific Provisions will prevail.

CHAPTER 2. - Membership Article 5.2.0.1 An Individual Clearing Member wishing to clear Transactions traded or matched via a Designated Clearnet Gateway must, unless otherwise permitted by the provisions of this Chapter, at all times maintain a Capital of at least EUR 30 million and belong to a corporate group that has received a long term rating of at least « A, Stable » from one of the main international rating agency.

Article 5.2.0.2 The following Individual Clearing Members may also clear Transactions matched via a Designated Clearnet Gateway : ? those whose rating is lower than « A, Stable » but higher than, equal to or equivalent to « BBB » and which meet the minimum Capital requirement set out in Article 5.2.0.1. or ? those having Capital of less than EUR 30 million but more than EUR 7.5 million and which satisfy the credit rating requirement set out in Article 5.2.0.1.

Clearing Members thus qualified are subject to a requirement for Initial Margin that is 20% higher than the regular requirement for Initial Margin.

Article 5.2.0.3 A General Clearing Member wishing to clear Transactions traded or matched via a Designated Clearnet Gateway must at all times maintain Capital of at least EUR 150 million and belong to a corporate group that has received a long term rating of at least « A, Stable » from one of the main international rating agency.

Article 5.2.0.4 Clearnet can adjust any of the requirements specified in Articles 5.2.0.1 and 5.2.0.3 to take into account the Clearing Member's consolidated financial situation, the quality of its shareholders, members or associates, and its legal structure.

Article 5.2.0.5 If Clearnet considers a Regulated Market as insufficiently liquid, it may by a Notice apply the provisions of this Chapter to the clearing of Transactions executed on that market.

CHAPTER 3. - Clearing Article 5.3.0.1 Clearnet may prescribe the criteria which Transactions executed on or reported by Designated Clearnet Gateways must meet in order for them to be registered.

Article 5.3.0.2 For each Clearing Member Clearnet will net off all Transactions executed on or reported by any Designated Clearnet Gateway.

Article 5.3.0.3 Upon registration by CLEARNET, Transactions governed by a national or international master agreement become immediately subject to the Clearing Rules, which override the provisions of such master agreement.

Article 5.3.0.4 « Value today Transactions » are not covered by the guarantee of final settlement.

Clearnet may take collateral in advance, as provided in a Notice, for « Value-today Transactions » or for any other transactions as may be specified in the Notice.

Article 5.3.0.5 CLEARNET may request a buyer to accept a partial delivery of Securities and if the latter fails to do so charges the buyer for the cost of capital of cash employed as a result of its refusal to do so. _______ Nota's (1) This permission has already been granted to the Inter-dealer Broker in Government bonds and Hoekman Firms handling Government bonds in respect of transactions with an Inter-Dealer Broker (2) This procedure is described in a brochure called 'Risicomanagement AEX-Optieclearing'. Règles de la Compensation TABLES DES MATIERES Pour la consultation du tableau, voir image TITRE Ier. - DISPOSITIONS COMMUNES CHAPITRE 1er. - Définitions Article 1.1.0.1 A moins d'indication expresse contraire, les termes suivants sont employés, dans les présentes Règles de la Compensation, dans le sens qui leur est donné ci-après : Article 1.1.0.14 Adhérent/Membre Compensateur : Adhérent/Membre Compensateur Individuel ou Multiple/Général admis comme tel par Clearnet, selon les dispositions du chapitre 4 du présent titre.

Article 1.1.0.35 Adhérent/Membre Compensateur Individuel : Adhérent/Membre Compensateur autorisé à compenser des Transactions réalisées pour son compte propre, ou qui lui ont été allouées, ou des Transactions réalisées pour le compte de ses Clients.

Article 1.1.0.32 Adhérent/Membre Compensateur : Multiple/Général : Adhérent/Membre Compensateur autorisé à compenser des Transactions réalisées pour son compte propre, ou qui lui ont été allouées, ou des Transactions effectuées pour le compte de Clients ou de Membres Négociateurs ou de Membres Négociateurs Associés.

Article 1.1.0.21 Autorité Compétente : Autorité reconnue comme telle par l'Etat membre où elle est établie, au titre de la Directive sur l'Adéquation des Fonds Propres ou de la Directive sur les Services d'Investissement.

Article 1.1.0.45 Avis : Document diffusé comme tel par Clearnet, et ses modifications subséquentes, visant à informer l'ensemble des Adhérents/Membres Compensateurs ou une catégorie d'entre eux sur des opérations et qui s'impose directement à ces Adhérents/Membres Compensateurs.

Sauf indication contraire dans les Règles de la Compensation, les Avis ne couvrent que des aspects techniques et opérationnels en application des principes contenus dans les Règles de la Compensation ou dans une Instruction.

Article 1.1.0.49 Catégorie d'Instrument Financiers : Ensemble des Instruments Financiers appartenant à une même catégorie, plus particulièrement : les Valeurs Mobilières, les Instruments Financiers Dérivés/ Dérivés et les Instruments Financiers négociés sur les Systèmes Reconnus par Clearnet.

Article 1.1.0.17 Clearnet : Nom commercial de la « Banque Centrale de Compensation », Chambre de Compensation telle que définie par l'article 47-I de la loi française modifiée du 2 juillet 19961, intitulée Loi de Modernisation des Activités financières L442-1 du Code Monétaire et Financier français, et établie conformément au chapitre II du Titre IV du Règlement Général du Conseil des Marchés Financiers. Clearnet est une société immatriculée en France et peut établir des succursales dans les Etats où elle exerce une activité.

Article 1.1.0.18 Client : Toute personne ayant ouvert un compte auprès d'un Adhérent/Membre Compensateur dans le cadre de la négociation d'Instruments Financiers, à l'exception des Membres Négociateurs ou Négociateurs Associés.

Article 1.1.0.19 Collatéral : Valeurs Mobilières, espèces ou garantie d'une banque centrale, déterminées par une Instruction, cédées nanties ou émises au profil de Clearnet par l'Adhérent/Membre Compensateur, ou au profit de l'Adhérent/Membre Compensateur par un Client, un Négociateur ou un Négociateur Associé, afin d'assurer l'exécution de ses obligations.

Article 1.1.0.3 Commission d'Adhésion/d'Admission : Frais non récurrents définis par Clearnet et devant être versés au moment de son adhésion par l'Adhérent/Membre Compensateur.

Article 1.1.0.12 Commission de Compensation : Frais dont le montant est communiqué par Clearnet ponctuellement.

Article 1.1.0.2 Convention d'Adhésion/d'Admission : Convention écrite passée entre Clearnet et un Adhérent/Membre Compensateur dans les conditions définies à la section 1.4.1. des présentes Règles de la Compensation.

Article 1.1.0.10 Convention de Compensation : Convention établie entre un Adhérent/Membre Compensateur Multiple/Général et un Membre Négociateur ou un Négociateur Associé, conformément aux dispositions de l'article 1.4.2.1. des présentes règles.

Article 1.1.0.42 Couverture : Dépôts de garantie et Marges calculés quotidiennement par Clearnet pour chaque Adhérent/Membre Compensateur sur la base des présentes Règles de la Compensation.

Article 1.1.0.34 Date de Mise en Application : Date spécifiée dans un Avis de Clearnet pour la mise en place généralisée du Système de Compensation « Clearing 21R ».

Article 1.1.0.57 Date des Apports : Le jour de la réalisation effective des apports des activités des chambres de compensation précédentes anciennes (BXS Clearing, AEX Effectenclearing, AEX Optieclearing) à Clearnet.

Article 1.1.0.4 Demandeur : Personne morale demandant à être admise comme Adhérent/Membre Compensateur.

Article 1.1.0.36 Dépôt de Garantie : Montant requis par Clearnet auprès d'un Adhérent/Membre Compensateur et visant à couvrir le risque lié aux Positions Ouvertes sur Instruments Financiers résultant des Transactions enregistrées par Clearnet au nom de cet Adhérent/Membre.

Article 1.1.0.9 Directive sur l'Adéquation des Fonds Propres (CAD) : Directive 93/6/CEE du 15 mars 1993 sur l'adéquation des fonds propres des entreprises d'investissement et des établissements de crédit.

Article 1.1.0.38 Directive sur les Services d'Investissement : Directive 93/22/CEE du 10 mai 1993 concernant les Services d'Investissement dans le domaine des Valeurs Mobilières.

Article 1.1.0.29 Entreprises de Marché Euronext : Euronext Amsterdam, Euronext Brussels et Euronext Paris, désignées collectivement.

Article 1.1.0.52 Entreprise de Marché Euronext Compétente : Entreprise de Marché Euronext ayant admis à sa cote ou aux négociateurs un Instrument Financier, auprès de laquelle une demande d'inscription à la cote ou aux négociateurs a été déposée.

Article 1.1.0.22 Etablissement de Crédit : Etablissement de Crédit tel que défini dans l'article 1er (1) de la Directive 2000/12/CE du Parlement Européen et du Conseil du 20 mars 2000 concernant l'accès à l'activité des Etablissements de Crédit et son exercice.

Article 1.1.0.33 Etat d'origine : Etat dans lequel est situé le siège social d'une Personne ou, en l'absence d'un siège social, son administration centrale. Pour une personne physique, Etat de son domicile principal.

Article 1.1.0.43 Etat Membre : Tout Etat membre de l'Espace Economique Européen.

Article 1.1.0.25 Euronext : Groupe d'entreprises composé d'Euronext N.V. (« naamloze vennootschap »), société constituée aux Pays-Bas, et de ses filiales, ainsi que de toutes société ou entité appartenant à ce groupe, selon le contexte.

Article 1.1.0.26 Euronext Amsterdam : Euronext Amsterdam N.V. (« naamloze vennootschap »), société constituée aux Pays-Bas et exploitant un marché de Valeurs Mobilières et un marché d'Instruments Financiers Dérivés (« houder van een effectenbeurs ») en vertu de l'article 22 de la loi de 1995 sur la surveillance des marchés de valeurs des Pays-Bas (« Wet toezicht effectenverkeer 1995 »).

Article 1.1.0.27 Euronext Brussels : Euronext Brussels S.A./N.V. (« société anonyme », « naameloze venootschap »), société constituée en Belgique et exploitant une Bourse de Valeurs, en vertu de l'article 7 paragraphe 2 9 de la Loi du 6 avril 1995Documents pertinents retrouvés type loi prom. 06/04/1995 pub. 29/05/2012 numac 2012000346 source service public federal interieur Loi organisant la commission parlementaire de concertation prévue à l'article 82 de la Constitution et modifiant les lois coordonnées sur le Conseil d'Etat. - Coordination officieuse en langue allemande fermer relative aux marchés secondaires, au statut des Entreprises d'Investissement et à leur contrôle, aux intermédiaires et conseillers en placements.

Article 1.1.0.30 Euronext Paris : Euronext Paris S.A. (« société anonyme »), société constituée en France, agréée comme Entreprise de Marché, au terme de l'article 40 de la Loi n° 96 597 du 2 juillet 1996 de Modernisation des Activités financières L441-1 du Code Monétaire et Financier français.

Article 1.1.0.13 Fonds de Garantie de la Compensation : Système collectif de garantie établi selon les dispositions du chapitre 6 du présent titre.

Article 1.1.0.8 Fonds propres : Fonds propres dont le montant est déterminé par Clearnet sur la base de la Directive sur l'Adéquation des Fonds Propres; ils sont composés de fonds propres de base (Tier 1) et de fonds propres complémentaires (Tier 2).

Article 1.1.0.40 Garantie à Première Demande : Garantie émise par un Etablissement de Crédit suivant le modèle établi et modifié par la Chambre de Commerce internationale ou suivant le modèle établi par une Instruction de Clearnet.

Article 1.1.0.39 Index Participation Unit (IPU) : Instrument Financier dématérialisé et négociable basé sur un indice sous-jacent. Le porteur d'un IPU peut recevoir soit la contre-valeur de son IPU en espèces, soit la part correspondante de l'ensemble des Instruments Financiers constituant l'indice sous-jacent.

Article 1.1.0.37 Instruction : Document diffusé comme tel par Clearnet, et ses modifications subséquentes, visant à interpréter ou appliquer les Règles de la Compensation. Une Instruction peut s'appliquer à l'ensemble des Adhérent/Membres Compensateurs ou à une catégorie particulière d'entre eux.

Article 1.1.0.31 Instrument Financier : Toute Valeur Mobilière ou tout Instrument Financier Dérivé/Dérivé.

Article 1.1.0.23 Instrument Financier Dérivé/Dérivé : Tout Instrument Financier inclus dans l'une des catégories suivantes : (i) options et contrats à terme sur Valeurs Mobilières ou Marchandises, et Instruments équivalents réglés en espèces; (ii) warrants ou Instruments Financiers similaires conférant au porteur le droit d'acquérir un titre ou un panier de titres ou de recevoir un montant en espèces déterminé en fonction de la valeur future dudit titre ou panier. Les warrants peuvent être considérés comme des Valeurs Mobilières selon les législations locales; (iii) tout autre Instrument Financier dont la valeur est liée à l'évolution des cours d'Instruments Financiers ou de marchandises, de taux d'intérêt ou de rendement, de taux de change ou d'autres indices qui, sauf disposition contraire dans la réglementation nationale applicable, peuvent être acceptés par l'entreprise de marché Euronext compétente pour être négociés sur le Marché Euronext d'Instruments Financiers dérivés.

Article 1.1.0.11 Jour d'ouverture de la Compensation : Jour d'ouverture du système TARGET. Article 1.1.0.28 Marché Euronext : Tout marché d'Instruments Financiers exploité par une Entreprise de Marché Euronext.

Article 1.1.0.51 Marché Réglementé : Marché organisé d'Instruments Financiers désigné comme tel dans la liste publiée par la Commission Européenne conformément à l'article 16 de la Directive sur les Services d'Investissement.

Article 1.1.0.59 Marge : Garantie Montant calculé par Clearnet et résultant de la réévaluation quotidienne des Positions Ouvertes d'un Adhérent/Membre Compensateur.

Article 1.1.0.55 Membre Négociateur : Membre d'un Marché Réglementé en qualité de courtier (broker), de courtier contrepartiste (dealer) ou des deux (broker-dealer) et dont l'adhésion est toujours en vigueur.

Article 1.1.0.5 Négociateur Associé : Toute personne utilisant un Système Reconnu par Clearnet et ayant établi une Convention de Compensation avec un Adhérent/Membre Compensateur Multiple/Général.

Article 1.1.0.20 Négociateur en Marchandises : Membre Négociateur d'un marché d'Instruments Financiers Dérivés, autorisé à négocier des contrats à terme sur marchandises.

Article 1.1.0.41 Parties locales : Titres II et/ou III et/ou IV des présentes Règles de la Compensation, selon le contexte.

Article 1.1.0.58 Période de Transition : Période commençant à la Date des Apports et se terminant le 31 décembre 2002, ou avant sur Avis de Clearnet.

Article 1.1.0.48 Personne : Personne physique, personne morale, société anonyme ou de personnes, association, trust ou autre type d'entité, selon le contexte.

Article 1.1.0.6 Personne Habilitée : Toute personne physique, placée sous l'autorité d'un Adhérent/Membre Compensateur ou agissant pour son compte, à qui Clearnet a délivré une habilitation en vue d'exercer des fonctions de Compensation sur un marché réglementé.

Article 1.1.0.47 Position Ouverte : Ensemble des obligations de règlement ou de livraison d'Instruments Financiers d'un Adhérent/Membre Compensateur vis-à-vis de Clearnet, non encore dénouées en tout ou partie.

Article 1.1.0.15 Réglementation de la Compensation : Ensemble réglementaire comprenant les présentes Règles de la Compensation, tous les Avis et Instructions afférents, et tenant compte des modifications subséquentes.

Article 1.1.0.44 Réglementation Nationale : Lois et réglementation applicables dans l'Etat d'Origine d'une Entreprise de Marché Euronext.

Article 1.1.0.16 Règles de la Compensation : Le présent document pouvant faire l'objet de modification.

Article 1.1.0.7 Structure de Regroupement : Entité juridique unique et distincte regroupant une ou plusieurs Personnes responsables conjointement et solidairement, constituant un même groupe d'entreprises et généralement considérée comme appartenant à ce groupe; ces structures comprennent notamment les Groupements Européens d'Intérêt Economique.

Article 1.1.0.54 Système et Procédures : Pièces et composants du système technique de l'Adhérent/Membre Compensateur, matériel et logiciels compris, utilisées et entretenues par un Adhérent/Membre Compensateur ou en son nom pour la compensation des Transactions ainsi que les procédures mises en place pour exploiter ce système, notamment la gestion des risques.

Article 1.1.0.24 Système Reconnu par Clearnet : Tout système désigné comme tel par un Avis et assurant des fonctions d'intermédiation ou d'appariement de Transactions qui ne sont pas exécutées sur l'un des Marchés Euronext et pouvant être compensées par Clearnet.

Article 1.1.0.56 Transaction(s) : Achat, vente ou échange d'un Instrument Financier, y compris les pensions livrées et prêts de titres; les termes « acheteurs » et « vendeur » doivent être interprétés en conséquence dans les présentes Règles de Compensation.

Article 1.1.0.50 Transactions entre Professionnels (« prof trades ») (entre deux Adhérent/Membres Compensateur) : Transactions portant sur des Instruments Financiers Dérivés/Dérivés dont les spécifications sont les mêmes que celles des contrats à terme négociés sur les Marchés Euronext, qui n'est pas exécutée sur un Marché Réglementé, mais peut être compensé par Clearnet dans les conditions fixées par une Instruction.

Article 1.1.0.46 Transactions hors Marché : Transaction incluant les « Transactions entre professionnels » (« prof trades ») non conclue sur un Marché Réglementé et mettant en cause un acheteur et un vendeur, Adhérent/Membres Compensateurs, Membres Négociateurs ou Négociateurs Associés.

Article 1.1.0.53 Valeur Mobilière : Instrument Financier inclus dans l'une des catégories suivantes : (i) actions ou autres titres de capital d'une société;certificats ou certificats représentatifs d'actions étrangères (depositary receipts) ayant pour sous-jacent des actions ou titres de capital; (ii) obligations ou autres titres de créance, convertibles ou non en actions ou autres titres de capital; (iii) warrant ou Instruments Financiers similaires conférant au porteur le droit d'acquérir un titre ou un panier de titres ou de recevoir un montant en espèces déterminé en fonction de la valeur future dudit instrument ou panier. Les warrants peuvent être considérés comme des Instruments Financiers Dérivés selon les législations locales; (iv) parts de placement collectifs; (v) autres Instruments Financiers qui, sauf disposition contraire dans la Réglementation Nationale applicable, peuvent être acceptés par l'Entreprise de Marché Euronext Compétente pour être négociés sur le Marché Euronext de Valeurs Mobilières. CHAPITRE 2. - Dispositions générales Section 1.2.1. - Généralités

Article 1.2.1.1.

Toute référence à une loi, un règlement ou une directive renvoie au texte en vigueur.

Article 1.2.1.2.

Le titre des chapitres et sections des présentes Règles de la Compensation ou des Instructions ne sont donnés qu'à titre de référence; ils ne font pas partie du contenu et ne peuvent être considérés comme tels.

Article 1.2.1.3.

Les termes définis au chapitre 1er, utilisés dans les présentes Règles de Compensation, figurent autant de fois que le contexte le permet ou l'exige, s'entendent au singulier ou au pluriel selon le contexte.

Article 1.2.1.4 Les termes définis au chapitre 1er et utilisés sans autre définition dans les Instructions et autres communications de Clearnet ont le sens qui leur est conféré dans ce chapitre. Section 1.2.2. - Commissions

Article 1.2.2.1.

Les Adhérents Compensateurs paient à Clearnet des Commissions d'Adhésion et des Commissions de Compensation. Section 1.2.3. - Loi applicable

Article 1.2.3.1.

A défaut d'indication contraire explicite, la Réglementation de la Compensation est régie et interprétée selon les lois françaises. Section 1.2.4. - Règlement des litiges

Article 1.2.4.1.

Tout litige entre Clearnet et un Adhérent Compensateur relatif à l'application de la Réglementation de la Compensation ou de la Convention d'Ahésion fait l'objet d'un arbitrage et est réglé conformément aux règles de l'Euroarbitrage. Cette disposition sera applicable à une date et selon des conditions fixée par Instruction. sera soumis aux juridictions françaises ou au centre d'arbitrage mentionné dans la Convention d'Adhésion.

Article 1.2.4.2 Chaque Adhérent Compensateur consent à ce que tout litige entre un Adhérent Compensateur et un Client, un Membre Négociateur ou un Négociateur Associé, relatif à une ou plusieurs Transactions, soit réglé selon les règles de l'Euroarbitrage à la demande du Client, du membre Négociateur ou du Négociateur Associé, avant que la question soit portée devant un Tribunal (exception faite des procédures sommaires visant des mesures provisoires). Cette disposition sera applicable à une date et selon des conditions fixées par Instruction. Section 1.2.5. - Devise

Article 1.2.5.1.

Si une monnaie spécifique est remplacée par une autre, l'euro par exemple, conformément aux modifications apportées aux lois existantes ou en application de nouvelles lois, la compensation des obligations financières des Adhérents Compensateurs résultant des présentes Règles de la Compensation et libellées dans la monnaie remplacée est effectuée dans la monnaie de remplacement, à compter de la date d'effet de ce remplacement.

Article 1.2.5.2 Si le remplacement d'une monnaie donne lieu à une période de transition, la compensation pendant cette période est effectuée dans la monnaie mentionnée par Clearnet dans un Avis.

Article 1.2.5.3.

Clearnet établit au besoin, et conformément aux lois et règlements applicables, le taux de conversion de la monnaie remplacée dans la monnaie de remplacement ainsi que les règles d'arrondis. Section 1.2.6. - Heure locale

Article 1.2.6.1.

Toute indication d'heure ou d'heure limite dans les présentes rRègles de la Compensation fait référence à l'heure CET (Central European Time). Section 1.2.7. - Parties Locales

Article 1.2.7.1.

Les dispositions incluses dans les Parties Locales s'appliquent en complément, et non à la place des dispositions du Titre 1er vis-à-vis respectivement des Adhérents Compensateurs, Hollandais, Belges ou Français.

Article 1.2.7.2 En cas de contradiction entre les dispositions du Titre 1er et les dispositions des parties Locales, ces dernières prévalent. CHAPITRE 3. - Cadre Juridique Section 1.3.1. - Etendue des activités de Clearnet

Article 1.3.1.1 Les Transactions exécutées sur un Marché Réglementé ou exécutées ou appariées sur un Système Reconnu par Clearnet peuvent être compensées par Clearnet si cette dernière a signé une convention avec l'entreprise de marché en question ou l'opérateur du Système Reconnu par Clearnet.

Article 1.3.1.2 Dans les conditions prévues par un Avis, Clearnet peut également compenser des Transactions hors marché, qui ne sont pas exécutées sur un Système Reconnu par Clearnet. Section 1.3.2. - Décisions de Clearnet

Article 1.3.2.1 Les Règles de la Compensation fixent les principes et dispositions générales régissant l'organisation et le fonctionnement des activités de compensation de Clearnet.

Article 1.3.2.2 Les décisions à caractère général ou individuel qui, en application des présentes Règles de la Compensation, sont de la compétence de Clearnet, sont prises dans les conditions définies par le Conseil d'Administration de Clearnet.

Article 1.3.2.3 Les Règles de la Compensation sont appliquées et interprétées par des Instructions et Avis émis par Clearnet et publiés conformément aux dispositions de la section 1.3.3 ci-dessous. Les Instructions et les Avis ne pourront pas amender les principes fixés dans les Règles de la Compensation.

Article 1.3.2.4 Les Règles de la Compensation peuvent être modifiées ponctuellement par décision de Clearnet. Les Adhérents Compensateurs sont informés de ces modifications par écrit ou par tout autre moyen indiqué par Clearnet. Les modifications prennent effet et s'imposent à tous les Adhérents Compensateurs dès leur publication ou à une date ultérieure fixée lors de la publication.

Article 1.3.2.5 Si une modification de la Réglementation de la Compensation, à l'exception de celles exigées par la Communauté Européenne ou les lois nationales Lois Nationales, a une incidence négative importante sur les droits et obligations des Adhérents Compensateurs en général ou ceux d'une catégorie d'entre eux, ils peuvent mettre fin à leur adhésion en notifiant leur décision par écrit à Clearnet dans les 10 Jours d'Ouverture de la Compensation suivant la date de publication de la modification. Section 1.3.3. - Publication

Article 1.3.3.1 Clearnet assure la diffusion des Règles de la Compensation, des Instructions, des Avis et toutes autres décisions d'application générale auprès de tous les Adhérents Compensateurs ou seulement d'une catégorie d'entre eux, par affichage sur son site Internet, publication dans son bulletin hebdomadaire ou notification individuelle, selon le cas. Section 1.3.4. - Obligations générales de Clearnet

Article 1.3.4.1 En application des Règles de la Compensation, Clearnet enregistre les Transactions, surveille les positions de ses Adhérents Compensateurs, calcule le risque correspondant, appelle les Couvertures pour couvrir ce risque, garantit le règlement approprié des positions en qualité de contrepartie centrale, gère les procédures applicables en cas de défaillance, transmet les instructions de règlement et s'acquitte de toutes les autres fonctions décrites dans les Règles la Réglementation de la Compensation. Section 1.3.5. - Contrepartie centrale

Article 1.3.5.1 Clearnet assure des fonctions de contrepartie centrale entre l'Adhérent Compensateur de l'acheteur et l'Adhérent Compensateur du vendeur.

Article 1.3.5.2 Au moment de l'exécution d'une Transaction, Clearnet garantit l'enregistrement immédiat de celle-ci sur le système de compensation, sauf dispositions contraires établies par un Avis.

Clearnet ne peut être tenue responsable du non-enregistrement ou d'une erreur d'enregistrement d'une Transaction dans le système de compensation, si ce fait car dû à la défaillance d'une tierce partie ou à un cas de force majeure résulte de la faute d'un tiers ou d'un cas de force majeure.

Article 1.3.5.3 Au moment de l'enregistrement par Clearnet des Transactions qui lui sont soumises par les contreparties initiales ou en leur nom, la Transaction d'origine fait l'objet d'une novation et Clearnet intervient aux droits et obligations découlant de cette Transaction à la place des contreparties d'origine.

Article 1.3.5.4 Les contreparties d'origine qui soumettent une Transaction à Clearnet en vue de sa compensation acceptent, par voie de conséquence, cette novation.

Article 1.3.5.5 La novation s'opère sur les positions brutes individuelles de chaque Adhérent Compensateur . A la fin de la journée de négociation ou à tout autre moment publié par un avis, Clearnet calcule les positions nettes à payer et à livrer, à partir des positions obligations de règlement ou de livraison de Valeurs Mobilières, enregistrées sur une base brute et individuelle, par devise de paiement et par Valeur Mobilière. Section 1.3.6. - La Garantie de bonne fin de Clearnet

Article 1.3.6.1 A partir Au moment de l'enregistrement, Clearnet garantit à chaque Adhérent Compensateur le règlement ou la livraison des Instruments Financiers sur la base nette des Positions Ouvertes nettes enregistrées en leur nom, sous réserve de l'exécution par l'Adhérent Compensateur de ses propres obligations.

Article 1.3.6.2 Si l'état du marché d'un Instrument financier ne permet pas d'effectuer les livraisons correspondantes, Clearnet peut décider que l'obligation de livraison se résout en compensation pécuniaires dont elle fixe le montant, ou bien, en fonction du type d'Instrument financier, de lui substituer un autre intrument financier ou actif.

Si l'état du marché ne permet pas à Clearnet de livrer un Instrument Financier donné, Clearnet le notifiera au Membre Compensateur concerné. Clearnet paiera une compensation pécuniaire en remplacement de la livraison. Le montant de cette compensation sera calculé sur la base du prix du marché de l'Instrument Financier, selon une formule et une méthode de calcul décrites dans une Instruction.

Lorsqu'une opération sur titres rend la livraison de Valeurs Mobilières impossible, Clearnet peut livrer d'autres Valeurs Mobilières à la place dans des conditions fixées dans une Instruction.

Article 1.3.6.3 Lorsque le dénouement des Positions Ouvertes nettes se traduit par le versement d'une différence de prix, la garantie de Clearnet porte sur celle-ci.

Article 1.3.6.4 La garantie de bonne fin couvre : - Pour les Transactions sur Valeurs Mobilières : le règlement en espèces et la livraison des Instrument Financiers. Les circonstances dans lesquelles Clearnet peut effectuer la livraison après la date prévue initialement au moment de la négociation sont fixées dans les Parties Locales. - Pour les Transactions sur contrats d'options : - le règlement des primes en suite des négociations et le règlement des montants en espèces résultant des exercices et assignations; - les règlements et livraisons consécutifs au dénouement des positions prises sur les Instruments Financiers ou actifs sous-jacents en suite des exercices ou assignations. - Pour les Transactions sur contrats à terme ferme (Futures) (y compris les contrats sur marchandises) : le règlement des marges et, dans le cas des contrats financiers livrables, la livraison des Instruments Financiers ou actifs sous-jacents contre règlement. - Pour les Transactions sur IPU : - le règlement de l'équivalent-dividende; - le règlement des primes afférentes aux Transactions et le règlement des montants espèces résultant des exercices et assignations. CHAPITRE 4. - Adhésion Section 1.4.1. - Conditions Générales D'Adhésion

A. - Qualité d'adhérent Article 1.4.1.1 L'Adhérent Compensateur est la personne morale admise par Clearnet et autorisée à participer à la compensation des Transactions conformément aux règles à la Réglementation de la Compensation et en application de la Convention d'Adhésion établie entre elle et Clearnet.

Article 1.4.1.2 Peuvent adhérer à Clearnet les entités suivantes : - Les personnes morales autorisées à participer à un Marché Réglementé; - Les Etablissements de Crédit dont le programme d'acitivité visant la compensation a été agréé par l'Autorité compétente de leur Etat d'origine ou dûment agréés à exercer des activités de compensation par leur Autorité compétente; - Les personnes morales ayant pour activité principale ou unique la compensation d'Unstrument financiers et dûment autorisées à ce titre par l'Autorité compétente de leur Etat d'Origine. 1. Les Etablissements de Crédit établis en France;2. Les entreprises d'investissements établies en France;3. Les personnes morales dont les membres ou associés sont indéfiniment et solidairement responsables des dettes et engagements, à condition que ces membres ou associés soient des établissements ou entreprises mentionnés aux 1 et 2 ci-dessus;4. Les personnes morales établies en France et ayant pour objet principal ou unique l'activité de compensation d'Instruments Financiers;5. Les Etablissements de Crédit, les entreprises d'investissements et les personnes morales ayant pour objet principal ou unique l'activité de compensation d'Instruments Financiers, qui ne sont pas établis en France, sous réserve d'un accord préalable du Conseil des Marchés Financiers.Un accord entre le Conseil des Marchés Financiers et une (les) autre(s) Autorité(s) Compétente(s) peut prévoir une dispense d'autorisation préalable pour une catégorie d'établissements.

Les personnes ou établissement doivent être soumis au contrôle des Autorités compétentes de leur Etat d'Origine.

Article 1.4.1.3 L'Adhérent Compensateur peut exercer en qualité : - d'Adhérent Compensateur Individuel, ou - d'Adhérent Compensateur Multiple.

Le dossier la convention d'adhésion fixe notamment la Catégorie d'Instruments Financiers et la catégorie de membre que selon laquelle l'Adhérent Compensateur est autorisé à compenser.

B. - Demande d'Adhésion Article 1.4.1.4 Les éléments constitutifs du dossier d'adhésion sont précisés dans une Instruction.

La Convention d'Adhésion est nominative et ne peut être cédée ou transférée par l'Adhérent Compensateur sans l'accord préalable de Clearnet, signifié par écrit.

Article 1.4.1.5.

Clearnet apprécie les éléments du dossier d'adhésion et notifie au Demandeur sa décision, par courrier postal, dans un délai d'un mois suivant la date de réception de l'ensemble des pièces constitutives du dossier. Elle peut exiger la production d'informations complémentaires si le dossier d'adhésion est incomplet ou non satisfaisant. Le délai de notification de la décision court à complet de la date de réception d'un dossier complet comprenant les informations complémentaires exigées.

Article 1.4.1.6 Une fois la décision d'adhésion accordée, Clearnet peut imposer certaines conditions ou restrictions à l'exercice de certains droits prévus dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation, à condition que l'Adhérent Compensateur ne fasse l'objet d'aucune discrimination.

Article 1.4.1.7 Tant que son dossier est en cours d'examen, le Demandeur doit aviser Clearnet par écrit de tout changement dans les éléments constitutifs du dossier d'adhésion et de tout événement ou fait significatif pouvant avoir une incidence sur sa capacité à remplir ses engagements en application de la Réglementation de la Compensation ou à assurer l'exercice de ses activités en tant qu'Adhérent Compensateur.

Article 1.4.1.8 En l'absence d'une décision de Clearnet dans un délai d'un mois suivant la date de réception de l'ensemble du dossier d'adhésion, la demande est considérée comme refusée Article 1.4.1.9 Clearnet peut refuser une demande d'adhésion si elle considère que celle-ci peut avoir une incidence négative sur le fonctionnement du système de compensation et de règlement/livraison, ou si le Demandeur ne remplit pas les engagements découlant de son adhésion à une autre chambre de compensation ou à un autre dépositaire central titres.

Lorsque le Demandeur a fait l'objet d'un refus de la part de Clearnet, cette dernière, sur demande, doit dans le délai d'un mois présenter les raisons de sa décision. Tout Demandeur dont la demande a été refusée par Clearnet peut contester cette décision devant un comité d'appel. La constitution de ce comité et la procédure d'appel font l'objet d'une Instruction.

Article 1.4.1.10 Quand l'autorisation d'adhésion a été accordée, l'Adhérent Compensateur doit, avant de commencer à exercer ses activités : - renvoyer la Convention d'Adhésion signée, et signifier ainsi son engagement à respecter la Réglementation de la Compensation; - s'acquitter de ses Commission d'Adhésion auprès de Clearnet.

Article 1.4.1.11 Sauf dérogation de Clearnet, l'Adhérent Compensateur dispose d'un délai de six mois suivant la communication de la décision relative à l'adhésion pour commencer à exercer ses activités. A défaut, ladite décision cesse de produire ses effets et toute nouvelle demande doit être présentée conformément aux dispositions de la présente section. Section 1.4.2. - Conditions Particulières

A. - Conditions relatives à l'Organisation Article 1.4.2.1 Lorsqu'un Adhérent Compensateur Multiple exerce l'activité de compensation pour le compte d'un ou plusieurs Membres Négociateurs ou Négociateurs Associés, il établit une Convention avec chaque Membre Négociateur dont il compense les Transactions.

Les clauses minimales de cette Convention de Compensation sont établies dans une Instruction et définissent notamment les obligations réciproques du Membre Négociateur ou du Négociateur Associé et de l'Adhérent Compensateur, les conditions d'appel de Couverture par l'Adhérent Compensateur et de règlement par le Membre Négociateur, les procédures d'enregistrement des Opérations Transactions, la loi applicable et les procédures à suivre en cas de défaillance d'une des parties.

Un Compensateur multiple ne peut signer une seule Convention de Compensation qu'avec un Membre négociateur ou un Négociateur associé par catégorie d'Instrument financier négociés sur le même marché Euronext qui n'est pas déjà lié à un autre Membre compensateur multiple pour ce Un Membre Négociateur ou un Négociateur Associé, ne peut signer qu'une seule Convention de Compensation par segment d'Instruments Financiers tel que défini dans une Instruction.

Article 1.4.2.2 La Convention de Compensation doit être soumise préalablement à Clearnet pour approbation des dispositions obligatoires mentionnées à l'Article 1.4.2.1.

Si Clearnet estime que des corrections doivent être apportées à cette Convention de Compensation, elle en informe l'Adhérent Compensateur Multiple pour qu'il effectue lesdites corrections. Clearnet peut donner son accord pour un temps limité.

Article 1.4.2.3 Clearnet ne peut être responsable des dommages pouvant résulter de l'application de la Convention de Compensation, qu'ils soient attribuables affectent l'Adhérent Compensateur ou à un tiers.

L'Adhérent Compensateur Multiple doit respecter les dispositions de la Convention de Compensation approuvée par Clearnet.

Toute modification des dispositions de la Convention de Compensation exigée par Clearnet doit être soumise à nouveau à son accord préalable.

Article 1.4.2.4 Tout Demandeur qui souhaite devenir Adhérent Compensateur doit remplir les conditions suivantes : (a) être une personne morale dûment constituée;(b) s'engager à signer la Convention d'Adhésion et signifier ainsi son engagement à respecter la Réglementation de la Compensation;(c) être soumise au contrôle de l'Autorité Compétente dans son Etat d'Origine ou d'une autorité nationale comparable si le Demandeur est domicilié hors Communauté européenne des pays Euronext; (d) répondre aux conditions financières déterminées par Clearnet à la Section 1.4.2 et à toute autre exigence de Clearnet relative à la

liquidité ou à la solvabilité; (e) répondre aux critères de qualité précisés dans une Instruction;(f) attester de ses compétences dans les activités de compensation, de la fiabilité de ses systèmes techniques et de son organisation, ainsi que de l'adéquation de ses méthodes de surveillance des risques; (g) s'assurer que les personnes qui représentent le Demandeur répondent aux critères d'expérience et de compétence déterminés par Clearnet dans les articles 1.4.2.6 à 1.4.2.8 et s'assurer que les personnes habilitées à prendre des décisions sont accessibles pendant les heures d'ouverture de chaque Jour d'Ouverture de la Compensation; (h) fournir le détail des comptes ouverts pour le règlement des espèces et la livraison des Instruments Financiers et attester qu'une procuration a été établie en faveur de Clearnet afin que celle-ci puisse créditer ou débiter ces comptes pour le règlement des Transactions compensées par elle; (i) autoriser irrévocablement les personnes désignées par Clearnet à inspecter ses installations, interroger son personnel, contrôler ses Systèmes et Procédures, vérifier les procédures (telles qu'elles doivent être définies par écrit), examiner ses registres, documents et autres données afin d'assurer que la Réglementation de la Compensation est respectée dans les conditions fixées à l'article 1.4.3.15; (j) lorsque le siège social du Demandeur est en dehors de l'Espace Economique Européenne, attester, par le biais d'une consultation d'un cabinet d'avocat local, que sa réglementation d'origine n'empêchera pas la possibilité qu'a Clearnet d'appliquer effectivement la Réglementation de la Compensation;(k) répondre à toute autre demande de Clearnet vis-à-vis des Adhérents Compensateurs en général ou d'une catégorie d'adhérents en particulier. Article 1.4.2.5 Les Demandeurs qui ne sont pas des sociétés de droit français, belge ou néerlandais, ou qui relèvent du de droit de tout autre Etat désigné par Clearnet, doivent fournir à celle-ci, dans les meilleurs délais, toute l'information pertinente sur les règlements la réglementation en vigueur dans leur Etat d'origine relatives aux activités de compensation, et plus précisément à l'enregistrement des Transactions et aux procédures de régularisation des défauts de livraison entre l'Adhérent Compensateur et ses Clients.

B. - Représentant habilité Article 1.4.2.6 Toute personne physique qui souhaite exercer des fonctions de compensation sur un Marché Réglementé, placée sous l'autorité ou agissant pour le compte d'un Adhérent Compensateur, doit être habilitée par Clearnet dans les conditions définies dans une Instruction.

Article 1.4.2.7 Clearnet subordonne son habilitation à un contrôle des connaissances et des compétences professionnelles du candidat, le cas échéant sous la forme d'un examen.

Clearnet peut retirer temporairement ou définitivement l'habilitation d'un titulaire dans les conditions fixées dans l'Instruction visée à l'article 1.4.2.6.

Article 1.4.2.8 L'Adhérent Compensateur fournit à Clearnet la liste des personnes qui exercent des fonctions requérant une habilitation. La présentation des candidatures est effectuée par l'Adhérent Compensateur sous sa responsabilité.

Article 1.4.2.9 L'Adhérent Compensateur ne saurait prétendre à la nullité des actes commis ou des omissions ayant pour origine une personne agissant ou semblant agir pour son compte, sous prétexte que ladite personne ne détient pas l'habilitation.

C. - Conditions financières Article 1.4.2.10 Les Fonds Propres d'un Adhérent Compensateur Individuel sur un Marché Réglementé doivent être en permanence au minimum de 10 millions d'euros.

Si l'Adhérent Compensateur ne peut répondre à cette exigence, il doit justifier d'une garantie pour le complément, dans les conditions indiquées ci-après.

Article 1.4.2.11 Un Adhérent Compensateur Individuel dont les Fonds Propres s'établissent entre 5 et 10 millions d'euros doit produire, pour le complément, une Garantie à Première Demande en faveur de Clearnet, sauf s'il peut justifier, de façon satisfaisante pour selon Clearnet, du soutien financier d'un groupe qui garantit ses obligations au titre des présentes règles de la Réglementation de la Compensation.

Dans tous les cas, l'identité de l'émetteur fait l'objet d'une appréciation de la part de Clearnet.

Dans le second cas, la forme et la substance de la garantie font également l'objet d'une appréciation de Clearnet et le montant de Fonds Propres est alors déterminé sur une base consolidée.

Article 1.4.2.12 Les Fonds Propres d'un adhérent Compensateur Multiple sur un Marché Réglementé doivent être en permanence au minimum de 25 millions d'euros. Ce montant est augmenté, en fonction du nombre de Membres Négociateurs compensés, de la façon suivante : 30 millions d'euros à partir du 10e Membre Négociateur compensé; 33,75 millions d'euros à partir du 15e Membre Négociateur compensé; 37,5 millions d'euros à partir du 20e Membre Négociateur compensé et au delà.

Si l'Adhérent Compensateur ne peut répondre à cette exigence, il doit justifier d'une garantie pour le complément, dans les conditions indiquées ci-après.

Article 1.4.2.13 Un Adhérent Compensateur Multiple dont les Fonds Propres sont inférieurs aux montants fixés à l'article 1.4.2.12, mais supérieurs à 15 millions d'euros, doit produire, pour le complément, une Garantie à Première Demande en faveur de Clearnet, sauf s'il peut justifier, de façon satisfaisante pour selon Clearnet, du soutien financier d'un groupe qui garantit ses obligations au titre des présentes Règles de la Réglementation de la Compensation.

Dans tous les cas, l'identité de l'émetteur fait l'objet d'une appréciation de la part de Clearnet.

Dans le second cas, la forme et la nature de la garantie font également l'objet d'une appréciation de la part de Clearnet et le montant de Fonds Propres est alors déterminé sur une base consolidée.

Article 1.4.2.14 Les exigences établies dans dans la présente sous section C s'appliquent également aux Adhérents Compensateurs qui compensent des Transactions de Professionnels (« Prof Trades »), ainsi qu'à ceux qui compensent des Transactions sur Instruments Financiers exécutées sur un Marché n'ayant pas le statut de Marché Réglementé, si tous ces Instruments Financiers sont négociés par ailleurs sur un Marché Réglementé.

Article 1.4.2.15 Les Garanties à Première Demande accordées qui ont été émises par un Adhérent Compensateur au profit de Clearnet pour couvrir les obligations d'un autre Adhérent Compensateur, conformément aux articles 1.4.2.11 et 1.4.2.13, réduisent les Fonds Propres de l'Adhérent Compensateur émetteur à due concurrence.

Article 1.4.2.16 S'agissant des Structures de Regroupement, l'appréciation du montant minimum de Fonds Propres se fait par l'addition des Fonds Propres de chacune des Personnes membre de la structure, conjointement et solidairement responsable, déduction faite d'éventuelles participations entre ces Personnes, le total devant atteindre en permanence les montants minimaux fixés dans la Réglementation de la Compensation.

Article 1.4.2.17 Sans préjudice du droit pour Clearnet de se prévaloir des dispositions de la section 1.4.4, l'Adhérent Compensateur dont les Fonds Propres n'atteignent plus le montant requis doit immédiatement les reconstituer à concurrence des exigences minimales.

D. - Localisation des activités Article 1.4.2.18 L'Adhérent Compensateur peut localiser les moyens humains et techniques lui permettant d'assurer ses activités de compensation et son back-office où il le désire, sous réserve qu'il atteste à Clearnet que ces moyens sont localisés dans un Etat où la législation et les règlements la réglementation ne s'opposent pas à la réalisation des contrôles sur place, effectués directement par Clearnet, effectués directement ou en son nom. Dans tous les cas, l'administration centrale de l'Adhérent Compensateur doit être située dans le même Etat membre que son siège statutaire social, conformément aux dispositions de la Directive 95/26/CE qui s'applique à toutes les entreprises de marchés.

Article 1.4.2.19 L'Adhérent Compensateur peut sous-traiter tout ou partie de ses activités de compensation à un autre Adhérent Compensateur, ou à une entreprise du même groupe, sous réserve de l'autorisation préalable de Clearnet, et à condition que cela ne le dégage pas de ses obligations au titre de la des présentes Règles Réglementation de la Compensation.

La demande d'autorisation doit contenir tous les renseignements appropriés sur l'organisation, la structure et les procédures du sous-traitant ainsi que sur les moyens de contrôle et de surveillance prévus au niveau de l'Adhérent Compensateur sous-traité.

Article 1.4.2.20 Clearnet peut demander au sous-traitant qu'il lui communique les mêmes informations que celles qu'elle exige de l'Adhérent Compensateur sous-traité en application de des présentes Règles la Réglementation de la Compensation, ainsi qu'une lettre d'engagement signée de ce sous-traitant, autorisant Clearnet ou toute personne agissant en son nom à effectuer des contrôles sur le lieu où sont exercées effectivement les activités de compensation.

Article 1.4.2.21 Dans le cas où l'Adhérent Compensateur fait appel à un prestataire extérieur pour la mise en oeuvre de ses moyens informatiques, il communique à Clearnet les moyens de contrôle dont il dispose sur les matériels et logiciels utilisés ou mis à disposition par le prestataire. Ces communications n'emportent pas agrément de Clearnet et ne dégagent pas la responsabilité de l'Adhérent au titre de des présentes Règles la Réglementation de la Compensation. Celui-ci reste seul responsable vis-à-vis de Clearnet du bon déroulement des opérations. Section 1.4.3. - Autres Obligations Permanentes

A. - Généralités Article 1.4.3.1 L'Adhérent Compensateur doit en permanence remplir les conditions fixées à la section 1.4.2 et éventuellement les conditions supplémentaires ou les limitations fixées lors de son adhésion, ainsi que toutes celles prévues dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation.

Il doit notamment acquitter les Commissions de Compensation et contribuer au Fonds de Garantie de la Compensation visé au chapitre 6 du présent titre.

Article 1.4.3.2 Les Adhérents Compensateurs doivent s'assurer qu'ils sont être en mesure d'exécutereffectuer le règlement des Transactions sur Instruments Financiers, quelle que soit la monnaie devise dans laquelle ce règlement doit avoir lieu.

Article 1.4.3.3 Clearnet peut transmettre dans les conditions définies par la loi applicable, toute l'information dont elle dispose aux Bourses, Chambres de Compensation et Autorités Compétentes responsables de l'organisation des marchés de la compensation du réglement/livraison ou de la surveillance pour d'autres activités des adhérents compensateurs. Préalablement, Clearnet peut exiger demander une attestation des Autorités compétentes indiquant que l'information sera traitée de façon confidentielle et qu'elle ne sera pas utilisée pour un autre objet que celui pour lequel elle a été fournie. Par dérogation à cette attestation, la Bourse, la chambre de compensation ou l'autorité compétente peut transmettre l'information fournie pour Clearnet à d'autres parties si elle est autorisée ou tenue légalement.

Lorsque d'Adhérent Compensateur est aussi membre d'une bourse ou d'une chambre de compensation avec qui Clearnet est lié pour la compensation de Transactions ou à qui elle donne un accès mutuel, Clearnet peut également, dans les mêmes conditions, transmettre une telle information à cette bourse ou chambre de compensation.

B. - Information Article 1.4.3.4 L'Adhérent Compensateur répond à toute demande d'information émanant de Clearnet relative à son activité de compensation et à la situation de ses risques généraux et financiers (Transactions, positions, suspens, Clients...).

B1. - Information financière Article 1.4.3.5 L'Adhérent Compensateur adresse à Clearnet : * annuellement : - ses comptes certifiés - bilan, compte de résultats et annexe comptable des comptes annuels; - ses comptes consolidés certifiés - bilan, compte de résultats et annexe des états consolidés; * selon la périodicité exigée par l'Autorité Compétente ou par la réglementation de son Etat d'Origine ou selon une autre périodicité acceptée par Clearnet : - sa situation périodique; - son compte de résultats; - les documents relatifs à la surveillance prudentielle des risques de marché, établis sur base consolidée ou non consolidée; - l'état des fonds propres de base (Tier 1) et des fonds propres complémentaires (Tier 2) tels que définis par ladite Autorité ou réglementation.

Article 1.4.3.6 L'Adhérent communique à Clearnet annuellement la mise à jour d'un questionnaire comprenant notamment : - la composition de son actionnariat et son organigramme; - une description actualisée de ses moyens techniques et du personnel dédiés à l'activité de compensation; - l'organisation mise en place en particulier dans le domaine du contrôle et du back office.

B2. - Information complementaire Article 1.4.3.7 L'Adhérent Compensateur doit notifier préalablement à Clearnet tout changement dans les éléments constitutifs de son dossier d'adhésion et de tout événement significatif pouvant avoir une incidence sur l'exercice de ses engagements ou sur le bon déroulement de ses activités de compensation. Il peut s'agir notamment : - d'événements entraînant une incapacité possible ou probable, pour l'Adhérent, de remplir les obligations visées dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation; - d'un changement substantiel dans sa situation financière, notamment lorsque la diminution de ses Fonds pPropres son capital ou garanties Garantie à Première Demande est supérieure à 10 % par rapport à la dernière situation transmise ou de nature à ramener le montant de Fonds Propres ou de Garanties à Première Demande en deçà du niveau fixé à la sous-section C de la section 1.4.2 des présentes Règles de la Compensation; - de toute modification pouvant avoir une incidence significative sur sa situation financière, sa fiabilité ou ses activités; - de toute modification relative à sa structure ou sa situation juridique, y compris un changement d'adresse, de localisation ou d'objet par rapport à ses statuts, - d'un changement dans le contrôle (actionnariat) de l'entreprise, notamment l'arrivée ou le départ de nouvelles personnes, dans la composition de la direction ou des organes de gestion, dans le système comptable ou l'organisation, dans les détenteurs de participations qualifiées dans l'entreprise, dans les participations que l'entreprise détient ou dans les joint-ventures ou alliances auxquelles elle est partie; - de tout événement intervenant dans l'intervalle des périodicités fixées à l'article 1.4.3.6 et ayant pour effet d'entraîner une diminution significative de ses Fonds Propres.

L'obligation de notification prend effet au moment où l'Adhérent Compensateur a connaissance de l'événement ou de son éventualité, ou à tout moment antérieur où il aurait dû raisonnablement prévoir cet événement ou en avoir connaissance.

Article 1.4.3.8 L'Adhérent Compensateur adresse à Clearnet copie de toute injonction, mise en demeure ou sanctions éventuelles prononcées en son encontre par toute Autorité Compétente que Clearnet pourrait avoir intérêt à connaître.

Article 1.4.3.9 L'obligation d'information de l'Adhérent Compensateur couvre l'information sur ses Clients, incluant les personnes physiques, y compris les renseignements personnels relatifs à leur identité, leurs activités de négociation et leurs positions. Cette information peut être transmise par Clearnet aux entités mentionnées à l'article 1.4.3.3, dans les mêmes conditions.

C. - Conservation Article 1.4.3.10 L'Adhérent Compensateur doit tenir un registre comptable complet et précis de toutes les Transactions qu'il a enregistrées et y consigner au minimum les données suivantes : - le nom du Membre Négociateur, sur le marché concerné, avec lequel une Convention de Compensation a été signée; - tous les droits et obligations découlant des opérations enregistrées par l'Adhérent Compensateur Multiple pour le compte de chacun des Membres Négociateurs concernés sur le marché correspondant; - toute autre information exigée par Clearnet.

Article 1.4.3.11 L'Adhérent Compensateur conserve au minimum cinq ans toutes les données relatives à son activité de compensation et tient ces données à la disposition de Clearnet pendant toute la durée de leur conservation.

D. - Contrôle Article 1.4.3.12 L'Adhérent Compensateur autorise Clearnet à demander toute information utile sur l'ensemble de ses engagements de règlement-livraison dans les systèmes de règlement-livraison utilisés par Clearnet, soit directement, soit par l'intermédiaire d'un organisme tiers.

Article 1.4.3.13 L'Adhérent Compensateur accepte que Clearnet contrôle ses activités de compensation, à l'initiative de cette dernière ou à la demande d'une Autorité Compétente, et à répondre à toute demande d'information de Clearnet, régulière ou exceptionnelle.

Il pourra refuser de fournir une telle information uniquement si une disposition législative le lui interdit.

Article 1.4.3.14 L'Adhérent autorise Clearnet à procéder directement, ou par toute personne désignée par elle, à un audit de ses Systèmes et Procédures et à ce titre à lui communiquer toute information nécessaire à la bonne fin d'un tel audit. A l'issue de cet audit, Clearnet se réserve le droit de demander à l'Adhérent toute modification qui s'avérerait nécessaire. Ce dernier s'engage à s'y conformer dans les meilleurs délais.

Article 1.4.3.15 Pour les besoins visés dans les Règles de la Compensation, Clearnet peut déléguer ses prérogatives de contrôle à tout organisme qu'elle juge compétent.

Lorsque Clearnet délègue ses prérogatives, elle garantit la confidentialité des informations transmises par l'Adhérent Compensateur. Section 1.4.4. - Suspension et Retrait d'Adhésion/d'Admission

Article 1.4.4.1 Sans préjudice de l'application possible des dispositions fixées dans le Chapitre 7 du présent Titre, si Clearnet est d'avis que certains événements sont susceptibles d'aboutir à une situation dans laquelle l'Adhérent Compensateur ne remplit plus l'une des conditions fixées à la section 1.4.2 ou les engagements visés dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation, ou met en cause la sécurité du système de compensation, Clearnet peut : - suspendre provisoirement l'Adhérent Compensateur ou lui retirer sa qualité d'Adhérent, - refuser d'enregistrer ses Transactions, - soumettre l'enregistrement de ses Transactions à des conditions spécifiques ou imposer toutes conditions supplémentaires qu'elle juge appropriées selon les circonstances, après en avoir avisé l'Adhérent Compensateur par écrit.

Article 1.4.4.2 Clearnet peut, préalablement à la prise d'une décision de suspension ou de retrait, et sans engagement de sa part, engager des discussions avec l'Adhérent Compensateur dans le but, notamment, de fixer un délai permettant à celui-ci de régulariser sa situation.

Article 1.4.4.3 Clearnet peut, en toute circonstance, suspendre provisoirement l'Adhérent Compensateur ou lui retirer sa qualité d'Adhérent, avec effet immédiat et sans mise en demeure.

Article 1.4.4.4 En cas de suspension de la qualité d'Adhérent Compensateur, Clearnet suspend l'enregistrement de toute nouvelle Transaction au nom de l'Adhérent Compensateur concerné. Elle peut cependant décider, selon les circonstances, de ne suspendre que les Transactions qui ont pour effet d'accroître la Position Ouverte de l'Adhérent Compensateur. Ce dernier doit continuer à fournir le Collatéral et à régler les Positions Ouvertes nettes aux échéances dues.

Article 1.4.4.5 En cas de retrait de la qualité d'Adhérent Compensateur, Clearnet interrompt l'enregistrement des nouvelles Transactions au nom de l'Adhérent concerné et procède à la liquidation des Positions Ouvertes de cet Adhérent ou à leur transfert chez un autre Adhérent Compensateur.

Article 1.4.4.6 Clearnet informe immédiatement par Avis à l'ensemble des Adhérents Compensateurs toute suspension d'un Adhérent Compensateur ou tout retrait de la qualité d'Adhérent Compensateur et le notifie sans délai aux Autorités Compétentes et aux entreprises des marchés concernés.

Article 1.4.4.7 En complément, Clearnet se réserve à tout moment le droit de notifier par écrit à un Adhérent Compensateur le retrait de sa qualité d'adhérent sous réserve d'un préavis, variable en fonction des circonstances qui motivent la décision. L'Adhérent Compensateur est informé des raisons du retrait. Section 1.4.5. - Résiliation d'Adhésion/d'Admission

Article 1.4.5.1 L'Adhérent Compensateur peut mettre fin à tout moment à son adhésion conformément aux dispositions de la Convention d'Adhésion.

Article 1.4.5.2 L'annonce de la résiliation de la Convention d'Adhésion ne dégage par l'Adhérent Compensateur des obligations découlant des Transactions préalablement enregistrées en son nom. Une fois remplies ses obligations vis-à-vis de Clearnet, celle-ci remet à l'Adhérent Compensateur les soldes espèces excédentaires et le Collatéral qui lui reviennent, ainsi que notamment sa contribution aux Fonds de Garantie de la Compensation. Section 1.4.6. - Dispositions Transitoires

A. - Droits acquis Article 1.4.6.1 Tous les Adhérents Compensateurs de BXS Clearing, d'AEX - Effectenclearing, d'AEX - Optieclearing dûment admis en qualité d'adhérent compensateur deviennent automatiquement Adhérents Compensateurs Individuels ou Multiples de Clearnet dans la même Catégorie d'Instruments Financiers à la Date des Apports. A cet effet, ils signent une Convention d'Adhésion appropriée avec Clearnet.

A la même date, Clearnet devient automatiquement la contrepartie centrale de toutes les Positions Ouvertes des Adhérents Compensateurs concernés et le bénéficiaire du Collatéral correspondant.

Article 1.4.6.2 A la Date des Apports, Clearnet délivre une habilitation à toutes les personnes physiques dûment autorisées par BXS Clearing, AEX - Effectenclearing, AEX - Optieclearing à exercer des activités de Compensation au nom des Adhérents Compensateurs, sous réserve que ces derniers transmettent à Clearnet, dans les trois premiers mois de la Période de Transition, les noms des personnes concernées par cette disposition.

B. - Période de transition Article 1.4.6.3 Les Adhérents Compensateurs qui, à la Date des Apports, ne répondent pas aux conditions statutaires, aux conditions relatives à l'organisation ou aux conditions financières fixées dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation sont autorisés à poursuivre leurs activités exclusivement pour la compensation des Instruments Financiers pour lesquels ils étaient préalablement admis, jusqu'au 31 décembre 2002, dans les conditions établies ci-après.

Article 1.4.6.4 L'Adhérent Compensateur visé par ces dispositions transitoires qui souhaite poursuivre son activité au delà de la Date de Mise en Application doit s'engager à remplir les conditions financières fixées à la sous section C de la section 1.4.2 des présentes Règles de la Compensation au plus tard le 31 décembre 2002.

A cet effet il soumet pour approbation à Clearnet, dans les meilleurs délais après la Date des Apports et au plus tard à la Date de mise en Application, un plan de financement démontrant sa capacité de remplir lesdites conditions. Les principaux critères d'évaluation du plan de financement par Clearnet font l'objet d'une Instruction.

Article 1.4.6.5 A la Date de Mise en Application, l'Adhérent Compensateur est autorisé à compenser toutes les Transactions exécutées sur n'importe quel marché d'Euronext, sous réserve que Clearnet ait approuvé son plan de financement.

Article 1.4.6.6 Après acceptation du plan de financement par Clearnet et aussi longtemps que les Fonds Propres de l'Adhérent Compensateur sont inférieurs au niveau requis, celui-ci doit déclarer trimestriellement à Clearnet le montant de ses Fonds Propres et doit couvrir ses risques : - en fournissant une Garantie à Première Demande suffisante pour couvrir le montant jugé adéquat par Clearnet, ou - en versant un « Dépôt de Garantie individuel supplémentaire » égal à la différence entre le Dépôt de Garantie exigé et un Dépôt de Garantie calculé en fonctions de paramètres de simulation de conditions de marché extrêmes, majoré de la différence entre le niveau de Fonds Propres requis et les Fonds Propres actuels de l'Adhérent Compensateur. Cette simulation de conditions de marché extrême est effectuée une fois par mois en fonction de l'exposition au risque la plus élevée du mois précédent.

Article 1.4.6.7 Clearnet peut retirer sa qualité d'adhérent à l'Adhérent Compensateur si elle n'approuve pas le plan de financement proposé ou si l'Adhérent Compensateur considère qu'il ne sera pas en mesure de remplir les conditions financières fixées à la sous section C de la section 1.4.2 des présentes Règles de la Compensation au plus tard le 31 décembre 2002, ou encore si l'Adhérent Compensateur ne respecte pas les engagements de son plan de financement.

Toutes les Positions Ouvertes et le Collatéral correspondant de l'Adhérent Compensateur concerné sont alors transférés à un Adhérent Compensateur Multiple désigné par l'Adhérent Compensateur.

Article 1.4.6.8 A compter de la Date des Apports et jusqu'à ce qu'ils remplissent les conditions financières fixées dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation, les Adhérents Compensateurs doivent respecter soit les conditions financières définies dans les Parties Locales soit les conditions de Fonds Propres en vigueur le 31 décembre 2000 pour leur catégorie d'Adhérent.

Les Adhérents Compensateurs qui répondent aux conditions financières établies à la sous section C de la section 1.4.2 des présentes Règles de la Compensation au moment de leur entrée en vigueur ou à tout moment pendant la Période de Transition s'engagent à respecter en permanence les conditions décrites ci-dessus.

Article 1.4.6.9 Au 1er janvier 2003, tous les Adhérents Compensateurs doivent remplir les conditions statutaires et financières ainsi que les conditions relatives à l'organisation mentionnées au présent chapitre. CHAPITRE 5. - Dépôts de garantie Couverture et surveillance des risques Section 1.5.1. - Dépôt de Garantie Couverture

Article 1.5.1.1 Les Dépôts de Garantie et les Marges sont destinés à garantir Clearnet de la défaillance des Adhérents Compensateurs.

La base de calcul du niveau de Couverture applicable à chaque Catégorie d'Instruments Financiers est fixée par Clearnet dans une Instruction.

Article 1.5.1.2 La Marge est débitée ou créditée quotidiennement par Clearnet.

Article 1.5.1.3 Clearnet peut à tout moment de la journée, sur la base des Positions Ouvertes au nom de l'Adhérent Compensateur, recalculer et appeler en cours de journée des les Dépôts de Garantie Couvertures et éventuellement appeler une Marge complémentaire. Clearnet en informe le ou les Adhérents Compensateurs. S'il en résulte une augmentation des Couvertures exigées, lL'Adhérent Compensateur concerné dispose alors d'une heure pour amener le niveau des Couvertures au nouveau montant requis ou, le cas échéant, s'assurer de l'émission d'une garantie à hauteur du nouveau montant requis. reconstituer son Dépôt de Garantie et l'amener au niveau requis.

Article 1.5.1.4 Clearnet peut à tout moment imposer aux Adhérents Compensateurs un appel complémentaire de son dépôt de Garantie ou marge Couverture si raisonnablement elle le juge utile ou nécessaire. Cet appel peut être fait sur base individuelle ou sur base de la nature des différents types d'Instruments Financiers qui font l'objet des Transactions compensées auxquels les Positions Ouvertes concernées ont trait.

Article 1.5.1.5 Clearnet fixe par Instruction : - la méthode et les paramètres de calcul du Dépôt de Garantie - les limites de fluctuation - le type de Valeurs Mobilières, d'actifs ou de Garanties Bancaires pouvant être acceptés en Collatéral au titre du Dépôt de Garantie ou des Marges appelés par Clearnet ou par les Adhérents Compensateurs - toute décote applicable à la valeur de marché de ces valeurs actifs ou garantie ce Collatéral, selon leur sa nature et leur son échéance.

Article 1.5.1.6 Pour les Transactions sur Valeurs Mobilières, les modalités d'appel des Couvertures sont définies dans les Parties Locales. (changement de place) Les Adhérents Compensateurs doivent appeler des Couvertures auprès de leurs Clients et Membres Négociateurs détenant des positions sur Instruments Financiers Dérivés calculées selon les même méthodes et paramètres que les Dépôts de Garantie Couvertures requises par Clearnet.

Cependant, concernant les Instruments Financiers Dérivés Clearnet peut autoriser l'utilisation d'autres méthodes et paramètres après avoir vérifié leur adéquation par rapport aux risques supportés et qu'ils offrent le même degré de sécurité.

Chaque méthode soumise par un Adhérent Compensateur sera analysée au cas par cas.

Pour les Transactions sur Valeurs Mobilières, les modalités d'appel des Couvertures sont définies dans les Parties Locales. Section 1.5.2. - Collatéral

Article 1.5.2.1 L'Adhérent Compensateur doit transférer à Clearnet le Collatéral suffisant ou, via un accord avec une banque centrale, fournir une garantie équivalente à ses engagements. Le montant de ce Collatéral est fixé par Clearnet.

Article 1.5.2.2 La fourniture Le dépôt par l'Adhérent Compensateur, de la Couverture requise doit intervenir au plus tard à l'heure déterminée par Clearnet le Jour d'Ouverture de la Compensation suivant la date de la Transaction.

Lorsque l'Adhérent Compensateur fournit une Couverture sous la forme d'une garantie émise par une banque centrale, il doit alors remplir ses propres obligations de fournir Couverture auprès de des actifs à cette banque centrale dans les délais prévus par le contrat de garantie afin de permettre à celle-ci d'émettre sa garantie au bénéfice de Clearnet au moment fixé ci-dessus.

Article 1.5.2.3 Clearnet se réserve le droit d'exclure certains types d'actifs déposés en Collatéral en raison notamment d'un manque de liquidité ou d'une circulation insuffisante, et peut accepter d'autres actifs selon des conditions qu'elle fixe dans un Avis. Section 1.5.3. - Surveillance des risques et Comptabilité

Article 1.5.3.1 Sur demande de Clearnet, les Adhérents Compensateurs sont tenus de lui communiquer toute information concernant l'identité, les positions et la solvabilité des Clients dont ils tiennent les comptes.

Ils ne peuvent refuser de fournir cette information que si une disposition légale le leur interdit.

Article 1.5.3.2 Clearnet peut demander toute information sur base quotidienne afin de surveiller la gestion des risques effectuée par l'Adhérent Compensateur.

Article 1.5.3.3 Clearnet ouvre dans ses livres, au nom des Adhérents Compensateurs, des comptes dans lesquels sont enregistrées les positions des Adhérents Compensateurs consignées concernant et particulièrement les Instruments Financiers à recevoir ou à livrer et les droits et obligations correspondants. Les règles minimales relatives à la structure des comptes au niveau de Clearnet sont déterminées dans chacune des Parties Locales jusqu'à la Date de Mise en Application.

Article 1.5.3.4 Clearnet exige de l'Adhérent Compensateur qu'il ouvre des sous-comptes de position afin d'y enregistrer séparément les positions des Membres Négociateurs et celles des Clients dans les conditions définies dans une Instruction.

Article 1.5.3.5 Clearnet fixe par Instruction les limites d'emprise sur le marché et les limites maximales d'exposition au risque applicables aux Adhérents Compensateurs, aux Membres Négociateurs et aux Clients.

Article 1.5.3.6 Lorsque ces limites sont atteintes, Clearnet peut refuser l'enregistrement de toute Transaction ayant pour effet d'augmenter la Position Ouverte de l'Adhérent Compensateur, du Membre Négociateur ou du Client, après en avoir informé les entreprises de marché ou les opérateurs du Système Reconnu par Clearnet. Elle peut également décider d'augmenter le l'appel du Collatéral relatif aux Positions Ouvertes de prises par l'Adhérent Compensateur, du Membre Négociateur ou le du Client.

Article 1.5.3.7 Clearnet peut en outre mettre l'Adhérent Compensateur en demeure de réduire sa propre Position Ouverte ou celle de ses Clients ou Membres Négociateurs dans un délai déterminé par Clearnet. En cas de non-réduction des Positions Ouvertes dans le délai précité, Clearnet peut procéder à la liquidation d'office des Positions Ouvertes en excédent par rapport à la Position Ouverte autorisée. Elle peut également fixer une limite maximale à la position de place et décider qu'à partir d'une date déterminée seuls les ordres de dénouement de position sont recevables. CHAPITRE 6. - Fonds de Garantie de la Compensation Article 1.6.0.1 Deux catégories de Fonds de Garantie de la Compensation séparées seront mises en place par Clearnet à une date publiée dans un Avis : - Une pour les Adhérents Compensateurs autorisés à compenser des Transactions sur des Valeurs Mobilières ou des Instruments Financiers Dérivés négociés sur un marché Euronext et; - Une autre pour les Adhérents Compensateurs autorisés à compenser des Transactions exécutées ou rapportées sur les Systèmes Reconnus par Clearnet.

Les objectifs de ces Fonds de Garantie de la Compensation et les méthodes de contribution sont les mêmes dans les deux cas.

Cependant, une défaillance sur un Marché Euronext ne peut être couverte par le Fonds de Garantie de la Compensation mis en place pour les Transactions exécutées ou rapportées sur un Système Reconnu par Clearnet et vice versa. Section 1.6.1. - Contribution aux fonds

Article 1.6.1.1 L'Adhérent Compensateur doit contribuer à l'un et/ou à l'autre des Fonds de Garantie de la Compensation mentionné à l'article 1.6.0.1 selon la catégorie d'Instruments Financiers qu'il est autorisé à compenser : - en tranférant du fournissant à Clearnet dans les conditions qu'elle autorise, soit une Garantie à Première Demande soit la cession des actifs admis en Collatéral à Clearnet, - ou en constituant un collatéral auprès d'transférant directement ou indirectement des actifs à une banque centrale en vue de l'émission par celle-ci d'une garantie au profit de Clearnet, - ou par tout autre moyen indiqué dans les Parties Locales ou publié dans une Instruction.

Dans le second cas, l'Adhérent Compensateur doit s'assurer des de l'exécution de ses engagements par la banque centrale en contractant avec cette dernière un accord, acceptable pour par Clearnet, permettant l'émission d'une telle garantie.

L'Adhérent Compensateur doit remplir son obligation de fournir des actifs éligibles à titre de Collatéral à la banque centrale dans les délais prévus par le contrat de garantie afin de permettre à celle-ci d'émettre une garantie au profit de Clearnet dans les délais et conditions fixés ci-dessus.

Article 1.6.1.2 Le montant de la contribution ou à l'un et/ou l'autre des Fonds de Garantie de la Compensation de l'Adhérent Compensateur est calculé en fonction du risque associé à chacune de ses Positions Ouvertes (risque non couvert).

Article 1.6.1.3 Clearnet détermine une fois par mois le niveau du de chaque Fond de Garantie de la Compensation et le montant de la contribution de chaque Adhérent Compensateur. Le montant total pouvant être appelé initialement doit au minimum couvrir le risque de fluctuation de l'Adhérent Compensateur à l'égard de son risque non couvert le plus élevé. La méthode de calcul de la contribution est fixée par Instruction. Section 1.6.2. - Mobilisation du des Fonds

Article 1.6.2.1 Un Le Fonds de Garantie de la Compensation est mobilisé selon l'ordre établi dans l'article 1.7.2.2 lorsqu'un Adhérent Compensateur contribuant à ce fonds est déclaré défaillant par Clearnet.

Article 1.6.2.2 La quote-part de l'Adhérent Compensateur défaillant dans le Fonds est utilisée en première ligne.

Article 1.6.2.3 En cas d'insuffisance, les quotes-parts des autres Adhérents Compensateurs sont utilisées au prorata de leur contribution pour le mois en cours. Les contributions ainsi appelées ne peuvent excéder la contribution totale au Fonds de Garantie de la Compensation fixée pour cette période mensuelle.

Article 1.6.2.4 A la suite d'une mobilisation d'un des Fonds de Garantie de la Compensation, les montants reçus d'une banque centrale en suite d'une garantie émise en faveur de Clearnet conformément à l'article 1.6.1.1, constituent un règlement valide des montants dus par l'Adhérent Compensateur concerné.

Article 1.6.2.5 Toute mobilisation d'un des Fonds de Garantie de la Compensation par Clearnet doit servir à assurer l'exercice des obligations de celle-ci en application de la section 1.3.6 ainsi que le paiement et à assurer le remboursement des prêts, dépenses, intérêts, dommages et autres charges corollaires.

Article 1.6.2.6 A l'issue de l'exécution de ses obligations, Clearnet s'engage à reverser aux Adhérents Compensateurs, soit directement, soit par l'intermédiaire d'une banque centrale s'il y a lieu, et en proportion de leur contribution respective, tout solde excédentaire ou profit éventuels résultant de ladite exécution. Section 1.6.3. - Contributions complémentaires

Article 1.6.3.1 En cas de déclaration de défaillance d'un Adhérent Compensateur en application de la Réglementation de la Compensation et de mobilisation du Fonds de Garantie de la Compensation concerné, chaque Adhérent Compensateur (y compris l'Adhérent Compensateur défaillant) devra verser obligatoirement une contribution complémentaire afin de ramener sa quote-part au niveau requis et ainsi de reconstituer le Fonds de Garantie de la Compensation dans les proportions requises dans le délai déterminé. Clearnet ne peut, par la suite, mobiliser de nouveau le Fonds de Garantie de la Compensation pour la même défaillance.

Article 1.6.3.2 Une Instruction fixe le montant global maximal de la contribution complémentaire que Clearnet peut appeler dans un délai donné.

Une fois ce montant atteint et selon les dispositions de l'article 1.7.2.2 Clearnet utilisera ses autres ressources financières pour couvrir la perte restante ou la perte induite par la défaillance d'un autre Adhérent Compensateur le cas échéant dans ce même délai.

Article 1.6.3.2.3 Le versement des montants précités ne dégage en rien l'Adhérent Compensateur défaillant de ses obligations ni du paiement des dommages résultant de sa défaillance.

Article 1.6.3.3.4 Clearnet déclare et comptabilise les informe et rend compte sans délai des sommes prélevées sur le Fonds de Garantie de la Compensation aux Adhérents Compensateurs.

Article 1.6.3.5 Clearnet ne peut demander à un Adhérent Compensateur de contribution complémentaire à la suite d'une défaillance, qu'une seule fois entre le moment où l'Adhérent Compensateur donne son préavis de résiliation de la Convention d'Adhésion et la résiliation effective de cette Convention d'Adhésion. Ce délai est précisé dans la Convention d'Adhésion.

Le jour où la résiliation de la Convention d'Adhésion est devenue effective Clearnet restituera à l'ex Adhérent Compensateur la partie de sa contribution qui n'a pas été utilisée.

Article 1.6.3.6 Le Fonds de Garantie de la Compensation décrit dans ce Chapitre est divisé à l'effet d'avoir d'une part deux Fonds de la Compensation séparés pour les Adhérents Compensateurs Hollandais et, d'autre par, un Fonds de Garantie de la Compensation pour les Adhérents Compensateurs Belges et Français, jusqu'à une date qui fera l'objet d'un Avis et au plus tard à la fin de la Période Transition.

Jusqu'à une date qui sera publiée dans un Avis, les catégories de Fonds de Garantie de la Compensation décrits dans ce chapitre pour les Adhérents Compensateurs autorisés à compenser des Valeurs Mobilières et/ou des Instruments Financiers Dérivés négociés sur un Marché Euronext doivent être ségrégués, pour former ainsi deux Fonds de Garantie de la Compensation néerlandais (tel que décrit dans le titre II), d'un côté, et un Fonds de Garantie de la Compensation séparé pour les Adhérents Compensateurs Français et Belges de l'autre côté.

Pour le cas des Fonds de Garantie de la Compensation Néerlandais qui sont constitués par des actifs transférés à une banque centrale pour permettre à celle-ci de fournir une garantie à Clearnet, les éléments de ces fonds sont de facto ségrégués.

La banque centrale paiera à première demande de Clearnet tout ou partie de ces fonds. Une telle demande aura lieu si un Adhérent Compensateur est déclaré défaillant par Clearnet. CHAPITRE 7. - Défaillance. - Responsabilité force majeure Article 1.7.0.1 Clearnet peut, dans l'intérêt du système de compensation et en collaboration avec l'Autorité Compétente, prendre toutes mesures qu'elle juge nécessaires au bon déroulement de la compensation et du règlement-livraison, que ces mesures soient prévues ou non dans les présentes Règles la Réglementation de la Compensation. Section 1.7.1. - Définition de la défaillance

Article 1.7.1.1 Si l'Adhérent Compensateur semble être incapable ou sur le point d'être incapable de remplir les obligations découlant d'une ou plusieurs Transactions ou ses engagements au titre de la Réglementation de la Compensation, Clearnet déclare, si elle le juge fondé, la situation comme un cas de défaillance.

Clearnet est libre d'apprécier que les cas visés ci-après, sans que cette liste soit limitative, peuvent être constitutifs d'un cas de défaillance : - la non-livraison ou le non-paiement dans les délais impartis de toute somme ou de tout Instrument Financier ou actif dû à Clearnet au titre des Positions Ouvertes enregistrées au nom de l'Adhérent Compensateur; - le défaut de versement des Dépôts de Garantie, Marges et autres Couvertures telles que définies dans l'article 1.5.1.4 appelés par Clearnet ou de la contribution au Fonds de Garantie de la Compensation dans les délais impartis; - la cessation de paiement, le redressement judiciaire, le règlement administratif ou la liquidation amiable ou toutes procédures similaires. sauf procédure de saisie). Section 1.7.2. - Mesures en cas de défaillance

Article 1.7.2.1 En cas de constatation d'une situation de défaillance, Clearnet peut, sans autre avis, déclarer l'Adhérent Compensateur défaillant et/ou prendre toutes les mesures nécessaires pour la protection du système de compensation, notamment les mesures suivantes ou toute autre mesure prévue dans les présentes Règles de la compensation ou dans la Convention d'Adhésion : (i) refuser d'enregistrer toute nouvelle Transaction au nom de l'Adhérent Compensateur ou n'accepter de les enregistrer que dans des conditions spécifiques, si Clearnet le juge opportun; (ii) exiger qu'aucune Transaction ne puisse être enregistrée au nom de l'Adhérent Compensateur sans l'autorisation de Clearnet; (iii) exiger de l'Adhérent Compensateur qu'il exécute ses obligations par des moyens déterminés par Clearnet; (iv) imposer des conditions supplémentaires en terme de Couverture afin de renforcer les obligations de l'Adhérent Compensateur; (v) réclamer des indemnités pour dommages et coûts; (vi) exiger le règlement immédiat d'une ou plusieurs obligations de l'Adhérent Compensateur; (vii) acheter, emprunter ou vendre des Valeurs Mobilières pour le compte de l'Adhérent Compensateur afin d'assurer le règlement des Transactions enregistrées en son nom; (viii) vendre le Collatéral de l'Adhérent Compensateur en vue d'assurer l'exécution de ses obligations au titre des présentes Règles de la Compensation; (ix) procéder au règlement en espèces de toutes les Positions Ouvertes enregistrées au nom de l'Adhérent Compensateur; (x) valoriser les obligations de l'Adhérent Compensateur ou de Clearnet suivant le cas au prix évalué le jour du dénouement et procéder à des compensations réciproques en vue d'exécuter ces mêmes obligations; (xi) liquider tout ou partie des Positions Ouvertes Transactions enregistrées pour le compte propre de l'Adhérent Compensateur et pour le compte des sociétés de non groupe selon les modalités fixées dans l'article 1.5.3.3; (xii) liquider les Positions Ouvertes des Clients qui appartiennent au même Groupe Financier tel que défini dans les Parties Locales et les Positions Ouvertes des Clients ou Membres Négociateurs ne pouvant ou ne désirant plus maintenir leurs positions auprès du nouvel Adhérent Compensateur; (xiii) transférer les Positions Ouvertes, y compris celles des Clients et des Membres Négociateurs, à un autre Adhérent Compensateur, désigné par le bénéficiaire; (xiv) se substituer à l'Adhérent défaillant pour le règlement des capitaux et la livraison des Valeurs Mobilières; (xv) si Clearnet le juge nécessaire, requérir conseils et assistance pour le traitement de la défaillance, aux Commission de l'Adhérent défaillant; (xvi) imposer une pénalité pour retard de livraison ou de règlement, dans les conditions fixées par Instruction.

Article 1.7.2.2 Pour remplir ses obligations au titre de sa garantie, Clearnet utilisera les ressources qui lui sont disponibles dans l'ordre qui suit : 1. toute Couverture déposée par l'Adhérent Compensateur défaillant; 2. la contribution de l'Adhérent Compensateur défaillant au Fonds de Garantie de la Compensation concerné, conformément à l'Article 1.6.2.2; 3. le reste du Fonds de Garantie de la compensation concerné, conformément à l'Article 1.6.2.3; 4. une portion du capital de Clearnet;5. la police d'assurance souscrite par Clearnet pour couvrir un défaut de contrepartie;6. le solde du capital de Clearnet;7. toute garantie donnée par la maison mère de Clearnet. Clearnet peut détailler les étapes visées dans cet Article dans une Instruction. Section 1.7.3. - Responsabilités de l'Adhérent Compensateur

Article 1.7.3.1 Sans qu'une notification de défaut par Clearnet ne soit nécessaire, l'Adhérent Compensateur est tenu responsable de tout dommage causé directement ou indirectement à Clearnet, qui est une conséquence directe d'un manquement de l'Adhérent Compensateur et qui oblige Clearnet à remplir sa propre obligation au titre de sa garantie prévue dans la Réglementation de la Compensation par suite d'une défaillance de sa part, que cette défaillance lui ait été modifié ou non par Clearnet.

L'Adhérent Compensateur a une obligation de moyen quant à la sélection et la supervision des tiers qui agissent en son nom.

Plus particulièrement, chacun ou plusieurs des éléments suivants peuvent être considérés comme dommages devant être compensés : Intérêt, coût de prêt/emprunt, prix d'achat, différence d'échange,...

Article 1.7.3.2 Toutes les dépenses supportées par Clearnet afin de procéder au traitement de la défaillance sont imputés sur les Dépôts de Garantie Couvertures de l'Adhérent Compensateur défaillant ou, le cas échéant, sur tous fonds capitaux diffusés mis à disposition par ledit Adhérent auprès de Clearnet. Le solde est restitué à l'Adhérent après que Clearnet ait pu s'assurer que l'Adhérent Compensateur était déchargé l'Adhérent Compensateur de toutes ses obligations.

Article 1.7.3.3 En cas de liquidation des Positions Ouvertes d'un Adhérent Compensateur acheteur défaillant, tout excédent de Collatéral est restitué à l'Adhérent défaillant sous réserve : - du règlement par Clearnet des sommes dues à l'Adhérent Compensateur vendeur; - du dénouement de toutes les Positions Ouvertes de l'Adhérent Compensateur acheteur défaillant et le calcul de tous les coûts, y compris les frais de Transaction.

Tout profit issu de la vente des Valeurs Mobilières reçues de l'Adhérent Compensateur vendeur est déduit du règlement des sommes dues à Clearnet.

Article 1.7.3.4 Le solde du Dépôt de Garantie des Couvertures habituelles et de toute Couverture complémentaire appelé - après affectation des coûts induits des procédures de rachat et des dépenses nécessaires au traitement de la défaillance - est restitué à l'Adhérent Compensateur vendeur défaillant sous réserve que : - l'Adhérent Compensateur acheteur prenne livraison des Instruments Financiers ou reçoive un règlement en espèces en substitution de la livraison; - Clearnet calcule tous les coûts et n'ait aucun emprunt en cours lié au traitement de la défaillance.

Tout profit issu de l'achat du rachat et de la livraison des Instruments Financiers Valeurs Mobilières à l'Adhérent Compensateur acheteur est affecté au règlement des sommes dues à Clearnet. Section 1.7.4. - Responsabilité de Clearnet et cas de force majeure

Article 1.7.4.1 Clearnet n'est en aucun cas tenue responsable du manquement d'un Adhérent Compensateur à la Réglementation de la Compensation.

Article 1.7.4.2 Les Positions Ouvertes d'un Adhérent Compensateur acheteur ne sont plus advies admises à la compensation si celui-ci a pris livraison des Valeurs Mobilières remises par Clearnet ou par le vendeur. L'Adhérent Compensateur acheteur ne peut réclamer aucune compensation pour un retard de livraison des Valeurs Mobilières, sauf si un tel retard est causé par un manquement de Clearnet elle-même (sauf cas de force majeure) Article 1.7.4.3 Clearnet peut être tenue responsable des dommages issus de la non-exécution de ses obligations de livraison ou de règlement au titre d'une Transaction enregistrée au nom d'un Adhérent Compensateur, à moins que cette non-exécution soit due à un cas de force majeure Article 1.7.4.4 L'expression force majeure est employée ici telle qu'elle est définie au regard de la Loi française, à savoir un événement extraordinaire indépendant de la volonté des parties, ne pouvant être prévu ou évité malgré une diligence raisonnable, et empêchant celles-ci de s'acquitter de leurs obligations au titre des Règles de la Réglementation de la Compensation et de la Convention d'Adhésion.

Sont notamment considérés comme des cas de force majeure les catastrophes telles que les ouragans, les tremblements de terre, les conflits internationaux, la destruction par un éclair ou la guerre.

Si les circonstances évoquées ci-dessus surviennent ou menacent de survenir, Clearnet ou l'Adhérent Compensateur prend les mesures que l'on peut raisonnablement attendre d'elle ou de lui pour limiter autant que possible les dommages pouvant en résulter pour l'autre partie.

Article 1.7.4.5 Clearnet n'est en aucun cas tenue responsable des dommages liés à des obligations autres que celles précitées à l'article 1.7.4.4.3, à moins que ces dommages soient directement attribuables à une négligence grossière ou à un acte ou une omission intentionnel de sa part.

Article 1.7.4.6 Clearnet n'est pas tenue responsable des dommages causés par une utilisation anormale ou frauduleuse du système de compensation ou par des actes ou omissions de tierces parties.

Clearnet prendra toutes précautions raisonnables quant à la sélection et la supervision de tiers agissant en son nom.

Clearnet n'est en aucun cas tenue responsable des dommages subis par un Adhérent Compensateur, comme notamment la perte de Clients, de profits ou de revenus, s'ils sont attribuables, selon l'Adhérent Compensateur, à un manquement total ou partiel à la Réglementation de la Compensation ou à la Convention d'Adhésion.

TITRE II. - DISPOSITIONS LOCALES APPLICABLES AUX MEMBRES COMPENSATEURS NEERLANDAIS TITRE III. - DISPOSITIONS LOCALES APPLICABLES AUX MEMBRES COMPENSATEURS BELGES CHAPITRE 1er. - Définitions Allocation L'Allocation est le processus par lequel une Transaction est transférée par un Adhérent Compensateur (« l'allouant ») à un autre Adhérent Compensateur(« l'allocataire ») après accord exprès de l'allocataire.

L'Allocation peut être effectuée à la demande du Membre Négociateur par son Adhérent Compensateur Multiple. Article 3.1.0.3.

Appel de Marge L'Appel de Marge est un montant en espèces réclamé par Clearnet au Membre Compensateur lorsqu'il s'avère que le Collatéral (titres et espèces) déposé par ce Membre Compensateur est insuffisant et ne couvre pas ses obligations en terme de Marges.

Article 3.1.0.11 Capital Qualifié Le Capital Qualifié du Membre Compensateur est composé des fonds versés par les actionnaires, augmentés des réserves, des emprunts subordonnés et des garanties bancaires immédiatement exigibles, diminués des frais de constitution, des actifs incorporels et des immobilisations corporelles, des immobilisations financières et autres actifs non monnayables à court terme et autres rubriques déductibles.

Article 3.1.0.2. C.I.K. La C.I.K. est une société de droit belge visée à l'article 1er de l'arrêté royal n° 62 du 10 novembre 1967 exécutant les instructions de liquidation reçues de Clearnet et portant sur des Instruments Financiers inscrits sur les marchés organisés par Euronext Brussels.

CIK assure le mécanisme de "Livraison contre Paiement" en transférant les Instruments Financiers et les espèces entre le compte du Membre Compensateur acheteur et du Membre Compensateur vendeur.

Compte de Couverture La Compte de Couverture est un compte ouvert par Clearnet au nom du Membre Compensateur dans le Système de Compensation, pour permettre la gestion du calcul des Couvertures. Les Positions Ouvertes y sont regroupées pour le calcul de la Couverture dudit Adhérent Compensateur.

Compte de Position Le Compte de Position est un compte ouvert par Clearnet, à la demande d'un Membre Compensateur dans le Système de Compensation afin d'y enregistrer toutes les Transactions.

Article 3.1.0.5. « Contingent Liabilities » Les « Contingent Liabilities » constituent l'ensemble des obligations qui doivent être couvertes par le Membre Compensateur belge sous la forme de Valeurs Mobilières et/ou d'espèces.

Correction Une Correction est la modification d'un Dépouillement dans la Structure de Compte d'un Adhérent Compensateur, ou une modification de Dépouillement dans la Structure de Compte d'un autre Adhérent Compensateur.

Dépouillement Le Dépouillement est l'enregistrement des Transactions par l'Adhérent Compensateur sur un Compte de Position de sa Structure de Compte, conformément au paramétrage existant dans le Système de Compensation, ou aux informations véhiculées par le système de négociation.

Le Dépouillement peut être modifié jusqu'à la fin de la Journée de Compensation au cours de laquelle la Transaction a été enregistrée.

Groupe Financier Le Groupe Financier doit être entendu tel que stipulé à l'article 6 du Code des sociétés belge.

Article 3.1.0.8. Intermédiaire Non-membre (NMI) Un Intermédiaire Non-membre est une Personne qui remplit l'ensemble des conditions d'admission pour être Membre Négociateur du marché Dérivé d'Euronext Brussels mais qui ne l'est pas et qui, conformément à ses statuts, est autorisé à agir pour le compte de Clients.

Article 3.1.0.10. Marché des Ventes Publiques Le Marché des Ventes Publiques est un marché qui ne constitue pas une cotation officielle au sens de la Directive européenne 79/27/EEC du 5 mars 1979 coordonnant les conditions d'admission à la cotation officielle d'une bourse et, sur lesquelles, des Transactions portant sur des Instruments Financiers non admis à la cotation ou à la négociation sur un marché organisé par Euronext Brussels sont exécutées.

Article 3.1.0.1. Membre Compensateur belge Les Membres Compensateurs belges sont les Membres Compensateurs : - Qui avaient la qualité de Membre Compensateur de BXS-Clearing à la Date des Apports, - Qui bénéficient de la clause « Grandfather » décrite à l'article 1.4.6. A du Titre I des Règles de la Compensation et qui compensent des Transactions exécutées sur les marchés organisés par Euronext Brussels. - Qui seront admis en qualité de Membre Compensateur par Clearnet durant la Période de Transition et qui compensent des Transactions exécutées sur les marchés organisés par Euronext Brussels.

Lorsqu'il est fait référence au terme « Membres Compensateurs » dans les différents chapitres constituant le Titre III des Règles de la Compensation, il doit être interprété comme faisant référence explicite aux "Membres Compensateurs belges" à moins que le contexte ne requière une autre interprétation.

Article 3.1.0.9. PPS : Protected Payment System Le « Protected Payment System » est un système de débit/crédit automatique utilisé par Clearnet pour liquider des montants en espèces entre Clearnet et les Membres Compensateurs et via lequel Clearnet réclame les Appels de Marges journaliers. Il permet également aux Membres Compensateurs de demander de retirer les montants espèces excédentaires qu'ils détiennent.

Article 3.1.0.4 Ratio « Client » Le Ratio « Client" est un pourcentage du Capital Qualifié du Membre Compensateur traitant en Dérivés qui détermine le montant global des Marges que ce Membre Compensateur peut détenir en couverture de ses Positions Ouvertes Clients et des Positions Ouvertes Clients des Membres Négociateurs et des Intermédiaires Non-membres pour compte desquels il assure la compensation.

Ratio « Maison » Le Ratio « Maison » est un pourcentage du Capital Qualifié du Membre Compensateur traitant en Dérivés qui détermine le montant global des Marges que ce Membre Compensateur peut détenir en couverture de ses Positions Ouvertes pour compte propre (maison) et/ou en tant que négociateur pour compte propre et les comptes maison des Membres Négociateurs et des Intermédiaires Non-membres pour compte desquels il assure la compensation.

Article 3.1.0.12. « Realised Liabilities » Les « Realised Liabilities » sont les pertes et profits réalisées par le Membre Compensateur. Ces « Realised Liabilities » sont uniquement couvertes en espèces.

Structure de Compte La structure de Compte est constituée de l'ensemble des comptes enregistrés dans le Système de Compensation au nom du Membre Compensateur prenant en considération la ségrégation des comptes maison et client Suspens Le Suspens est une position qui n'a pas donné lieu à règlement des capitaux et livraison des Instruments Financiers à la date théorique de dénouement. Clearnet peut déclarer un Membre Compensateur défaillant conformément à l'article 1.7.1.1 en cas d'échec du règlement d'un suspens via une procédure de rachat ou d'une procédure de revente.

Système de Compensation Le Système de Compensation est Clearing 21R Article 3.1.0.7. Système de Prêt et Emprunt Le Système de Prêt-Emprunt de titres est un système administré par Clearnet qui répond aux conditions d'un système centralisé de prêt d'actions ou parts au sens de l'article 2 de l'arrêté royal du 29 novembre 2000.

Le Système de Prêt-Emprunt de titres a pour conséquence que, pour les Valeurs Mobilières éligibles, un emprunt est automatiquement contracté au nom du Membre Compensateur défaillant à la date de liquidation et à la condition que toutes les exigences soient remplies. CHAPITRE 2. - Dispositions générales Section 3.2.1. - Généralités

Article 3.2.1.1.

Conformément aux articles 2 et 5 de l'arrêté royal du 18 août 1999 (dénommé « arrêté royal Clearing »), les dispositions du Titre III s'appliquent uniquement à la compensation, par les Membres Compensateurs belges, des Transactions portant sur : 1. des Instruments Financiers inscrits sur les marchés organisés par Euronext Brussels, que la négociation de ces Instruments Financiers ait lieu sur ou en dehors de ces marchés.2. des Instruments Financiers non inscrits sur les Marchés Réglementés organisés par Euronext Brussels, que la négociation de ces Instruments Financiers ait lieu sur ou en dehors de ces marchés. Les dispositions de ce Titre III s'appliquent en complément des dispositions du Titre I. Article 3.2.1.2 Les dispositions locales contenues dans ce Titre III ne s'appliquent pas de manière directe ou indirecte, ou par référence, aux Membres Compensateurs qui ne bénéficient pas de la capacité de Membre Compensateur belge.

Les dispositions du présent Titre s'appliquent en complément des dispositions du Titre I, uniquement pour les Membres Compensateurs belges et uniquement pour les Transactions effectuées sur les marchés d'Euronext Brussels.

Article 3.2.1.3.

Les dispositions locales du Titre III sont complétées par des Instructions et des Avis publiés par Clearnet. Ces Instructions et ces Avis sont d'application au même titre que les dispositions de ce Titre III conformément à l'article 3. 2. 1.1. du Titre III. Article 3.2.1.4.

Les dispositions du Titre III seront remplacées par étapes, article par article. Une fois remplacées, les dispositions locales ne seront plus d'application.

Article 3.2.1.5.

En complément des dispositions du Titre III, les activités de compensation mentionnées à l'article 3.2.1.1. sont également régies par l'ensemble des décisions, procédures ou circulaires prises par BXS-Clearing ou la « Coopérative de Liquidation des Marchés de la Société de la Bourse de Valeurs mobilières de Bruxelles S.C.R.L./ Coöperatieve tot Vereffening van de Markten van de Effectenbeursvennootschap van Brussel C.V.B.A. » avant la Date des Apports, et ce pour autant qu'elles ne sont pas en contradiction ou ne font pas double emploi avec les dispositions du Titre I ou du Titre III. A partir de la Date des apports, ces décisions, procédures ou circulaires sont considérées comme faisant parties intégrantes des dispositions régissant les activités de compensation des Membres Compensateurs étant entendu que les termes "BXS-Clearing" ou "Coöperatieve tot Vereffening van de Markten van de Effectenbeursvennootschap van Brussel C.V.B.A./Coopérative de Liquidation des Marchés de la Société de la Bourse de Valeurs mobilières de Bruxelles S.C.R.L" doivent systématiquement être remplacés par "Clearnet SA". Ces décisions, procédures ou circulaires peuvent être abrogées ou remplacées par des documents adoptés en référence à la section 1.3.2. du Titre I et à l'article 3.2.1.3. du Titre III. Article 3.2.1.6.

En cas d'inconsistance entre les dispositions du Titre Ier et les dispositions du Titre III des Règles de la Compensation, les dispositions du Titre III prévaudront.

Article 3.2.1.7.6.

Les termes en majuscules font référence aux définitions contenues au chapitre 1 du Titre I et au chapitre 1 du Titre III des Règles de la Compensation. Section 3.2.2. - Droit applicable

Article 3.2.2.1.

Par dérogation à la règle qui figure à l'article 1.2.3.1. du Titre I, le Système de Prêt - Emprunt est strictement régi par le droit belge.

Article 3.2.2.2.

Dans le cadre des Règles de la Compensation, les warrants sont considérés en Belgique comme des Valeurs Mobilières.

Article 3.2.2.3.

Les dispositions générales du Droit Civil belge sont d'application quant à la détermination du moment du transfert de propriété des Transactions portant sur des Instruments Financiers. CHAPITRE 3. - Cadre Juridique Section 3.3.1. - Contrepartie centrale

Article 3.3.1.1.

Par dérogation à la section 1.3.5. du Titre I, Clearnet n'agit pas en qualité de contrepartie centrale entre le Membre Compensateur de l'acheteur et le Membre Compensateur du vendeur pour les Transactions exécutées sur le Marché des Ventes Publiques. Section 3.3.2. - Garantie de Clearnet

A. Vis-à-vis des Membres Compensateurs Article 3.3.2.1.

Par dérogation à la section 1.3.6. du Titre Ier, Clearnet ne garantit pas la bonne fin des Transactions exécutées sur le Marché des Ventes Publiques.

Article 3.3.2.2 En complément des sections 1.3.5 et 1.3.6. du Titre Ier, Clearnet garantira également la bonne fin des prêts octroyés dans le cadre du Système de Prêt - Emprunt conformément aux dispositions de la convention "Agreement of Loan of Securities" conclue entre Clearnet et le prêteur. L'organisation et le fonctionnement de ce système sont explicités dans une Instruction.

Article 3.3.2.3.

Conformément à l'article 1.3.6.4. (a) du Titre Ier, Clearnet publiera dans une Instruction les circonstances en vertu desquelles elle peut exécuter son obligation de livraison à une date ultérieure par rapport à la date spécifiée dans la Transaction originale.

B) Vis-à-vis des Membres Négociateurs et des Clients sur les marchés de valeurs mobilières Article 3.3.2.4 Clearnet peut faire bénéficier individuellement et indirectement de la garantie de bonne fin telle que définie à la Section 1.3.6., un ou plusieurs Clients d'un Membre Compensateur ou un ou plusieurs Membres Négociateurs ayant un lien contractuel direct avec le Membre Compensateur, moyennant le versement d'une commission dont le montant est fixé dans une Instruction.

Cette garantie n'est pas accessible aux sociétés appartenant au même Groupe Financier que le Membre Compensateur Article 3.3.2.5 Le Membre Compensateur doit indiquer dans la demande l'identité du Client ou du Membre Négociateur qui souhaite bénéficier de cette garantie.

Article 3.3.2.6 L'obtention de la garantie est subordonnée à l'enregistrement individualisé des Transactions du bénéficiaire dans les livres de Clearnet et au paiement d'un Dépôt de Garantie brut correspondant aux Positions Ouvertes individualisées Article 3.3.2.7 Le Membre Compensateur fait savoir au Client ou au Membre Négociateur s'il bénéficie ou non de la garantie, en lui transmettant copie de l'acceptation, reçue de Clearnet, en cas de suite favorable.

Article 3.3.2.8 Clearnet garantit à tout Client ou Membre Négociateur pour lesquels les conditions posées à l'article 3.3.2.6 sont remplies, que, en cas de défaillance de son Membre Compensateur avant le dénouement des Positions Ouvertes du Client ou du Membre Négociateur, ses Positions Ouvertes seront transférées chez un autre Membre Compensateur, désigné par le Client ou le Membre Négociateur, et le montant du Collatéral sera transféré et reconstitué par Clearnet si nécessaire. CHAPITRE 4. - Admission Section 3.4.1. - Conditions d'admission

Article 3.4.1.1.

Nonobstant l'application de la clause « grandfather » et des dispositions transitoires mentionnées dans la section 1.4.6. du Titre Ier, chaque Membre Compensateur de BXS-Clearing devient automatiquement Membre Compensateur de Clearnet s'il remplit les conditions d'admission techniques, d'organisation et financières décrites à l'article 3.4.1.3. du Titre III et dans les Instructions prises en exécution de ce même article et s'il remplit ses Obligations Permanentes mentionnées dans la section 3.4.2. du Titre III. Article 3.4.1.2.

Les Membres Compensateurs qui sont admis en qualité de Membre Compensateur de Clearnet durant la Période Transitoire et qui compensent des Transactions exécutées sur les marchés organisés par Euronext Brussels doivent, outre les conditions et obligations permanentes mentionnées dans le Titre I, satisfaire les conditions décrites à l'article 3.4.1.3. points (a) à (d)(c).

Article 3.4.1.3.

Conformément aux articles 3.4.1.1. et 3.4.1.2. sus-mentionnés, les conditions supplémentaires sont les suivantes : a) Chaque Membre Compensateur z l'obligation de participer au système PPS.Le fonctionnement et les modalités de participation au système PPS sont décrits dans une Instruction. a) Chaque Membre Compensateur a l'obligation de participer au Système de Prêt-Emprunt de titres en qualité d'emprunteur.b) Chaque Membre Compensateur a l'obligation d'adhérer au Système de Compensation et au système de compensation « LCP - ONLINE » pour la compensation des Transactions portants sur des Valeurs Mobilières et sur les warrants et/ou au système ARCH (Automated Recognised Clearing House) pour la compensation des Transactions portant sur des Dérivés. L'accès au système de compensation ARCH ne sera uniquement octroyé qu'aux personnes ayant réussi l'examen de compensation théorique et pratique organisé par Clearnet. c) Chaque Membre Compensateur traitant en Valeurs Mobilières et en warrants est obligé d'ouvrir un compte espèces auprès de la Banque Nationale de Belgique et un compte de liquidation auprès de CIK afin de pouvoir assurer la liquidation de ses obligations vis à vis de Clearnet.d) Chaque Membre Compensateur traitant en Dérivés doit répondre aux conditions en matière de liquidité mentionnées ci-après. Ces conditions sont exprimées en terme de Capital Qualifié d'un Membre Compensateur. La méthode de calcul de ce Capital Qualifié est décrite dans une Instruction. - Un Membre Compensateur Individuel compensant uniquement des Transactions sur Dérivés de ses propres Clients doit avoir un Capital Qualifié minimum de 125.000 EUR. - Un Membre Compensateur Individuel compensant des Transactions sur Dérivés de ses propres Clients, des Transactions sur Dérivés pour compte propre ("maison") et des Transactions sur Dérivés de clients de Intermédiaires Non-membres doit avoir un Capital Qualifié minimum de 625.000 EUR. - Un Membre Compensateur Individuel compensant des Transactions sur Dérivés de ses propres Clients, des Transactions sur Dérivés pour compte propre ("maison"), des Transactions sur Dérivés de clients et des Transactions sur Dérivés pour compte propre ("maison") de Intermédiaires Non-membres et/ou des Transactions sur Dérivés de teneur de marché doit avoir un Capital Qualifié minimum de 1.250.000 EUR. Un Membre Compensateur Général traitant en Dérivés doit avoir un Capital Qualifié minimum de 12.500.000 EUR. e) Chaque Membre Compensateur traitant en Dérivés doit choisir l'une des combinaisons de ratios "Maison et Client" mentionnées ci-dessous Pour la consultation du tableau, voir image Après approbation par Clearnet d'une de ces combinaisons, le Membre Compensateur traitant en Dérivés ne peut dépasser aucun des deux ratios qui en font partie.Une demande de modification de la combinaison, peut uniquement être introduite après analyse et approbation par Clearnet. Section 3.4.2. - Obligations Permanentes

A. - Généralités Article 3.4.2.1.

Les Membres Compensateurs doivent satisfaire en permanence aux conditions fixées à la section 3.4.1. du Titre III. Article 3.4.2.2.

Un Membre Compensateur traitant en Dérivés doit être en mesure de démontrer à tout moment qu'il rencontre les conditions minimales en termes de liquidité mentionnées à l'article 3.4.1.3.(ed) du Titre III. B. - Obligation du membre compensateur vis-à-vis de ses clients Article 3.4.2.3.

Un Membre Compensateur traitant en Dérivés pour compte de Clients doit avoir signé un contrat avec chacun de ses Clients.

Les Membres Compensateurs traitant en Dérivés doivent envoyer à Clearnet une copie de la convention conclue avec un Intermédiaire Non-membre dans les cinq jours ouvrables suivant l'exécution du premier ordre.

Sous condition d'approbation du Membre Compensateur traitant en Dérivés, la convention peut également être conclue avec un tiers, non-membre agissant en leur nom propre mais pour le compte du Client.

Les clauses minimales de cette convention sont les suivantes : - l'identité des Membres Négociateurs autorisés par le Membre Compensateur à exécuter des Transactions pour compte du Client; - l'ouverture du compte Client individualisé dans la comptabilité du Membre Compensateur et la méthode de transmission de l'information. Si ce Client est un NMI, le Membre Compensateur ouvre des comptes faisant la distinction entre les comptes "clients" et les comptes propres du NMI et la méthode de transmission de l'information, - si le Client est un NMI, l'obligation incombant au NMI de faire la distinction dans sa comptabilité entre ses comptes « clients » et ses comptes propres, - la détermination et la modalité de paiement des montants destinés à couvrir le risque relatifs aux Positions Ouvertes détenues au nom du Client, - la procédure à suivre en cas d'exercice ou d'assignation, - la durée de la convention et les modalités de sa résiliation, - les conséquences d'une défaillance du Membre Compensateur ou du Client, - le droit applicable et le tribunal compétent.

Article 3.4.2.4.

Un Membre Compensateur envoie au Client ou au Membre Négociateur, à la demande du Client ou du Membre Négociateur et au moins trimestriellement, un relevé de comptes relatif aux mouvements de fonds sur son(ses) Compte(s) de Positions compte(s)/sous-compte(s); ce relevé de comptes indique également le solde de ce(s) compte(s) Compte(s) de Positions ainsi que la situation du Client ou du Membre Négociateur en ce qui concerne ses Positions Ouvertes et les avoirs le Collatéral déposés en garantie de ces Positions Ouvertes. Section 3.4.3. - Suspension et révocation

Article 3.4.3.1.

Les dispositions fixées à la section 1.4.4 du Titre Ier sont également d'application lorsqu'un Membre Compensateur ne respecte pas les conditions mentionnées dans la section 3.4.1. du Titre III et lorsqu'il ne remplit pas ses obligations permanentes spécifiques mentionnées dans la section 3.4.2. du Titre III. CHAPITRE 5. - Dépôt de garantie Couverture et surveillance du des risques Section 3.5.1. - Dépôt de Garantie - Couvertures

Article 3.5.1.1.

Conformément à l'article 1.5.1.5 du Titre Ier, Clearnet publiera dans une Instruction la méthode et les paramètres du calcul des Couvertures pour les Transactions sur les Dérivés du dépôt de garantie, le type de Collatéral accepté et la décote applicable à la valeur du Collatéral.

Article 3.5.1.2 Clearnet peut, à tout moment, procéder à un appel de Couverture complémentaire auprès des Membres Compensateurs, en particulier lorsque sont atteints des seuils qu'elle précise par Avis. Elle peut également exiger des Membres Compensateurs l'appel et le règlement des fonds complémentaires auprès de leurs Clients ou de leurs Membres Négociateurs.

Article 3.5.1.2.3.

En complément à l'article 1.5.1.6. du Titre Ier, Clearnet se réserve la faculté, en ce qui concerne les Positions Ouvertes d'un Membre Compensateur Général traitant en Dérivés pour le compte maison d'un Membre Négociateur ou d'un Intermédiaire Non-membre, d'autoriser d'autres méthodes après avoir vérifié que les conditions exigées par le Membre Compensateur sont en adéquation avec le risque que ce même Membre Compensateur assume.

Article 3.5.1.34.

Les Membres Compensateurs Multiples compensant des Valeurs Mobilières doivent appeler les Couvertures auprès de leurs Membres Négociateurs selon les mêmes méthodes et les mêmes paramètres que les Couvertures requises par Clearnet.

Cependant, Clearnet peut autoriser d'autres méthodes et paramètres après avoir vérifié leur adéquation par rapport aux risques supportés par les Membres Compensateurs.

Conformément à l'article 1.5.1.6. du Titre Ier, Les Membres Compensateur traitant en Valeurs Mobilières veillent à tout moment à obtenir de son leurs Clients ou Membre Négociateur le Collatéral qu'ils jugent nécessaire à la bonne fin des Positions Ouvertes détenues par les Clients ou le Membre Négociateur. Section 3.5.2. - Collatéral

Article 3.5.2.1.

Les Membres Compensateurs doivent pouvoir justifier à tout moment de l'existence et de l'allocation des avoirs qui leur ont été remis par leurs Clients ou Membres Négociateurs en garantie de leurs Positions Ouvertes; dans la comptabilité du Membre Compensateur ces montants doivent être comptabilisés sur des comptes ou des sous-comptes ouverts au nom de chacun de leurs Clients ou Membres Négociateurs.

Ce Collatéral peut être fournit par des tiers pour le compte d'un Membre Négociateur ou d'un Clients, le Membre Compensateur doit être autorisé à ouvrir des comptes de Collatéral au nom de ces tiers. Section 3.5.3. - Surveillance du risque et comptabilité

Article 3.5.3.1.

Un Membre Compensateur agissant en qualité de Membre Compensateur Général traitant en Valeurs Mobilières doit ouvrir un compte LCP par chaque Membre Négociateur compensé.

Pour chaque Compte de Positions ouvert dans le Système de Compensation conformément à l'Article 3.8.2.1, Clearnet ouvre un compte dans le système "LCP ON LINE" Article 3.5.3.2.

La sStructure de cCompte des Membres Compensateurs traitant en Dérivés au sein du système de compensation doit être établie de manière à pouvoir distinguer, à tout moment, d'une part, les avoirs propres déposés en garantie et les mouvements relatifs aux Positions Ouvertes propres d'un Membre Compensateur et, d'autre part, les avoirs déposés en garantie et les mouvements relatifs aux Positions Ouvertes des Clients ou des Membres Négociateurs. CHAPITRE 6. - Fonds de Garantie de la Compensation Article 3.6.1.1 Les Membres Compensateurs Belges contribuent au Fonds de Garantie de la Compensation conformément aux termes et conditions fixées dans une Instruction publiée par Clearnet. CHAPITRE 7. - Situations de défaillance. - Obligation Section 3.7.1. -Mesures en cas de défaillance

Article 3.7.1.1.

Conformément à l'article 1.7.1.1., 1er point du Titre Ier, en cas de défaut de livraison, Clearnet continue d'appeler une Marge Initiale sur les Positions Ouvertes défaillantes. Aucune Marge supplémentaire n'est exigée sur ces Positions Ouvertes.

Article 3.7.1.2 En cas de défaut de livraison, Clearnet calcule une Marge de variation sur ces Positions Ouvertes défaillantes. La Marge de variation doit être reçue ou payée par les Membres Compensateurs avant 15 heures le jour où cette Marge est calculée. La méthode de calcul est exposée dans une Instruction.

Article 3.7.1.3.

Clearnet facturera une indemnité pour toute livraison tardive de Valeurs Mobilières conformément aux précisions qui figurent dans une Instruction.

Article 3.7.1.1.

Dans le cas d'une défaillance telle que définie à l'article 1.7.1.1 Clearnet utilise le Collatéral du Membre Compensateur défaillant.

Toutes les débours de Clearnet nécessaire au traitement des Transactions touchées par la défaillance sont imputés sur le Collatéral du Membre Compensateur défaillant.

Le solde du Collatéral est restitué au Membre Compensateur après l'exécution des obligations de Clearnet.

Article 3.7.1.2.

Le Collatéral enregistré au nom du Membre Compensateur défaillant dans les livres de Clearnet, peut être vendu par Clearnet, quel que soit le marché où la Transaction qui a entraîné la défaillance a été exécutée et en accord avec les lois et règlements belges.

Article 3.7.1.3.

Les actifs du Membre Compensateur défaillant déposés en sus du Collatéral exigé peuvent être appréhendés par Clearnet si les Dépôts de Garantie ou les Marges sont insuffisantes. CHAPITRE 8. - Compensation des opérations et dénouement Section 3.8.1. - Enregistrement des Transactions

Article 3.8.1.1 Clearnet enregistre chaque Jour d'ouverture de la Compensation et en temps réel, les Transactions visées à l'article 1.3.4.1. Pour certaines catégories de Transactions les exceptions sont prévues dans une Instruction.

Clearnet informe chaque Membre Compensateur des Transactions enregistrées en son nom.

Article 3.8.1.2 Sur la base des Transactions enregistrées, Clearnet calcule une position nette par Membre Compensateur, par compte LCP, par Instrument Financier et par date de dénouement. Section 3.8.2. - Structure de Comptes

A. - Compte de positions Article 3.8.2.1 Clearnet ouvre au moins - un Compte de Positions maison et si nécessaire un Compte de Positions client par Membre Compensateur; - un Compte de Positions maison pour chaque Membre Négociateur compensé par un Membre Compensateur Général.

Le Membre Compensateur enregistre chaque Transaction dans les Comptes de Positions sus-mentionnés.

Article 3.8.2.2 Toutes les Transactions exécutées pour le compte propre du Membre Compensateur sont enregistrées sur son Compte de Position maison.

Toutes les Transactions exécutées pour le compte propre du Membre Négociateur sont enregistrés, par le Membre Compensateur Général dans sa Structure de Compte, dans le Compte de Positions maison du Membre Négociateur.

Article 3.8.2.3 Toutes les Transactions exécutées pour le compte de clients du Membre Négociateur sont enregistrées par le Membre Compensateur, dans sa Structure de Compte, sur le Compte de Positions client du Membre Négociateur.

Toutes les Transactions autres que celles prévues à l'article 3.8.2.2 et à l'article 3.8.2.3. sont enregistrées par le Membre Compensateur sur le Compte de Positions client.

B. - Compte de Couverture Article 3.8.2.4 Clearnet compense les Transactions de chaque Compte de Positions vers les Comptes de Couvertures du Membre Compensateur conformément aux conditions définies dans une Instruction Article 3.8.2.5 Clearnet enregistre dans le Compte de Couverture maison du Membre Compensateur les Positions Ouvertes suivantes : - les Positions Ouvertes sur Valeurs Mobilières négociées pour son compte propre; - les Positons Ouvertes sur Valeurs Mobilières négociées par les Membres Négociateurs pour leur compte propre et appartenant au même Groupe Financier que le Membre Compensateur.

Article 3.8.2.6 Clearnet peut aussi enregistrer dans le Compte de Couverture maison des Membres Compensateurs, les Positions Ouvertes des Clients appartenant au même Groupe Financier que lesdits Membres Compensateurs.

Article 3.8.2.7 Les Transactions enregistrées dans les Comptes de Couvertures maison des Membres Compensateurs, ne peuvent bénéficier de la garantie définie à l'article 3.3.2.4.

Les Membres Compensateurs doivent informer les Clients visés à l'article 3.8.2.6, que leurs Positions Ouvertes ont été enregistrées dans le Compte de Couverture maison et qu'un tel enregistrement soumet les Clients aux dispositions relatives à la procédure de liquidation.

Article 3.8.2.8 Clearnet enregistre dans les Comptes de Couvertures client des Membres Compensateurs, les Positions Ouvertes sur Valeurs Mobilières, autres que celles prévues aux articles 3.8.2.5 et 3.8.2.6 Section 3.8.3. - Allocation

Article 3.8.3.1 l'Allocation vers un autre Membre Compensateur est autorisée uniquement, après homologation préalable de Clearnet, uniquement pour les Transactions exécutées dans le système de négociation avec une origine client.

L'Allocation est réalisée en utilisant les fonctions spécifiques du Système de Compensation disponibles chez le Membre Compensateur.

Les termes et conditions régissant les Allocations sont définis dans une Instruction.

Article 3.8.3.2 L'Allocation implique un Membre Compensateur expéditeur (« l'allouant ») et un Membre Compensateur destinataire (« l'allocataire »).

Le Membre Compensateur destinataire doit accepter l'Allocation pour confirmer l'enregistrement dans ses livres. Section 3.8.4. - Annulation de négociations

Article 3.8.4.1 L'annulation de Transactions n'est possible qu'à la demande de l'Entreprise de Marché Euronext Compétente** comme spécifié dans ses règles. Section 3.8.5. - Corrections

Article 3.8.5.1 Dans les conditions définies dans une Instruction, Clearnet n'effectuera les Corrections sur les Transactions, exécutées sur les marchés d'Euronext Brussels, que sur demande exprès des Membres Compensateurs. Section 3.8.6. - Les Suspens

Article 3.8.6.1 (ex 3.7.1.1.) Conformément à l'article 1.7.1.1., 1er point du Titre Ier, En cas de Suspens, Clearnet continue d'appeler une Marge Initiale sur les Positions Ouvertes défaillantes. Aucune Marge supplémentaire n'est exigée sur ces Positions Ouvertes.

Article 3.8.6.2 (ex 3.7.1.2) En cas de Suspens, Clearnet calcule une Marge sur ces Positions Ouvertes défaillantes. La Marge doit être reçue ou payée par les Membres Compensateurs avant 15 heures le jour où cette Marge est calculée. La méthode de calcul est exposée dans une Instruction.

Article 3.8.6.3 Tout suspens fait l'objet d'une indemnité de retard, appliquée au Membre Compensateur défaillant par Clearnet, Section 3.8.7. - Délais de Règlement/Livraison et enregistrement

(marchés de Valeurs Mobilières) Article 3.8.7.1 Clearnet précise la méthode de règlement pour les Transactions sur des Instruments Financiers non fongibles dans une Instruction.

TITRE IV. - DISPOSITIONS LOCALES APPLICABLES AUX MEMBRES COMPENSATEURS NEERLANDAIS TITRE V. - TRANSACTIONS EXECUTEES OU APPARIEES SUR LES SYSTEMES RECONNUS PAR CLEARNET CHAPITRE 1er. - Dispositions Transitoires Article 5.1.0.1 Les dispositions du présent Titre s'appliquent en sus des dispositions contenues dans le Titre I mais exclusivement en ce qui concerne les Transactions effectuées sur des Systèmes Reconnus par Clearnet.

En cas de contradiction entre les dispositions communes contenues dans le Titre Ier et les dispositions particulières du présent Titre, les dispositions particulières prévalent. CHAPITRE 2. - Adhésion Article 5.2.0.1 Un Adhérent Compensateur Individuel exerçant des activités de compensation sur les Transactions exécutées ou appariées sur un Système Reconnu par Clearnet doit, sauf dérogation accordée en application de la présente section, maintenir en permanence un montant de Fonds Propres de 30 millions d'euros et appartenir à un groupe bénéficiant d'une notation à long terme au moins égale à "A, indication stable", attribuée par l'une des principales agences de notation internationales.

Article 5.2.0.2 Un Adhérent Compensateur Individuel : - dont la notation est inférieure à "A, indication stable", mais supérieure ou égale ou équivalente à "BBB "et qui remplit la condition de Fonds Propres fixée à l'article 5.2.0.1, ou - dont le montant de Fonds Propres est inférieur à 30 millions d'euros, mais supérieur à 7,5 millions d'euros et qui remplit la condition de notation fixée à l'article 5.2.0.1. peut également compenser des Transactions effectuées sur des systèmes reconnus par Clearnet.

Il est alors soumis à une majoration du Dépôt de Garantie d'au moins 20 % par rapport au niveau normalement requis.

Article 5.2.0.3 Un Adhérent Compensateur Multiple exerçant des activités de compensation sur les Transactions exécutées ou appariées sur un Système Reconnu par Clearnet doit maintenir en permanence un montant de Fonds Propres de 150 millions d'euros et appartenir à un groupe bénéficiant d'une notation à long terme au moins égale à "A, indication stable", attribuée par l'une des principales agences de notation internationales.

Article 5.2.0.4 Clearnet peut moduler le niveau des exigences formulées aux articles 5.2.0.1 et 5.2.0.3 pour tenir compte notamment de la situation financière consolidée, de la qualité des actionnaires, membres ou associés ainsi que de la forme juridique de l'Adhérent Compensateur.

Article 5.2.0.5 Clearnet peut appliquer les dispositions du présent Chapitre 2 à la compensation de Transactions effectuées sur des Marchés Réglementés ne présentant pas une liquidité suffisante. CHAPITRE 3. - Compensation Article 5.3.0.1 Clearnet peut définir les critères que les Transactions exécutées ou appariées par les Systèmes Reconnus par Clearnet doivent remplir pour qu'elles soient enregistrées.

Article 5.3.0.2 Pour chaque Adhérent Compensateur, Clearnet compensera toutes les Transactions exécutées par ou appariées par les Systèmes Reconnus par Clearnet.

Article 5.3.0.3 Au moment de l'enregistrement, les Transactions régies par une convention cadre de place nationale ou internationale deviennent immédiatement assujetties aux Règles de la Compensation, qui se substituent aux dispositions des dites conventions cadres.

Article 5.3.0.4 Les Transactions « valeur jour » ne sont pas couvertes par a Garantie de Bonne fin. Clearnet peut demander un transfert de Collatéral préalable, tel que stipulé dans un Avis, pour les Transactions « valeur jour » ou pour toute autre Transaction, telle que mentionnée dans un Avis.

Article 5.3.0.5 Clearnet peut demander à un acheteur d'accepter une livraison partielle de Titres et si ce dernier n'accepte pas, Clearnet imputera à l'acheteur le coût en capitaux du à ce refus.

Le Président du Conseil d'administration de Clearnet S.A., J.-F. THEODORE Vu pour être annexé à l'arrêté ministériel du 8 avril 2002.

Le Ministre des Finances, D. REYNDERS